阿里36亿美元捡个大便宜，然并卵

阿里以36亿美元的现金在最低价时买下优酷（阿里收购要约为46亿美元左右，但优酷手头的现金约为10亿美元），表面上是捡了个大便宜，但从长远来看，阿里所擅长的“资产打包”术，只是为了给投资者讲新的资本故事，这一幕离“业务协同”还远着呢。

历史上看，这已经不是阿里第一次购进媒体资产。从2013年开始，阿里就大批量地购进媒体资产，这一方面和马云本人对于媒体行业特有的个人兴趣有关，另一方面，纵观阿里对于媒体和文化行业的投资，大多数属于战略性投资，不仅短期内难有收益，更会使阿里集团的财务表报更加难看。

阿里选择优酷私有化的最佳时机进行收购，各路分析师都忙着大唱赞歌，然而，在笔者看来，它只是为阿里满撒芝麻式的并购又增添了一个新的注脚，阿里的股价非但短期内会绑上优酷这个秤砣更加难看，从长远来看，这是一桩然并卵的买卖。

优酷与阿里：一个急出货，一个玩概念

有人急着出货，有人爱玩资本，这才有了今天阿里和优酷的一拍即合。

作为当年Web2.0潮流的代表，网络视频行业的领跑者，优酷2006年诞生，四年后为了追求资本充血，抢先在美国上市，并于2012年年初并购了同样陷入经营困局的土豆。在鲜亮的形象背后，公司的财务报表一直非常难堪。长久以来，受限于独家和有吸引力的内容，公司光是带宽成本和内容成本这两项加起来，就一直占据优酷同期净收入的64%左右（2011年），到最新的2015年6月30的2015年第二季度财报显示，这两项的总成本更是达到了67%，网络视频行业的整体危机可见一斑。

除了内容和带宽成本的压力，单一和缺乏创新的商业模式，更是网络视频行业的阿喀琉斯之踵。从2011年道2014年的过去4年里，优酷的净收入增长率分别为112%、60%和31%，净利润（表现为连续亏损）则分别扩大了133%、49%和50%（见下表），一边是收入放缓，一边是亏损扩大，这才有了2014年“金主”阿里以12.2亿美元长驱直入优酷、占据后者18.5%股份的第一次“入侵”。

这一次双方走到一起，表面上看起来是阿里鸠占鹊巢，事实上这完全是优酷掌门人古永锵苦心经营的“出逃计划”。阿里借私有化将优酷纳入囊中，和2006年Google花16.5亿美元收购Youtube如出一辙，都是网络视频行业烧钱难以为继、不得不旁身于金主。唯一的差别是，Google以收购进入网络视频行业，意在扩大自身媒介产业的边界，可以产生新的业务协同；可阿里则是从“每天没有难做的生意”，转身为“天下没有不做的生意”，一个玩电商的也任性耍起来媒体，不图别的，就是为了向资本市场全新演绎全新的阿里式故事。

有好事者算了一笔账，一年前阿里投资优酷时，优酷对应的净估值为49亿左右，可仅仅一年之后，其净估值就掉到了26亿美元左右，几乎跌去了一半。表面上看，阿里在优酷估值击穿最底线时进入，捡了个便宜货，可真的是这样吗？

电商与媒介：井水难犯河水

据不完全统计，阿里集团近年来大举进入媒体和影视等文化产业，其累计投资近百亿美元。

众所周知，电商和媒介产业本是井水不犯河水的两个产业，前者通过网络平台撮合交易，本质上依旧是货品贸易；后者属于高风险、重创意的符号产业，和实体经济的运作方式完全不同。富有意味的是，近年来阿里和腾讯两个竞争对手在商业战略上的差异，使得这两个企业的价值越来越渐行渐远。

长久以来，阿里投资媒介和文化产业，要么是做得太实，硬生生把媒体做成了商品信息买卖，要么则完全用资本概念贯穿其中。前者所谓“入口+平台”的战略以微博为代表，阿里入股微博之后，新浪微博的发展况状有目共睹，活力全失，更像是成了阿里的独家营销管道；后者以阿里控股的文化中国为代表，运营一年多下来，更名为“阿里影业”的这家香港上市公司营业额大幅减少了64%，从2013年的3.49亿元，一路下滑到2014年的1.27亿元，净利润更是从2013年底1.8亿元，转变为2014年的4.17亿元的巨额亏损。

即便如此，阿里从来没有停止在资本市场上的概念炒作。一会儿是“娱乐宝”注入，一会儿是“淘宝电影”加盟，还有“大数据”和“互联网+”等时髦概念乱飞。但是在拿得出手的影视产品方面，阿里除了在几个高票房电影《心花路放》、《亲爱的》充当打酱油的跟投方角色之外，几乎听不到什么声音。而阿里影业的两位负责人邵晓峰和刘春宁在影视方面更没有相关从业经验，到目前为止，市值高达500多亿、手握150亿现金的阿里影业，依旧是找不到花钱的出口。

在电商和媒介之间，阿里不会左右逢源，这个世界上也没有一家企业能够揽尽天下所有的生意。而阿里身上天生强烈的资本意志，注定这是一家专门为资本市场而生的公司，从当年的B2B、C2C（阿里巴巴黄页和淘宝），到今天的B2C（天猫），再到将来的蚂蚁金服和媒介及文化产业投资，都只是这转瞬即换的资本故事中的一个链条而已，这一次阿里大手笔收购优酷，背后遵循着同样的逻辑。

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