京东东家“乐禾”拆解和投资建议

变革家 01-13 15:27

分类 :创投

阅读:

变革家认为“乐禾”：（1）食材B2B供应链必会出现巨无霸公司，核心是采购规模和介入深度；（2）乐禾在营收和利润上会有持续增长，但行业入口上已失去话语权；（3）乐禾承诺的回购条款对于投资者来说是较好的

@变革家（Reformer)，专注创业项目拆解，帮股权投资者把好第一关！平台方、领投方、项目方各有动机，经常让股权投资者成为“接盘侠”。@变革家努力站在相对中立的角度做出独立判断，让您更全面考虑问题和尽可能的规避风险！

经多位@变革家会员 的要求，今天我们对股权众筹平台“京东东家”上正在众筹的项目“乐禾”进行拆解，仅供各位会员和众筹投资者们投资决策时作为参考。

项目概述

乐禾是一个食材供应链管理方面的项目，它自己对标的公司是美国的SYSCO。类似的国内创业项目包括美菜、链农、小农女等，还有农产品信息资讯链条的一亩田等。

客户和需求逻辑

乐禾的客户以其现有的业务板块来看，主要有四块：一个是供应政府企事业单位（国企和大企业集团）的食堂，二是承包和运营食堂，三是净菜业务的超市等终端店，四是与链农等客户极为相似的个体餐饮店等。只是从其业务开展的情况看，食堂是其主要的客户和业务方向，其他的基本是都属于配套业务。

美国SYSCO是典型的食材、冷冻食品等食品材料的供应链管理公司，主打的就是餐饮企业、零售终端等客户对于农副食品的供应和管理，核心是实现终端企业或者客户的食材等高效率运转、低成本采购、低消耗率等优势。目前国内已经得到投资认可的链农、美菜、小农女等都是打着这一需求。

乐禾现在讲的故事，也是如此。不过，相比于其他现在创业起家的互联网公司，它的起步要早的多，只不过之前的运作方式和现在要讲的故事不是一回事而已。乐禾之前的客户主要就是这些政府机关、事业单位、大学、大型企业等，主要是为其食堂提供食材。这是它过去、现在和未来最主要的客户。

作为一个食材提供商，必然要涉及到库存以及损耗问题。作为配套，它的另一块业务就是承包食堂，然后通过自定义菜谱，来实现供应食材的可控性，或者说可以把市场流通不畅的食材变为食堂用材，这样既降低了食材的损耗，也提高了毛利率。它的另一块配套业务是净菜业务，这块是把更高端的食材通过“净菜”的方式以更高的价格提供给超市终端等。

而目前乐禾所要讲的中国版SYSCO的故事，其实核心的竞争力在变革家分析师认为，原有的所谓高门槛的客户不是核心，能够掌控多少食材产地或者食材供应也不是核心竞争力；核心永远是你能够掌握多少采购的客户，比如掌握多少餐饮企业、多少集团性食堂客户、多少终端商超或者客户等。

从食材的B2B链条的价值环节看，规模是能够提高议价能力、提高对上游的掌控、提高供应链运转效率的核心要素之一，如果不能掌握大量的大中小商户就不能掌握足够的采购规模；如果不能掌控商户对于食材等材料的消耗动态等信息，你就不可能实现商户对于供应链配送效率和降低消耗的需求，换言之，商户更希望在它需要食材时，你马上能够提供，使其没有囤积没有损耗，而且成本还低，减少了中间环节的采购腐败等。

所以正是基于这种对于食材供应链领域的核心需求的理解，链农、美菜和小农女等有着互联网思维的企业才宁肯拿钱补贴也要让商户在这些需求中感觉到便捷，感觉到省钱，只有这样才能够让商户愿意深度合作，才愿意将自己更多采购需求、更多采购的介入方式与供应链公司进行绑定。

运营逻辑和商业模式

从上面的客户需求的分析可以看出来，食材供应链的价值环节中，主要是要解决规模问题、供应效率和需求响应速度的问题。现在无论是从二级批发市场还是从一级或者原产地进行采购，其实对于商户来说并不是第一关心的，他们第一诉求还是希望供应链公司能够最懂最了解他们的需求时间、需求规模和成本，成为他们食材供应链中的“腹中蛔虫”。

变革家分析师认为，乐禾项目主要的出发点应该是在运营中如何搞定商户，特别是如何更深更高效的搞定批量客户，至于现有的政府大学事业单位食堂的所谓高端客户采购，我们认为这不是多高的门槛，随着相关机构对于社会服务采购的规范化，大家一定会选择规模成本更低、响应速度更快、自身的损耗更低的供应链合作伙伴。至于大家提起食材供应链中就必谈的质量安全问题，其实只要你的供应链规模达到了一定的程度，作为供应链公司本身就会对整个链条有了影响力，针对不同的食材完全可以指定相关的标准，包括种植标准、包装标准、运输标准等，但这些都依赖于于规模。所以从这个角度来说，乐禾未来在获取商户上能够跑的多快，将是衡量其未来能做多大的非常核心的指标，唯快不破、唯规模不灵依然适用于供应链领域。

同时，除了掌握更多的商户规模外，还要更深的介入商户采购的过程，以过程来保障结果，不管是通过软件信息系统还是通过其他的技术手段。比如掌握商户对于每种食材的每天的采购规模、采购时间等过程信息，这样才能实现供应链中对于高效率和低损耗的管理，这既是商户的需求也是供应链公司的竞争力所在。

通过上述逻辑，变革家会员们应该会发现，乐禾还是一家非常传统的“食材供应商”，现在的思维还处于“冷兵器”时代。而链农、美菜、小农女们虽然都在巨亏的补贴着用户，甚至不知道他们什么时候会倒下，但他们的思维已经进入了“核战争”时代。单单以链农、美菜们、小农女们千万美金的融资额而言，同样拿下乐禾这样的传统食材供应商们的几十家“高端采购客户”压力也并不大，但他们并没有选择那条路，而选择了服务谈判能力更弱、灰色交易更少的中小商户，这也充分证明了不同视野和高度下的两种思维的“代沟”。

总结建议

综合分析京东东家“乐禾”项目后，变革家分析师认为：（1）食材B2B供应链领域具有非常好的成长价值，这个环节必然会出现巨无霸公司；（2）食材B2B供应链的价值核心是采购规模和介入供应链的深度，乐禾相较于这些新兴的电商还处于“冷兵器”思维时代；（3）乐禾在营收和利润上近几年还会有持续增长，但行业入口上已经失去话语权；（4）从退出路径上看，乐禾承诺的回购条款对于股权投资者来说是一个较好的保障。（由于政策风险，8月15日后“决策初步建议”含“推荐买入”、“谨慎买入”、“不建议买入”等敏感信息将仅面向会员开放，会员年费仅需1元，您懂的！点击注册：https://jinshuju.net/f/SUptzA，关注更多创业项目拆解报告搜索和关注微信公众号：biangejia 。）

风险提示：1.变革家平台决策参考仅代表分析师个人意见。2.分析师掌握信息并不全面，甚至与事实不符。3.股权投资风险极高，决策请谨慎！

关于”食材B2B“的更多路演实录、投资建议和模式分析等重要决策参考信息请点击这里：http://biangejia.com/archives/tag/%E9%A3%9F%E6%9D%90b2b