里德·霍夫曼：支付产业利润趋零，生态圈价值巨大

原文作者LinkedIn领英创始人里德·霍夫曼，硅谷天使投资人，曾任PayPal高级副总裁。本文由LinkedIn领英编译。

投资人Carl Icahn在获得了eBay大约2%的股份后，给eBay的股东们发了一封公开信。在信中，他表达了自己对eBay旗下支付产品PayPal的“长期价值”及其是否能“长期保持市场竞争力”的顾虑。他的结论是：应该将发展迅速的支付引擎PayPal分离出去，让其成为一个独立的公司。

但之前他在Forbes采访中的言论似乎又表示出他关注的是怎样才能让PayPal卖个好价钱。

 对我来说，这个故事最有趣的部分莫过于Ichan的华尔街世界和硅谷价值观的冲突。

短期利益VS长期价值

在普通人眼里，硅谷是一个被神化的地方——在这里，老道的企业家们可以在几个月内将几千行代码变成市值亿万美元的公司。

而事实上，这些故事发生的几率比出现日食的几率还要小。硅谷的现实是——创新是需要时间的。灵感的突然产生可能会创造一些突破，但很少仅因此就制造出一个完整的产品，更不会缔造出一个成熟的产业。

创新来源于长期的思考和反复的实验。

典型的硅谷资本投资方式是围绕创业公司的发展步伐来制定的。风投资本家们是以五到十年的单位发展周期来测评创业公司的，而不是以季度销售报告，因此他们将融资分为A轮，B轮和C轮……。这种融资流动性通常为七到十年。

通常，好的产品通过几年就能体现出自己的盈利价值。有的创始人在初期就开始套现，但是那些耐心的、专注于长期价值创造的投资人将得到更丰厚的回报。只要问问扎克伯格，或者Workday创始人Aneel Bhusri和Dave Duffield就能知道。虽然PayPal已不再是一个发展初期的产品，但它还是有很大的成长空间。但对于那些不注重长远投资的人来说，它只是能立马带来收益的“一头待宰的肥羊”。

这就是为什么Carl Icahn那么急于向股东们发公开信了，Icahn势在取得股东们的同意将PayPal分离出去然后兜售，这样他就能快速分得一大笔分红。

无论如何，长远的价值总是来源于长远的战略构想和强大的执行团队。eBay的CEO，John Donahoe，在上任两年后就将将公司的年盈利额从8.54亿美元提高到16.05亿美元。David Marcus，PayPal的执行主席，是一个经验丰富的企业家，正在将PayPal带入全新的市场。

他们二位都在商业领域有着很广阔的见识，也一致认为保持PayPal和eBay的联结是两个公司创造长远价值的最好方式。他们曾考虑过把PayPal分离出去，但最终都推翻了这个想法。

支付行业的未来

现在支付领域竞争相当激烈，Amazon, Google, Apple以及Square都想分一杯羹。他们都在积极部署着自己的战略资本市场，去创造各自的商业支付系统。

换句话说，当Carl Icahn坚持将eBay和PayPal这两个“不相关的商业领域”分开运营时，其他人都在竭尽所能地整合一切资源滋养他们的支付系统。

Amazon是一个拥有独立支付系统的贸易平台；Google也有贸易平台和支付系统；Apple有巨大的市场能力使其贸易平台（iTunes, App Store）和其硬件产业能融入到一个封闭独立的商业系统里，让苹果用户们用他们的iPhone来进行线上和线下支付。

这些企业都在寻觅机会，他们想将世界大型的独立在线贸易平台纳入他们的支付系统旗下。但他们做不到，因为早在13年前——被eBay收购的时候，PayPal就已经这样做了。当时，我是PayPal的执行副主席，也参与了这桩收购交易。我们在当年年初就将PayPal推向了市场并且拥有了大量资金，但是我们觉得加入eBay更能保持企业长久的创新能力。我们和eBay有很多对等市场，PayPal的“友好用户使用模式”也能和eBay产生很多协同增效效益。作为一个团队，我们可以共享用户数据，可以更快、更便宜地扩大用户量，同时，我们也可以通过更健全的交易平台来提高利润率。13年后的今天，因为和eBay的合作共赢，PayPal每年总交易额（180亿美元）的30%都是在eBay上完成的。30%的新用户来源于eBay。利润空间比过去没有健全商业基础的时候要大幅增长。

多亏了eBay成熟且高利润率的经营模式，PayPal才能将其风险降到最低，并投入大量精力在移动支付和零售支付领域。这几年的业绩也表明，PayPal和eBay的这种联系保障了二者的活跃度与创新能力。仅2013年，PayPal在全球范围内开发的新用户体验模式就达到了58种。其移动支付领域营业额增长势头迅猛。大概两百多万家零售店接受以PayPal方式付款。

随着支付产业的竞争加剧，该领域内所有公司的利润空间都会趋于零。尽管如此，对于公司而言，控制主要的商业贸易平台依然会将变得很重要，因为在这些贸易平台上建立的支付产业生态圈依旧能产生巨大的价值。

Carl Icahn所言不错——公司确实需要对股东们负责，有时，激进的投资人们确实可以激发公司采取建设性行动，来扭转CEO和董事会们因经营不利带来的不良局面。但PayPal不是这方面的案例。

Icahn并没有提出强有力的解释来分析为什么在别的支付公司苦苦找寻资源整合的机会时PayPal应该和eBay分开。相反，这是经典的“市场剥削”案例。市场剥削可以在快速交易中赚到热钱，但相比于依赖有强大执行力的领导层和谨慎周到的商业计划的商业模式，它不能创造持久的价值。

总之，Icahn的贸易手段是交易股票，而硅谷的贸易手段是创造强大的产品和平台。前一种模式创造短期回报，后一种模式缔造产业生态系统，并由此创造出企业、就业、产品，为社会造福，为持股人创造长久价值。