分析师微报告：CPI进入缓慢上涨通道

CPI进入缓慢上涨通道

华创宏观：

1.超出市场预期的CPI由猪肉价格带动。7月CPI同比1.6%，前值1.4%，从环比看食品类价格环比0.7，高出历史环比均值（十年环比均0.2，近两年0.0），7月非食品类价格环比增长0.1基本符合季节性规律。食品类价格中，猪价飞涨是主要推动力，7月猪肉类价格环比上涨9.9，也仅在2011年6月才出现过如此大幅度上涨，而牛羊肉价格则环比持平或略有下降；由于入伏后产蛋率降低带动蛋类价格环比上涨0.7；其它食品类价格走势无异动。非食品价格方面，主要受暑期因素影响，旅游等价格环比出现上涨，整体非食品类价格依然延续月度环比上升走势。整个1.6%的CPI同比中，翘尾因素为0.8%，较6月回落0.1个百分点。

2.PPI折射出传统经济下行压力正在加大。7月PPI同比-5.4%，前值-4.8%，环比更是下跌-0.7。月初的PMI原材料购进价格指数由6月的47.3大幅回落至44.7，与PPI走势较为一致。PPI降幅进一步扩大有国际大宗商品价格下跌的因素，但更能折射出国内经济的下行压力正在加大。

3.猪肉价格对CPI的影响已经开始显现，但尚不足以构成对宽松货币政策制约。我们判断9、10月份受供给小幅恢复，猪肉价格涨幅有所减缓，但依然不改生猪大周期。不过，在疲软的实体经济需求面下，我们判断年底CPI同比高点在2.2-2.5%之间。目前的整体宏观经济环境不太支持物价总水平的过快攀升。针对日益明显的经济下行压力，我们预计三季度财政政策或有实质性发力，例如债务置换规模的扩大、赤字率的提高、财政存量资金的加力盘活等。

迪士尼：童话王国将至

国金策略联合行业李立峰团队：

1.上海迪士尼公园总规划面积世界第三，投资规模37亿美元。初步预计迪士尼公园一期年客流量在1000万人左右。我们认为上海迪士尼公园交通便利，规划完备，投资规模较大，股权结构清晰，覆盖目标人群数量大于世界其他迪士尼公园。其管理模式类似于运营较成功的日本迪士尼公园，都是当地资本参与投资运营，有利于结合本地文化推广，看好其未来的运营及盈利情况。

2.根据香港迪士尼概念股投资历史复盘，开园前1-5个月是迪士尼概念退潮期。我们预计上海迪士尼公园将于2016年2月中旬开园，距现在6个月左右时间。因此从时间周期上来说，相关概念行业，尤其是后迪士尼周期的有潜力的个股标的在当前时点依然可以酌情布局。

3.我们建议从两条主线去关注当前时点的迪士尼主题投资机会。一是直接受益上海迪士尼开园效应以及开园前催化事件的商业零售、交通运输行业。二是受益迪士尼开园而引领的迪士尼童话动漫概念消费热潮的大传媒类企业。

4.建议关注标的依次为：商贸零售：百联股份/豫园商城/老凤祥/益民股份/新世界；交通运输：吉祥航空/大众交通/强生控股/交运股份/申通地铁/海博股份/锦江投资；大传媒类：百事通/奥飞动漫催化剂：迪士尼开园日期确定，迪士尼公园相关事件（如运输线路等）落地。

IT自主可控：加速落地，投资机会确定

兴业计算机袁煜明团队：

1.IT自主可控替代空间巨大，整个产业链获得发展机会。IT系统的自主可控的投资机会应首先关注国产替代可行性高、国内厂商具备一定市场竞争力且会带来巨大新增量的领域，如服务器、存储、中间件、信息安全设备和IT服务。持续关注现阶段差距较大、仍需注重研发和技术积累的领域，包括操作系统、数据库、虚拟化等。对目前网络设备和应用软件这类自主可控水平已经较高的领域，我们认为应关注升级换代、结构性需求以及国际化带来的机会。

2.重点行业空间较大，政府行业为重要切入点。政府明确将安全可控信息技术应用纳入银行业战略规划，计划“到2019年，掌握银行业信息化的核心知识和关键技术，安全可控信息技术在银行业总体达到75%左右的使用率”，银行IT自主可控市场规模将超过千亿元。另外，在我国，政府IT运用是推进自主可控的重要途径。而由于政府对信息安全的需求更敏感、对系统的效率要求相对较低，所以支持国内IT产业的动力更强，所以我们认为政府是“去IOE”最重要的推动力。

3.投资建议：我们认为自主可控有望成为下半年最确定投资机会，行业加速推进落地，政策护航，事件驱动等因素都有望成为行业的催化剂。我们重点推荐：中国软件、浪潮信息、绿盟科技、启明星辰、东方通。相关受益标的：紫光股份、卫士通、中科曙光、华胜天成、神州信息、航天信息、太极股份、浪潮软件、同有科技。

通信行业：信息基础设施将拉动2万亿投资

中信建投武超则、崔晨：

1.互联网十三五规划四季度有望正式发布。目前专家组完成的内容包括：加快高速宽带、4G网络、IPv6网络、云计算中心在内的信息基础设施建设，将是互联网十三五规划重要目标。

2.2015我国网络建设投资预计达到4350亿元，同比增长10%；2016年和2017年投资将累计超过7000亿元。十三五期间，我国网络建设投资规模预计将在1.75万亿元左右；大数据、云计算、IPv6网络将呈现爆发式增长，这有可能使十三五期间我国信息基础设施建设投资额突破2万亿元。

3.重点布局【蓝鼎控股】（IDC+CDN资源储备丰富）、【网宿科技】（CDN龙头+全面布局云计算服务）、【鹏博士】（第一大民营运营商、云管端战略全面推进）、【中兴通讯】（通信主设备商、业绩估值双支撑）、【烽火通信】等。（PS：再次强调下本月核心观点：云计算、北斗产业、专网通信为我们目前最为看好的通信行业下半年三条主线；个股继续推荐蓝鼎控股、振芯科技、齐星铁塔、恒宝股份。）

信质电机：打造新能源汽车动力总成高端平台

中信证券祖国鹏：

事项：新能源汽车产业爆发、电驱动行业整合加速。我国的新能源汽车爆发性增长已然来临，在中央与地方政府不断落实下，2015年上半年新能源汽车产量同比增长3倍，预计今年有望达到20万辆以上。而电机、电控分别作为电动汽车的“心脏”和“大脑”，技术要求高于传统工业，主流厂商纷纷与实力强劲的专业团队结盟。我们整理了电驱动行业的整合情况，认为通过并购构建动力总成系统平台将是大势所趋。

1.新能源汽车电驱动产业布局迅速、定位高端：

1）公司去年与特斯拉电机唯一供应商台湾富田电机合作，迈出电驱动产业布局第一步，收购子公司上海鑫永，成为我国最优质的感应式电机供应商之一。

2）公司参股的苏州和鑫则主攻永磁电机领域，其不单是宇通的核心电机供应商，今年还为上汽、申沃、金龙等提供样机，大批量订单有望涌入，我们预计今年扭亏后获净利润3500万元。

3）电控方面公司与国际尖端汽车电控商RMS合作，未来在中国市场前景极其广阔。

4）我们判断公司有继续增资和鑫和并购电驱动其他关键供应商的可能，继续完善高性价比的动力总成系统平台。未来电动汽车厂商打价格战之时，正是公司以性能、质量取胜之刻。

2.公司今年定增募资12亿元，投入新能源汽车定转子、精密拉伸机壳、智能制造产线项目等，我们认为都是切合实际、收益确定、内部回报率超过30%的优质项目，将助力公司保持技术领先优势，打造新能源汽车动力总成平台，确保业绩高速增长。

3.盈利预测、估值及评级：预计公司2015/16/17年的净利润为2.4/3.6/5.2亿元，EPS分别为0.60/0.90/1.29元，对应PE分别为47/31/22倍，比较同行业电机企业均值仍处于低位。考虑到2017年并购标的的高增速以及后续并购预期，我们认为2016年的合理估值在40倍，目标价36元。

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