不看好经济但看好股市

从宏观角度看，中国经济的问题是必须从过去主要依靠投资、出口拉动经济增长，转向依靠消费、投资、出口共同拉动，特别是依靠国内消费来拉动。然而没有收入，让人消费是笑话，因此需要增加老百姓的收入。收入有两个来源，一个是劳动，另一个是资产。一个人一天最多工作24小时，因此劳动收入是有限度的。要有效增加老百姓收入，就必须让他们获得资产收入，这就要求把土地等重要生产要素界定给老百姓。

从微观角度看，经济困难在于生产成本上升、竞争力下降，企业面临生存困难。因此必须降低企业的生产成本。要把包括学校、医院在内的企事业单位界定给个人，这样不但可以有效改善效率，而且可以大幅减少财政支出，从而为大幅减税、减轻企业负担创造条件。还要裁官，这不仅可以减少财政负担，更重要的是只有这样，才可能真正放松管制。

国有企业的问题是“花别人的钱，办别人的事”，这比“花别人的钱，办自己的事”还要糟。国企改革唯一正确的道路是把产权界定给个人。不管怎么改，不改变“花别人钱、办别人事”的状况，不可能有好的结果。做大做强国有企业的唯一手段是行政垄断，这只会有害经济。

不要试图重振房市。重振房市意味着工人生活成本、企业生产成本居高不下，即使避免了一时下滑，经济最终也会因为企业竞争力下降而死掉。土地财政终有尽时，眼前的财政困难可以通过发债来解决。把产权界定给个人可以减少财政支出，再用发债替代土地财政。这样做，虽然眼前有些困难，但是会给未来带来繁荣，未来经济的繁荣可以偿还现在的债务。

这是中国经济唯一正确的出路。如果政策正确，中国经济会向好，股市必然趋势反转。

当然，即使政策立即纠偏，股市也很难马上反转，因为从技术的空头排列转向多头是需要时间的。但可以肯定，如果政策全面、彻底走向市场化，那么股市立即见底可以肯定。

如果政策不走向我所说的正确道路，情况又会怎样呢？那么经济就会越来越恶化。

然而不要简单地把经济恶化和股市走熊对应起来。恶化的前期，股市会走熊，但伴随着越来越恶化，股市的反转就要悄然开始了。你信不信，经济大恶化，未来股市反而会大好。

当今是信用货币时代，领导人又非终身制，这使任何国家都有超发货币的冲动。这正是当今世界虚拟经济游离于实体经济之外自我循环、自我膨胀，充满投机性的原因。很多国家根本无法约束货币超发，这是大格局。我们投资理财，一定要深刻把握这个大格局。

委内瑞拉经济到了崩溃的边缘，然而其股市大涨百分之六百。华尔街金融危机后，有几个国家股市不是创了新高的？中国股市没有创新高，但是房市是创了新高的啊。

世上有两类经济危机，一类是美国式的，表现为像雷曼那样的大投行都倒闭，另一类是委内瑞拉那样的，不会有大银行、地方政府破产倒闭。中国不可能出现地方政府破产的事情，也不会出现如雷曼那样的大投行倒闭的事情，然而这并不是说中国的毒资产不严重。

要做到这一点，超发货币是无法避免的。但超发货币又会引发汇率大幅贬值。

我相信，危机时候，内部稳定重于外部稳定。经济足够恶化，必然会让汇率大贬，然后给货币宽松腾出空间。这也说明，如果政策不能全面、彻底走向市场自由，那么在人民币汇率大贬之前，趋势性行情是不可能出现的。

复杂的是，不知证监会会不会下决心推出注册制？注册制不仅根本改变股市供求关系，而且会导致股价结构性大变化，一些绩优、有成长性的股票价格会大涨，另一些壳公司股价会跌到地板。这一点必须要考虑到。

逻辑上，注册制要在股票价值严重低估、跌到跌无可跌的时候推出，想在牛市中推出注册制，那是清明节坟前烧报纸，糊弄鬼。牛市中资产价格被高估，排着队上市，推出注册制市场能平稳？证监会当然不愿意推出注册制，这等于是解除了他们的审批权。但是不推出注册制，中国股市就注定牛短熊长，暴涨暴跌，无法承担资源配置的功能。在1600点的时候，不推出注册制，反而在那里限制IPO，这足以证明证监会是不愿意推出注册制的。

问题在于，高层会不会要求证监会推出呢？

如要真心推出，那么就得放任股价跌透。当然，这并不意味着政府救市就不正确。大量融资来自银行，大股东也把股权质押给了银行，如果不救市，很可能会出现系统性金融风险。但当融资盘被清理，大股东的质押股权也解决了的时候，政府会不会放任股市跌，然后推出注册制？不好说，因为这样将导致信用和经济下滑，要不要承受这样的短期剧痛，这需要从政治上来做决断。我不懂政治，无从准确判断，不过总体趋向于不愿意承受这样的短期剧痛。

我觉得当前的股市反而好做，至少我个人是喜欢的。轻仓，高抛低吸。涨高了，毅然卖掉，跌下来坚决买入。反正人民币没有大贬之前只有反弹，不可能有趋势性行情，不怕踏空。美元加息、中国出现债务危机、外围再次爆发金融危机，这些潜在风险也可能让股市再次大跌。但在目前点位，应对不确定性的正确做法可能不是空仓什么也不做，是轻仓以控制风险。

我要强调的是，出现企业倒闭潮、经济到了危险边缘的时候，可能股市的底就在附近了。这是中国特色。这也是前文所述大格局所决定了的。当然，这绝不是说股市很快就趋势向好了。但我可以肯定，股市不会像2017之后那样趴在那里熊7年，因为不再有房地产吸金了。

我不能判断短期走势，但无论如何，我都看好股市的未来。然而关键是你要活下来。

我曾正确推断了房市的拐点。泡沫化与高杠杆化紧密联系。泡沫化中，没人愿意让钱久留手中，同时更多的人更希望借到钱。一笔钱被反复借贷，债权债务链无限延伸，M2跟着就膨胀起来。泡沫化中，赚钱那么容易，银行不会让钱做存款被提取准备金，理财产品于是应运而生。理财产品让银行可以将储户的钱全部用于生利，这杠杆还不高？M2和理财产品短时间巨幅膨胀正是泡沫化、高杠杆化的表现。杠杆长了，一笔坏账会派生出众多的坏账来，产生庞大的资金需求，就把利率拉高了。杠杆隐藏在微观主体之间，是否断裂看不见、摸不着，但是利率短时间巨幅拉升意味着杠杆断裂了。因此房市的拐点不是2014年初看得见的房价下降，而是2013年6月的“钱荒”。

我也曾成功预测了上一次股市上涨的拐点。中国拥有世界第一的货币量，资本项目又是管制的，因此当房价不涨的时候，股市上涨的机会就来了。当然覆巢之下无完卵，如果房市硬着陆的话，股价也不会涨，甚至还要大跌。那么股市上涨的拐点到底在哪里呢？2014年7月，我见政府出手救市，又是给国开行注资，又是定向降准，又是放松限购，就写下文章《股市的春天正在悄然到来》。我当然知道需求管理救不了经济，但它可以托住经济不让其在短时间内硬着陆，而一旦硬着陆的风险下降，房价跌、股价涨的逻辑就成立了。

然而未来真的不好推断。假如我真的总能看准未来的话，那么我应该比比尔·盖茨还要富有，身边应该围满了女朋友，哪里还有时间在这里写文章、谈股票呢？在股市下跌的过程中，我两次抄底被套，不得不割肉出局，可见我也会犯错误。所以，本文只能供你参考。

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