注册制落地，给资本市场和新三板带来什么？

（文三板独家稿件，喜欢就分享到朋友圈吧！如需转载请后台留言）

昨天，一项关于资本市场的决定备受关注。国务院常务会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定（草案）》。

草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。待全国人大常委会授权后，有关部门将制定相关规则，在公开征求意见后实施，并加强事中事后监管，切实保护投资者合法权益。这表明，注册制真的要来了。

注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。

注册制最重要的特征是，在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。

目前，我国股票发行采取的是核准制，根据《证券法》规定，公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。这意味着，当一家公司准备上市，必须要经过证监会的审核和批准，对公司的价值进行判断，目的在于保证上市公司的质量，而实行注册制后，监管机构将不再对上市公司价值作出判断。

当然，注册制与核准制还有很多不同。例如与核准制相比，注册制的发行效率较高，市场化程度也更高。

不少分析师认为，对市场来说，短期内供给压力会增长，但注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。齐鲁证券预计，短期内股市会出现小幅调整，尤其是创业板指数调整幅度相对主板可能要更大。

实行注册制，对小微企业、新兴产业企业也是一大利好，其融资难等问题有望解决。申万宏源就表示，注册制后，海外优质个股与互联网为代表的新兴产业有望登陆A股，为市场长期走牛打下基础。

另有媒体报道，注册制的推出，将从根本上改变中国股市的供需关系，也将改变A股的估值体系。目前股市准入门槛高，但社会财富的迅速累计，导致有钱却没有地方去。流入股市后不断增加的资金与稀缺的供应产生矛盾，导致中小创估值偏高。注册制推出之后，这样可供投资者选择的股票数量将增加，因此，市场估值有望逐步回归理性。

有媒体报道称，注册制利空新三板，其推出将会给新三板带来冲击。不仅市场增量企业会选择上主板，存量优质挂牌公司也会转到主板。

但同时，也有业内人士认为，目前国内多层次资本市场的雏形已经建立起来，注册制即使推出，不会对新三板造成过大的影响。毕竟，新三板和主板的定位不一样，它们的分层分级核心要求不同。在注册制实施后，企业上市即便不再以盈利为导向，但可能还是会对业绩有一定的门槛，而新三板作为一个无门槛的低一级市场仍具备比较优势。

中信建投新三板业务负责人李旭东告诉媒体，注册制对新三板并非意味着灾难，相反，只有主板真正实现市场化准入后，新三板在交易方面才有可能实质改善。

另外，注册制实施后，将落实以信息披露为中心的监管理念，注册审核的重点也将转移到督促企业向投资者披露充分且必要的投资决策信息上来。当下，新三板挂牌公司信披依然存在披露不充分、不及时的问题，甚至会有造假的情况，所以新三板事中事后监管加强势在必行。有媒体表示，预计未来监管工作的重点主要有三大方向：第一，信息披露要求趋严趋紧；第二，主办券商勤勉尽责的责任约束加强；第三，中小股东利益将得到强化。

文三板

对接文化企业与新三板

商务、活动合作请加微信号：sxylgcyy

诚邀感兴趣的企业广告、商务合作