携程牵手去哪儿，去哪儿员工才是赢家

10月26日晚，百度（纳斯达克上市代码:BIDU）宣布旗下在线旅游网站去哪儿（纳斯达克上市代码:QUNR）将和老牌在线旅游巨头携程（纳斯达克上市代码:CTRP）进行换股合作。

换股结束后，百度将拥有携程的股票，这些股票可代表约25%的携程总投票权，而携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。

虽然只有45%的投票权，但携程董事会主席梁建章在内部信中说，携程已经是去哪儿的最大股东。去哪儿CEO庄辰超发表内部信里称，携程将变成去哪儿的最大机构股东（非控股）。

携程董事会主席兼首席执行官梁建章和联合总裁兼首席运营官孙洁等四位携程高管进入去哪儿董事会。百度董事长兼首席执行官李彦宏和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东进入携程董事会。

截止10月23日下午，去哪儿的股价是39.52美元，携程的股价是74.34美元。庄辰超在内部信中说，去哪儿网公司将有能力提供把所有在职员工 所持有的股份和期权现在及未来可以以1:0.725的相同比例置换成携程的股份的通道。公司提供的转换携程股票的通道将等待到QUNR股东当中非百度/携 程/管理层的多数股份投资人同意后才开启。去哪儿网员工在窗口期内市场上买卖QUNR股票不受影响一切照常。

这意味着，合并最大的受益者是去哪儿的员工。南方周末记者粗略计算发现，如果一个去哪儿的员工，持有1股去哪儿股份，按照现在的股价，相当于 39.52，现在两家公司战略换股之后，这个员工可以把这一股去哪儿股票，变成0.725股携程股票，按照目前携程股价，换股后价值约54美元。相当于合 作后，去哪儿员工持有的每股去哪儿股份，升值了15美元。

北京时间10月26日晚上，两家公司开盘后没多久，携程股价一度大涨近30%，去哪儿股价也大涨近20%。

过去一年时间里，中国互联网行业已经发生了三起细分市场前两名的合并事件，包括滴滴和快的，58同城和赶集网以及美团和大众点评。

有的合并是因为两家公司把未来五年该烧的钱都烧得差不多了，比如滴滴和快的；有的合并是因为两家公司斗了十年，谁也没能把谁吃掉，比如58和赶集；有的合并是为了应对巨头的布局，比如O2O领域的美团和大众点评合并，是跟BAT争夺O2O领域的未来之王。

对百度来说，这是一个明智的选择。目前百度最重要的战略就是O2O战略，砸下200亿元资金到旗下O2O网站糯米网。但前不久美团和大众点评合作后，对糯 米网将形成更激烈的竞争。对百度来说，在线旅游市场的格局基本成型，变数不大，与其继续跟携程打消耗战，不如腾出更多子弹，砸到O2O领域去继续跟美团和 大众点评竞争。要知道，相比在线旅游市场座次分明的竞争格局，O2O是一个还没有真正巨头的市场。

这些线上巨头的换股和合并，虽然会带来市场集中度的提升，但产品价格提升的可能性比较小，因为这些线上巨头的市场份额相比线下巨头依然很小，他们只有继续保持价格优势，才能从线下巨头虎口夺食。