募资3亿股本暴增25倍，卖公司还是卖壳？

12月14日，杰盛通信（831113.OC）公布了股票发行方案，公司拟发行1.25亿股，每股价格2.4元，预计募集资金总额不超过3亿元。

「读懂新三板」（微信公众号： ddxinsanban）发现，如果杰盛通信本次募资成功，股本将由500万股猛增到1.3亿股，扩张25倍。

激进扩股意在何处？杰盛通新现有股东均表示放弃优先认购权，并承诺在股权登记日之前不转让持股。

原股东放弃优先认购权，任由自己的持股比例被稀释掉？至少就目前的发行方案来看，原股东不认购的话，其持股比例将被稀释到3.85%，不仅公司的控制权会丧失掉，而且对公司的日常经营也不会产生什么重大影响了。大股东一夜之间就变成了小股东，杰盛通信的控股股东们为何会通过这样的股份增发方案呢？

杰盛通信全称为上海杰盛通信工程股份有限公司，成立于2004年3月，主要提供移动信息数据网络的咨询评估、规划设计、调测、部署集成、运营支撑和优化调整的一站式综合服务。2014年8月成功挂牌新三板。挂牌时杰盛通信股本为500万股，现股东仅两人。大股东叶青，持股330万股，占66%；二股东张爱华持股125万股，占25％；三股东方洁人，持股45万股，占9%。

二股东刚刚于11月3日入股公司。当日，杰盛通信25%的股份解除限售，叶青和方洁人就将刚解除限售的股份全部转让给张爱华，转让价为2.4元。原董事田煜君辞去董事职务，张爱华开始担任公司董事，持股125万股，占25%。这也是公司挂牌新三板以来杰盛通信股票唯一的一次交易。

杰盛通信的经营情况不是很稳定，2012年营收3700多万元，净利润500多万元，2013年营收降为2997万元，不到3000万元，下降了近19%，净利润则降为35.98万元，降幅达到惊人的92.95%。而2014年公司挂牌后公司的经营情况似乎开始好转，当年营收4766.84万元，较上一年增长了一倍还多，净利润92.98万元。但是2015年中报时，杰盛通信则亏损了360多万元。

出现目前的情况并不奇怪。杰盛通信的主要客户主要是诺基亚体系，前五大客户为诺基亚通信网络科技服务有限公司、诺基亚通信系统技术（北京）有限公司、诺基亚通信（上海）有限公司、诺基亚通信网 络（北京）有限公司和北京京港地铁有限公司。2012 年、2013 年，公司前五名客户销售收入占当期营业收入的比例分别为 96.09%和 89.16%。杰盛通信主要为以上五大客户提供网络建设、网络维护等服务。

诺基亚公司走向衰败是从2012年左右开始的，由于杰盛通信的经营过度依赖诺基亚公司，所以当诺基亚自顾不暇的时候，杰盛通新的日子过得怎么样也就可想而知了。公司毛利率由2012年的29.62%直降到2015年中期的2%，

面对越来越严峻的经营环境和如此糟糕的经营业绩，杰盛通信的高管们开始思变，公司在原有业务的基础上，开始积极开展黑龙江电信、四川电信和贵州电信等省份业务。但是由于移动通讯行业的惯例，销售回款速度非常慢。公司2015年中报显示，杰盛通信6月30日应收账款余额为2051.5万元，其中坏账准备近120万元，应收账款净额1900多万，占流动资产的94.92%。客户占用公司大量的资金，导致杰盛通信运营资金严重不足，严重束缚了公司的发展。

按照目前的发行方案，原股东的持股比例将被稀释到3.85%。叶青将会失去控制权，杰盛通信的高管层或将迎来巨变。

而即将进入的股东，愿意掏3亿元现金入主，这是准备买公司还是买壳？

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