分析师微报告：市场区间整理

经济进入箱体摆动，市场进入区间整理

安信证券高善文：

1.经济进入箱体摆动：

在今年初的时候，我们曾经认为当时经济非常接近短周期的底部水平，主要支持力量来自三个方面：一是存货回摆，二是公共财政支出回升，三是房地产和基建活动触底恢复。

从今天披露的二季度工业情况看，过去几个月工业活动确实出现了连续恢复，其推动力量主要来自存货和公共财政，这与此前预期大体接近。需要明确的是，基建和房地产投资的恢复迄今尚未出现。

近期的高频数据显示存货回摆已经结束，并转入去化过程。下半年经济的趋势基本地取决于存货去化与地产基建开支回升之间的平衡，看起来会表现出先下降再企稳的箱体摆动格局。

2.市场进入区间整理：

“改革牛”被证伪和持续的杠杆去化压力是股票市场短期内面临的主要问题，进一步考虑到基本面走弱的风险，以及政府对市场的强力干预，看起来市场继续处在区间整理的格局。

从中期来看，持续放松的货币政策仍然对市场形成支持，但市场重新恢复强势上涨需要在基本面上得到有效支持，即对第三级火箭点火的确认，这仍然需要一些时间。

财政收支同步回升，积极财政持续加码

海通宏观姜超等：

1.6月财政收入同比增速大幅回升至13.9%，其中中央17.9%，地方本级11.2%。财政收入增速回升主要缘于部分金融机构集中上缴利润大增，以及房地产相关税收增速回升。

2.主要收入项目中，消费税和个人所得税继续高增，营业税、企业所得税和出口退税增速上升，增值税增速依然偏低，房地产相关税收增速由负转正。

3.6月财政支出同比增速大幅上升至13.9%，其中中央11.6%，地方本级14.2%。上半年财政支出完成预算的45.1%，与去年同期进度基本持平，反映稳增长力度有增无减。

4.上半年财政支出分项中，教育、社保就业、城乡社区等领域支出占比较高，而社保就业、节能环保、城乡社区等领域支出增速较快。

5.前6月全国政府性基金收入同比下滑33.2%，主要是受到国有土地使用权出让收入大跌的拖累。而基金支出增速也依然为负。

6.2季度经济增速低位走平，6月财政收入增速因股市和房市的财富效应而有所改善，财政支出增速则大幅回升，托底经济下滑，积极财政政策正逐步兑现。

曙光初现：15年中报业绩预告点评

海通策略荀玉根：

1.截至7月15日，中报业绩预告披露公司1751家，中小板、创业板基本披露完毕。净利润同比均值看，中小板、创业板分别为21.4%、23.9%，中小板相对一季报25.2%略有回落，创业板相对一季报9.4%大幅提升。

2.创业板指（100家）和指数权重（23家）上半年净利润同比均值为33.9%、61.3%，剔除东财后分别为23%、32.5%，均较一季报14.4%、16.6%大幅提升。中小板指、指数权重股上半年净利润同比均值为17.2%、35.8%，相较一季报14.3%、23.3%同样有所回升，考虑中小板公司业绩预告多在一季报前后披露，不排除后续有修正可能。

3.统计业绩预告披露占比超过50%的行业，相比一季度净利润同比大幅回升的有电气设备、化工、传媒、食品饮料、生物制品、医疗器械、专业零售、饲料等。

中联电气：太阳能分布式跨越式发展可期

银河建筑鲍荣富、周松、黄骥：

1.首次推荐中联电气，目标价44-51元。上周三我们组织公司联合调研基本上是历史最低点，公司董事长对未来战略方向与我们做了沟通交流。

（1）民营金属围护EPC龙头雅百特借壳中联电气上市，2013年行业排名第二。2014年实现营业收入/归母净利润4.95/1.06亿元，YOY+230.6%/+426.8%，公司承诺2015-17年净利润不低于2.55/3.61/4.76亿元，CAGR达65%。借壳后总股本2.49亿，当前价对应66亿总市值，25倍PE。

（2）行业前景：金属围护行业年均产值超1000亿，分布式光伏2015年全国新增并网容量初设目标约15GW（其中分布式光伏7GW），YOY+40%。

（3）充足在手订单保障公司未来业绩，目前在手订单超过12亿元。太阳能分布式跨越式发展可期，目前公司已中标3个光伏屋面系统、分布式光伏发电EPC合同，合计金额9.83亿元。跟随建筑央企走出去，海外市场潜力巨大，已中标巴基斯坦地铁公交工程3250万美元合同。智能化屋面系统提供增值空间，未来在金属屋面系统中植入各种智能芯片，通过大数据采集为客户提供增值服务。

（4）我们预测公司15-17年EPS1.04/1.46/1.92元，作为刚借壳过会的次新股，承诺业绩增速达65%的新股，我们认为可给予公司16年30-35倍PE，合理估值区间44-51元，首次“推荐”。

2.近期市场强劲反弹后我们重点推荐：

（1）目前离增发价、高管增持价格相差较远的，离合理估值区间还有较大空间的，中材国际等（20%以上空间）。

（2）细分行业逻辑顺畅的绩优成长，美晨科技、中冠A、广田股份、金螳螂、山东路桥等。

（3）新复牌的岭南园林、东南网架等。

网宿科技中报预报：坚实业绩为云计算战略奠定基础

中信通信陈剑、李伟：

1.公司基石业务仍高速增长，业绩持续超预期。新业务从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的万亿级别的云计算领域，并专注于与自身客户资源、渠道和技术积累深厚的社区云服务和私有云服务，形成自身具有差异化的竞争优势，同时借助社区云服务开始尝试B2C商业模式，面对最终用户并提升价值。

2.海外CDN业务加快拓展，我们认为网宿全球CDN业务规模将会逐步追赶全球领先企业AKAMAI，综合考虑公司的CDN业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值，公司未来有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖“铲”巨头。

3.我们维持2015/2016/2017年的EPS预测为1.05/1.76/2.77，维持目标价到89.58元。

信邦制药：公司公告员工持股计划方案并复牌

安信医药于洋：

1.公司前期公告增持方案，计划增持金额6600万元，加上此次员工持股计划预计总规模超过2亿元，体现了公司的诚意及信心。同时未来6个月之内公司没有减持压力。

2.信邦制药从13年收购科开医药以来，在贵州通过并购、合建、合作等方式搭建布局全省的医院网络；线上经过一年多探索，通过贵医云平台，加速落地互联网医疗，目前来看信邦制药是最具备落地区域健康管理能力的公司之一。

3.考虑此次并购，若在9月份中肽生化能够顺利并表，预计公司15-17年净利润分别为3亿、4.6亿、5.6亿，我们认为公司有能力成为贵州省4000万人口的健康管理平台，股价超跌，继续重点推荐。

骆驼股份复牌：新能源汽车新龙头

国泰君安汽车王炎学：

维持45元目标价，现价60%空间。公司公告拟定向增发一年期20亿元投到动力锂电池等项目。

1.与市场不同认识，我们认为借助传统电池的龙头地位和成熟的整车厂客户关系，公司将成长新能源汽车用锂电池的新龙头。维持2015-16年1.02/1.37元的盈利预测。

2.通过电商平台全面布局后市场综合服务商，搭建涵盖“蓄电池生产+回收”和“新能源电池生产+新能源汽车租赁”新型盈利模式。公司在汽车后市场通过电商网络平台销售和回收汽车电池，是公司未来的一大战略转型，通过一次物流实现两次交易，将显著提升公司在汽车后市场的空间和利润率。

3.公司低估值和高成长的产业龙头优势明显，在本轮市场调整中将经得起考验。

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