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法国音乐流媒体服务商Deezer计划在年内登陆法国巴黎证券交易所首次公开上市！

就在不久前，Deezer公开披露了公司详细的财务信息，音乐财经下载了这份PDF财务文件。目前，Deezer仍在亏损之中，目前其营收仅仅相当于全球最大的流媒体服务商Spotify的13%，预计到2018年Deezer的年营收能够突破7.5亿欧元。

财务信息还透露，大唱片公司们拥有Deezer公司15.4%的股份，环球音乐集团拥有5.9%股份，索尼拥有3.8%的股份，华纳拥有3.8%，而法国华纳所有的EMI，则拥有1.9%的股份。

作为全球知名的流媒体订阅服务商，Deezer目前的市场业务已覆盖全球180个国家，拥有630万订阅用户，1600万活跃注册用户。华尔街市场分析师估算，Deezer的IPO估值约为10亿欧元，该数字与Deezer今年早些时候寻求新融资的理想估值基本一致。和目标竞争对手Spotify相比较而言，不仅营收远逊于Spotify，而且两个核心数字PK之下，也相差甚远，Spotify已经在全球拥有2000万付费用户和7500万活跃注册用户。

令人欣慰的是，近年来Deezer成长非常迅速，2013年，Deezer全年收入同比增速为46%，2014年全年收入更是达到了1.419亿欧元，同比增长52.9%，超过了全球流媒体订阅服务平均39%的增速。今年上半年，Deezer的收入为9320万欧元，与去年同期相比增速有所放缓。但总体来说，Deezer一直保持着高速增长的态势，截止到今年6月30日，Deezer前12个月的总营收达到了1.69亿欧元。

不过，对于包括Deezer在内的大多数流媒体服务商来说，在目前市场消费习惯和付费订阅模式尚未成熟的情况下，提供正版音乐服务商业化之路显得异常艰难，未来充满挑战。

根据目前所披露的财务数据，Deezer每年花在歌曲版权上的版税占到了其总收入的四分之三，而付费用户只占其总用户数的五分之三左右（我们将在下文进行详细的分析说明）。

考虑到公司目前的营收状况，摆在Deezer眼前十分棘手的一个问题是，它该如何打动投资者，以顺利登陆资本市场呢？

挑战之一：居高不下的版税负担

Deezer花在歌曲版权上的支出是一笔很大的负担。据音乐财经了解，在2012年和2013年，Deezer的营销成本（相当于版税成本）分别占到了总营收的97.6%和91.3%。尽管近两年来该数字有所下降（去年为84.4%，今年上半年为82.3%），但依然给Deezer带来巨大的经营压力。

更糟糕的是，此前索尼音乐与Spotify合作协议中所曝光的一些交易细则，Deezer悉数中枪。

与Spotify一样，Deezer和一些唱片公司就最低保证金即预付版税问题签署了相关的合作协议。现在流媒体市场竞争异常激烈，许多歌曲版税也水涨船高，为了获取更多歌曲资源和独家内容，流媒体服务商不得不提前支付一笔预付版税给唱片公司。从2012年到2014年三年间，Deezer付给唱片公司的预付版税均远远超过了预期版税，也就是说，当双方合同到期后，唱片公司挣到的版税与流媒体公司当初的预付款之间往往有巨大差价。

营收与预付款之间的差价——2012年为540万欧元，第二年则猛增到1330万欧元，而去年有所缩小，为200万欧元左右。

随着流媒体市场的逐步发展，为了抢夺更多的市场份额和用户，许多流媒体服务商在版权购买这一方面都下足了血本。只有当流媒体平台发展到一定的阶段和规模时，版税成本和平台收入才能达到相对的平衡。但目前的流媒体订阅市场依旧处于发展初期，消费者还在逐渐适应在线付费音乐服务。根据国际唱片业协会的数据，2014年，全球约有4100万的音乐流媒体付费用户，这个数字对于整个音乐产业来说仍然很小，这也说明了流媒体市场还有很大的潜力未被发掘出来。

在版税率这个问题上，Deezer并没有太多发言权。大多数情况下，Deezer与唱片公司签订的合作协议中都包括了一些“不平等条款”，唱片公司有权利知道Deezer与其他唱片公司和版权代理商之间的协议内容，这样一来Deezer失去了在版税问题上与唱片公司的谈判优势。不仅如此，在某些情况下，唱片公司还会要求Deezer给予更多优惠条件，反过来进一步压缩了Deezer的利润空间。

挑战之二：Deezer的订阅用户量在今年出现了下滑趋势！

数据显示，截止到今年6月30日，Deezer的付费订阅用户数为 630万，与去年同期相比下降了2.2%。

据音乐财经了解，此次下降的原因是，Deezer停止了与法国电信运营商Orange的捆绑销售合作，因此少了部分从运营商端口流入的用户。此外，由于与亚洲一移动运营商的合作停止续约，Deezer在部分国家市场的用户数也下跌了45.1%。

由于与移动运营商的合作协议出现变动，Deezer在拉美市场的付费用户数甚至出现急剧下跌。不过，在流媒体相对发达的欧洲市场上，Deezer的情况要好过一些，独立订阅用户的增长势头已经弥补了捆绑用户的下跌态势。

从战略层面来说，Deezer把未来的发展重点放在培养独立用户上，同时它会减少对手机运营商的依赖。不过，这样的战略调整势必会在短期内带来“阵痛”。

挑战之三：2/5的用户并没有给平台带来收入！

看看上面这张按照类别获得的营收数字吧，除了用户数下降之外，目前Deezer所面临的的更大问题是，广告收入太低了，大部分收入来自于付费用户，而仅仅五分之三的订阅用户属于付费用户，另外五分之二的用户并没有给Deezer带来收入。用户免费基于广告的收入在2015年上半年仅获得了735.8万欧元的收入。

正如Deezer在IPO申请文件中所解释的一样，部分版权支付协议“主要基于每月活跃的捆绑用户总数”，换句话说，那些不活跃的用户对于Deezer来说是没有价值的。月活跃捆绑订阅用户能给Deezer带来的收入在今年上半年是4.3欧元/月，去年同期是3.8欧元/月。

挑战之四：对手太强劲！

苹果公司三个月前上线的流媒体服务Apple Music在很短的时间内便超过Deezer，成为了全球第二大的流媒体服务商，它刚刚宣布进入中国内地市场。三个月免费试用期过后，苹果音乐能够留下多少用户我们难以猜测，但iOS 9系统的发布和安卓版本苹果音乐的推出，将为苹果的音乐流媒体服务吸引到更多的用户。

而稳坐流媒老大位置的Spotify在全球范围内则拥有2000万付费用户和7500万订阅用户，远远地将Deezer甩在后头，且一直保持着高速的增长态势，新动作不断，是一个极具忧患意识的市场老大。

当然了，除了苹果音乐、Spotify，Deezer的竞争对手太多了，还有Pandora、Google Play Music、Amazon Prime Music，甚至免费上传音乐视频的YouTube。

对于Deezer来说，虽然公司处于内忧外患之际，但现在确实就是公开上市的最好时机。对于正处于IPO阶段的Deezer来说，这样详细的财务信息反而更能引起投资商的兴趣。毕竟在投资者们看来，流媒体市场如此庞大混杂且不断发展，Deezer能够保持如此高的增速，在激烈的市场中杀出一条自己的路，管理团队确实是太不容易了。

2012年，Deezer从亿万富翁伦纳德·布拉瓦尼克(Leonard Blavatnik)旗下的Access Industries和Idinvest Partners获得1亿欧元的融资。2015年1月，Deezer使用了那笔钱里的部分资金收购了美国品牌Muve Music，顺利杀入美国市场，这笔收购一把给Deezer带来250万的付费用户。

值得注意的是，美国付费订阅用户的增长已经放缓，2013年上半年美国流媒体市场的付费用户数量为550万，2014年上半年的数量为790万，同比增43.6%，而到了2015年上半年，美国付费用户的数量仅仅微增到810万人。