蚂蚁金服控股国泰产险，众安保险资本业务双输

9月14日，蚂蚁金融服务集团有限公司与国泰金融控股股份有限公司分别发布声明，双方达成战略合作，蚂蚁金服通过增资12亿人民币入股台湾国泰金控在中国大陆的全资财产险子公司国泰财产有限责任公司。完成相关股权转移后，蚂蚁金服控股60%，正式拥有了属于阿里系的保险公司。

消息一出，整个保险业内都震惊蚂蚁金服动作之快，转瞬之间就开始金融领域的全牌照业务布局。但实际上，受此消息影响最大的，当属阿里巴巴之前携手腾讯、平安两巨头共同入股的『众安保险』。一夜之间，这个含着金汤匙降生的宠儿，已经彻底变为弃儿。

2013年，阿里巴巴连同腾讯、平安两巨头，共创『三马』携手进入保险领域，创立第一家『互联网保险公司』众安保险。背靠三座大山，没有保费规模的历史包袱，众安保险很快闯出了一片天空。依靠干爹阿里巴巴输血，众安保险承接了阿里内部的多个业务，保费规模在2014年猛然蹿升至7.94亿元，而2015年前6个月保费规模更是突破7.51亿元，实现年度保费规模翻倍增长已然成为定局。而依托于互联网保险这个概念，众安在资本市场也颇受青睐，2015年6月众安已经完成首轮募资，新引入5家外部投资者，整体估值高达500亿人民币。这对于一家刚成立两年的保险公司来说，无论在业务还是资本层面，众安保险的蹿升速度都是火箭级的。

但在这背后，其实已经显露出不良的苗头。

在三个『干爹』里，阿里巴巴对众安保险最为关爱。对阿里系来说，众安不光是自己持股19.9%的干儿子，更是自己完成业务布局试金保险业务的急先锋。在阿里巴巴庞大的生态体系内，有无数的互联网保险场景，业务接入跟自己有血缘关系的保险公司可谓理所当然。事实也正是如此，阿里系直接输血让众安完成了自己的初步积累。据小道消息透露，众安保险90%的保费规模直接来自阿里巴巴，其它两个『干爹』腾讯和平安集团，因为业务场景不同以及其它方面的考虑，并未给众安多少甜头。在外人和阿里内部眼里，众安都俨然已经是一家阿里系的保险公司。

众安却用一个不明智的增资方案打破了这个幻梦。

公开资料显示，在2015年6月的募资动作中，阿里巴巴的持股比例由19.9%降低至16%，虽然仍为单一最大股东，但这个数字背后，已经反映出来众安和干爹之间心存芥蒂。

以阿里巴巴在资本市场上的做法，对于看好的业务，没有理由不要求直接控股。创造余额宝的天弘基金最终命运，已经清楚的说明了阿里巴巴在金融业务上的操作逻辑。对于没有金融业务牌照的阿里，一般会连同一家规模较小的金融机构试水新业务。而一旦业务开始爆发，阿里则会立刻谋求控股，成为大股东甚至让这家金融机构变成旗下子公司。这样做，在业务初期规避了合规以及监管沟通的风险，让阿里没有后顾之忧的把自己的关注重心放在试水场景中不断创新，同时，也能让阿里在这场合作中一直牢牢占据主动权，不会出现『前人栽树后人乘凉』的尴尬局面。

众安保险的股权变化，则彻底的表现出『想要摆脱干爹控制』的姿态，这也是阿里最终入股国泰产险的真实原因。阿里巴巴在投资层面从不手软，只要看好的业务，一旦爆发，则立刻谋求控股，以免再生芥蒂。而众安则心怀鬼胎，在新一轮的募资中，即便依托于阿里系渠道急剧成长，但仍然将阿里巴巴持股比例降低至16%，并且引入其它几家外部投资机构，无论阿里巴巴是否仍是第一大股东，这种与阿里巴巴意愿背道而驰的做法，意味着，众安管理层，的确不愿意让阿里成为亲爹。

平心而论，众安此举确实失策。众安的快速成长，与阿里巴巴输血不无关系；而在两年发展中，众安依靠激进的运营策略也得罪了不少同行。与其它保险公司相比，众安没有历史保费包袱，这使得众安在产品上能拿出一些完全不考虑业内因素只在乎市场竞争力的产品。依靠互联网保险的概念，众安在新一轮的估值500亿人民币的募资中也惹得不少同行非议，『众安真的值这么多钱？』是保险业内这几个月反复被讨论的话题。 对众安来说，依靠阿里巴巴，短期内业务快速成长扩大估值，不计一切的抢夺用户，在历来讲究排资论辈的保险业界，众安确实是个另类。而现在竟然羽翼未丰就想抛弃干爹，恐怕也过于激进。

阿里巴巴的伤心之处也来源于此。众安的快速发展，跟阿里巴巴直接相关。阿里系的运费险、账户安全险等基于电商场景的重要险种，此前都直接接入众安作为承保公司，稳定的渠道带来的是不断膨胀的保费规模。而这时候干儿子竟然想另起炉灶，对阿里来说，不光是之前投入的心血白费，更是直接影响自己的根基。

2015年以来，阿里巴巴股价连续10个月下跌。对资本市场而言，阿里巴巴正在逐渐褪去上市前的诱人光环。而以蚂蚁金服为首的阿里系金融业务，正是马云想讲给资本市场的新故事。按照马云的业务布局，电商业务已经完成使命，金融和数据业务会成为阿里集团的未来。对阿里来说，原本的打算是通过对众安的业务输血，短期内做出成绩，让资本市场买单『互联网保险』概念的未来前景，众安高达500亿市值的根源也来自这里。但众安的『不听话』则让这一切灰飞烟灭。对阿里巴巴来说，资本市场的压力是巨大的。进入2015年以来，阿里巴巴在不断的通过垂直化淘系细切市场，并且在其它淘系不能涉及的领域进行投资布局，目的就是要通过在各个垂直领域孵化出能够在资本市场直接对标的业务，支撑阿里巴巴在美股的市值。对阿里巴巴来说，一家只成立两年就能估值500亿人民币的互联网保险公司，绝不是一块可以随意丢弃的肥肉，更是能描绘出广阔前景对阿里集团未来市值做出贡献的精兵强将，如果被人肆意夺走，这绝不是阿里巴巴所能容忍的结果。在这种情况下，阿里巴巴的选择可谓简单粗暴但绝对有效。在众安试水已经获得成功经验和市场认可的情况下，以更低的价格，直接控股一家保险公司，再将此前的老业务全盘复制，业务和资本市场绝对是双赢局面。被控股的国泰产险通过对接阿里集团旗下业务，短期内能成为一个估值更高的众安。而保险公司本身就是一个以更低成本获取浮存资金的渠道，这对一直在资本市场长袖善舞的阿里集团，能提供更为充足的弹药。

众安保险则吞下自己的苦果，进入了一个进退两难的局面。阿里虽然仍然是大股东，但手握60%国泰财险的股权，不可能不仔细思考如何对待众安和国泰两家保险公司的关系以及对自身的贡献。众安被抽走的业务，如果不能从其它渠道获得弥补，那在资本市场上断然不会获得更高的估值。如果还想在互联网保险领域再进一步，没有阿里或者腾讯的帮助，只怕心有余力不足。而如果想在传统保险领域开疆扩土，那面临的恐怕只能是更加严峻的局面。

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