速途研究院：2015年上半年互联网行业投融资市场报告

朱门酒肉臭，路有冻死骨。这句诗特别适合形容最近的投融资市场。不过考拉君自认已经不再是文艺女青年，所以再来句俗语，叫饱汉子不知饿汉子饥。两句结合下，是为雅俗共赏。

最近考拉班车被收购，网上突然又开始卖情怀。考拉君觉得，情怀又不能拯救资金链，我们不如思考下，为啥在众多创业公司融资困难、命悬一线的时候，却总有个别公司看起来轻轻松松地就融到BCD轮。

一样的冬天里，为啥别人是酒肉臭，你却是冻死骨？

创投圈的基尼系数

这个情形，考拉君想起了宏观经济学的基尼系数，用来描述居民收入分配的贫富差距。

现在的创投圈也是类似，有钱的花不完，没钱的苦撑。考拉君觉得，创投圈的基尼系数基本取决于一级市场的信心，这个信心又取决于投资人对项目是否足够看好。一位投资人曾经告诉考拉君，投项目最忌讳的就是捡便宜。

俺先说几个正面案例。最近听说一家互联网金融公司准备融C轮。考拉君问，最近创投给价都偏低么，会不会不划算啊。人家摆了个傲娇脸，说不影响的，这轮的估值肯定超过10亿美金。不过这个项目确实是圈内的明星项目。

另外，最近谣言缠身的美团，也公开表示最新融资基本敲定，差不多10月就能到账，总额在22亿美金以上，其中还有国有资本参与。

再就是有些比较机智的公司，赶在资本收紧前就屯了粮。大概今年2月的时候，河狸家就拿到了5000万美金的C轮，雕爷自己还写了个文章，说阿芙精油和雕爷牛腩他的股份都在90%以上，但河狸家已经稀释到40%多了。目测猴精的雕爷当时已经预料到了下半年的资金收紧，而当时多数美业O2O的融资都停留在天使或者Pre-A阶段。

再来说几个反面案例。

俺又听说，一家美妆O2O在准备找某电商谈融资，据说是“成败在此一举”。其实吧，此前某小巨头曾投过这家O2O，当时在圈内还挺受关注的，但后续并没有继续跟进。

再说最近卖给滴滴的考拉班车，媒体报道里也说CEO 张敏在接受滴滴之前，到处找投资但没人愿意接盘，最后才不得已卖身滴滴。

话说，那些至今融资还在A轮甚至A轮前的O2O，要怎么熬过去？

冷的是投资还是产业？

很多行业人士的预判是，投资是凝滞了，但O2O的趋势并不会停下。这只是前阵子资本疯狂后的报复性调整，也是一轮行业洗牌。很多O2O企业降补、裁员，都是正常反映。

他们反而认为，这是件完全不必悲观的事情，因为风口上的猪实在太多了，这么挤着容易出车祸。清清场，反而能让好项目赛出水平赛出风格。一位行业人士说，“去年每个赛道都有那么多选手参赛，大量创业O2O企业死去是必然事件。”

根据大侠们所说，会被洗掉的公司主要是这几类。

1.单纯的模仿者。基本每个细分品类都有好几家同质公司，一家做的不错的美甲O2O曾点评过友商，说其中很多人只是看到了资本热，并没有好好思考基因、团队、行业，就入场了，有的甚至是“被拱上去的”。

2.投入产出比过低者。烧钱这件事也是要讲效率的。花一样的钱，做一样的地推，但各家的获新成功绝对不一样。投资者显然会更喜欢那些获客成本更低、用户增速更快的项目。

3.复购率过低者。这个问题在一些太过垂直的O2O身上非常常见，而且逆转又比较难，因为有些服务本身的使用频次就不太高，比如美甲、美妆。这样一来，投资人就会觉得补贴都白花了，敢情都是一锤子买卖。这两天听说，有家美业O2O下半年准备转型，主推企业服务，来提升单量了。

O2O的“中概股定律”

中概股一直有个神奇的现象，不少体量颇大、布局全面的公司，市值一直上不去，甚至不如某个细分行业的老大。各路大仙们分析后发现，原因是，这些公司的每个具体业务，都在国内处于第二、第三的份额，不是行业老大。

另外一点是，如果你是行业内第一家吃螃蟹的，美国投资者一般也比较买账，比如妖股唯品会，流血上市后股价一度飙涨，很大原因是当时国内做网络特卖的仅此一家。当然，某些国外看不懂的商业模式也不会遵循这个原则，比如陌陌。

思忖之下，考拉君觉得，其实这个定律也基本适用于O2O。也就说，你要让资本和市场认可你，最好在这三个条件中能占几个。

第一,早做。美业O2O中，最早做的河狸家目前已经完成C轮，是最快也是估值最高的。外卖中，最早做的饿了么今年已经融了F轮。而一旦某个领域已经出现巨头，创业者的机会就很渺茫了，比如出行领域，做拼车的爱拼车关闭服务，做巴士的考拉最近卖身滴滴。

第二，尽快做大。早期抢占市场，可能比最后几家博弈要容易得多，如果一不小心棋逢对手，像之前的58赶集、滴滴快的一样，彼此胶着消耗，是会愁死投资人的。

考拉君的一个盆友前两天哭诉，最近一直在河狸家剁手，狂充值。巧合的是，河狸家最近公布了一组数据，9月23日单量峰值破10万单，达到102375单，当日实付金额突破1891万元。此时距离河狸家公布峰值近5万单只有两个月。

前两天一个贵圈高管语重心长地跟考拉君讲了一番话，说“做老大的好处就在于，可以自己把握节奏，而你的对手都要跟着你的节奏跑”。雕爷聪明的地方就在于，他在趁对手长大之前，就备齐粮草，整个节奏不慌不忙的。

第三,做平台。贵圈有个词，叫低频打高频，说的就是复购率的问题，而最好的解决方式就是拓品类、做平台。好处在于，各业务之间能形成联动，一方面新业务获客成本低，一方面提升复购频次。

还以河狸家为例，尽管最早是从美甲切入，但其公布的9月23日数据中，美容的日订单量已经达到29924单，是个新增长点。和美甲比起来，美容的客单价显然更高。但依靠美甲，他们沉淀了260多万女性用户，这个买卖显然不亏。现在河狸家基本是美业全品类了，包括美甲、美容、美妆、美发等等。

所以说，其实一级市场和二级市场的逻辑还是很像的。只不过创投盛产人精，要让他们对你有兴趣和信心，恐怕得更努力点。