分析师：下半年军工板块哪家强

中小创占比再次上升——15年基金2季报点评

海通宏观荀玉根、李珂：

1.板块特征：小票占比继续提升15年Q2普通股票型基金重仓股中，小票占比创历史新高。15年Q2基金重仓股整体市值规模为3670亿，较15年Q1缩小100亿；其中主板占比43.7%，较15年Q1下降6.4个百分点，为06年以来最低水平。中小板+创业板占比大幅提升至56.3%，达到历史最高水平。其中中小板、创业板占比分别为30.8%、25.5%，环比分别升3.8个、2.6个百分点。15年4-5月创业板指大涨50.9%，中小板指涨36.7%，上证综指上涨23%，上证50上涨12.8%，小票的高涨幅强化了基金抱团小票的行为；6月市场整体大幅下调，由于小票流动性较差，主板股票成为基金抛售的首选，进一步提升了基金重仓股中中小创板块的占比。

2.行业特征：制造业占比提升，大金融占比下降依据中信一级行业分类，15年Q2股票型基金重仓股中占比明显上升的行业有：医药、交通运输、机械、基础化工、军工等；明显下降的行业有：非银行金融、计算机、房地产、汽车、银行等。相比A股流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：金融、电力与公用事业、房地产等；大幅超配的行业有：计算机、医药、传媒、通信等。重仓股中行业占比变动与行业季度涨跌幅趋势基本一致，占比上升行业平均涨幅为31%，占比降低行业平均涨幅18.2%。

3.持股特征：集中度进一步降低基金重仓持股集中度进一步降低。汇总普通股票型基金重仓持股总体规模，15Q2持股规模前10及前20支个股所占整体重仓持股市值比例分别为11.6%和18.4%，较15Q1降低6.3个和7.4个百分点，基金重仓持股集中度在14Q4短暂上升后继续下降，目前前20大重仓股中TMT相关个股数量提升，金融、地产占比继续下降。

隐形QE持续落地银行绝对收益明确

海通银行林媛媛：

1.隐形QE持续落地。媒体报道央行注资政策银行，疏导货币政策,降低融资成本,为债务置换铺路，报道受到抑制，或源于规避过度宽松预期，意在实体。

2.地方AMC扩容至15家，不良处置压力缓解。

3.中报将披露，行业盈利增速或略好于预期。

4.银行估值15NPB1.2X，部分银行回到1X。

5.3-4季度经济企稳预期平稳,隐形QE持续落地,流动性保持宽松,银行股向上逻辑明确,全年20%以上绝对收益。短期受制于资金博弈，如调整，银行避险价值凸显。

6.推荐北京等城商行+招商，中报关注南京。

光一科技：参与国家数字影像传播服务监管平台

国金计算机郑宏达：

1.近日网络剧持续火热，我们认为，这表明了一个重要趋势，即付费点播、渠道弱化、靠内容赚钱（不再仅依靠广告）。在这样的大趋势下，建议关注【光一科技】。

2.公司参与国家数字影像传播服务监管平台，占股份40%。未来的一种模式就是，互联网音视频（网络剧、电影等）可以如同电影在电影院播放一样，在各个网站播出，网站可以不再买下版权，用户点播付费，然后版权方、网站和国家数字影像传播服务监管平台三家来分。

3.国家数字影像传播服务监管平台，存在的原因是保护版权方，给予用户点击次数等最权威的第三方认证，并保证正版、打击盗版（使得在其他非法渠道看不到付费内容）。我们预计，监管平台的此类点播分账收入年底或明年初能看到现金流。

下半年的军工板块超配建议

海通军工徐志国、赵晨、张恒晅：

1.【成发科技】①我国航空发动机20年需求3万亿，军用快速放量，民用需求更广。②专项有望超预期扶持，公司体量小未来受益效果最大。③有潜力成为我国发动机整机产能重要补充。④市值远小于中航动力1200\中航动控400亿元，被严重低估。买入评级！

2.【达刚路机】①道路筑养护设备龙头，转型综合服务提供商。②我国公路将进入修养高峰公司持续受益。③陕鼓集团进入，公司研发/客户/资金/转型经验全面提升。④切入军工打造全新成长点。⑤受益一带一路海外成长空间广阔。⑥2015-17年EPS0.55/0.94/1.30元，目标价51元，买入评级！

3.【中直股份】①我国军事战略逐步转型，军用直升机需求快速增长。②我国直升机向大型、重型化发展，与俄罗斯合作填补巨大空白。③低空即将放开，民用领域面临广阔空间。④集团直升机板块资产有进一步注入预期。⑤预计2015-17EPS0.75/0.99/1.26元，买入评级！

4.【中航机电】①价值被低估，收购及增发大幅提高2015净利，对应仅30xPE，且业绩未来持续高增长。②高管参与增发激发活力。③中航工业机电板块整合持续推进，优质资产望继续整合。④预计2015-16年EPS0.93/1.07元，买入评级！

5.【中航重机】①拟募资37亿用于锻造\液压生产线建设并补充资金。②高端制造能力再升级，尤其看好锻造板块巨大弹性。③三大主业全面好转，新业务成长空间广阔，未来望向高端装备系统集成商转变。④上调2015-17EPS至0.50/0.82/1.05元，目标价45元，买入评级。

6.【南钢股份：转型互联网金融+节能环保，打开估值空间】①钢铁行业主要参与者，新项目达产助结构优化扭亏为盈，船板望向军工延伸。②设立+收购加码环保。③增资金茂钢宝向互联网金融转型。④员工持股提振市场信心。⑤预计2015-17EPS0.12/0.16/0.22元，目标价9.60元，买入评级。

7.【凌云股份】①军转民典范企业。②汽车金属零部件区域化布局，客户资源丰富。③市政管道工程系统内资龙头。④兵工集团“无禁区”改革深化，公司存整合预期。⑤非公开发行提振市场信心。⑥预计2015-17EPS0.44/0.53/0.67元，目标价24.20元，买入评级。

8.【西宁特钢】①技改高端产能提升3倍以上，推动公司底部反转。②定增融资还贷卸下财务负担，助力业绩爆发。④高管及员工参与定增动力十足。⑤预计2015-17EPS0.19/0.31/0.42元，买入评级！

9.【森源电气】①收购东标公司切入军工舰船领域，民参军拓展“大电气”产业链。②大电气白马业绩持续高增长，光伏是主要推动力。③母集团电动车资产优质，未来有注入上市公司预期。④2015-16EPS1.03/1.47元，买入评级。

10.【新海宜】①受益军民融合，通信专网快速增长。②进军IDC打造新增长点。③LED业务进入高增长期。④拥抱互联网打造教育、美业O2O平台。⑤大股东参与定增及员工持股，激发活力彰显信心。⑥2015-17EPS0.48/0.77/1.11元，目标价31.20元，买入评级！

11.【抚顺特钢】①高温合金需求20年三千亿。②技改高温合金\高强\特冶不锈产能提升2-3倍。③2015净利10倍于2014，因高温合金放量，未来5年持续50%增长。④高管员工参与增发。⑤15-16EPS0.65\0.98元，目标45元，买入评级！

阿尔法工场精选分析师短报告，分析师请加：anyang1978，并注明：姓名+机构+行业。