合并也枉然？美团+点评的巨头梦

文 / 《财经国家周刊》记者 敖祥菲

互联网行业，两个死对头从相杀到相爱的转变速度，正变得越来越快，最新的记录，是一个长假。

国庆节后第一天，之前刚辟完谣说不会合并的两家O2O领军者——美团和大众点评，正式宣布合并，美团王兴和大众点评张涛同时担任联席CEO和联席董事长。

熟悉的剧情，熟悉的套路。最近几年，优酷+土豆、58+赶集、滴滴+快的⋯⋯互联网垂直领域已经上演过太多类似的合并，如今，总算轮到O2O了。

从账面上看，美团与大众点评合并后将占据团购市场80%的份额，估值达150亿美元，妥妥的一个互联网行业新巨无霸。

不过，这么多年，想要挑战BAT的“巨头”多如牛毛，但真正上位的一个没有，此前优土、58赶集或滴滴快的都没能完成使命，美团点评的情况，也不乐观。

真正的大导演

和互联网的其他领域一样，美团和点评背后都有腾讯和阿里的影子，这让这次合并看起来像是腾讯和阿里主导，但实际上，真正着急撮合两家的，另有其人。

比如红杉资本。

美团在2010年3月成立时，红杉就参与投资，并在接下来B、C、D三轮投资中领投或跟投。大众点评这边，2003年成立，2006年获得红杉A轮100万美元投资。此后，红杉在C、D、F轮中都有接续投资，腾讯在2014年E轮投资中才进入。

值得一提的是，跟美团在外卖领域打得一塌糊涂的饿了么，背后也有红杉的影子，2013年11月获得过红杉参与的C轮投资；今年1月底，饿了么3.5亿美元E轮融资中，又有红杉参与其中；8月28日，饿了么6.3亿美元F轮融资中，红杉、腾讯、京东等都参加跟投。

如此梳理一遍，美团和大众点评合并的脉络和逻辑就已清晰浮现。

著名的押赛道投资者红杉资本押宝三家本地生活O2O，自然是希望避免押错宝的风险，但后来的发展，慢慢偏离想象。特别是当烧钱大战成为互联网竞争标配，成为一个吸金无底洞后，红杉也陷入了左右手互博的尴尬境地。

烧来烧去，上不了市，还都是自己兜里的钱，这买卖自然不划算。所以，还不如效仿此前的办法，合了了事。

至于前台唱戏的二人，看似风光，但总归还得听导演的。比如2015年7月，张涛解释“为何不与美团合并”时，认为“大家对这个行业的看法和做法有挺大分歧和差异。这个行业的规模，完全容得下好几个重量级的玩家。”

如今的结果表明，这个愿望只是一厢情愿。

另一位副导演

这出大戏上演，除了风投大导演，背后的三大产业资本副导演——BAT也不能忽略。

A和T好理解，美团拿了阿里的投资被归入阿里系，大众点评加入腾讯系。两大巨头虽然只是参股，没有完全的掌控力，但在合并或分战的选择上，同样有不小的决定权。不过，BAT中的B——百度，如何成了副导演之一？

表面上看，百度跟这起合并一毛钱关系没有，但实际上，正是百度侧面助推了这场联姻。

今年6月，百度董事长兼CEO李彦宏突然宣布，未来3年要拿出200亿元重金砸向糯米。糯米的团购、外卖业务直接与美团、点评、饿了么三家的主要业务竞争。

一开始，业界对百度糯米并不看好，但再不看好，也架不住花钱猛烧。

随着真金白银的补贴，众多对价格敏感、忠诚度极低的用户们“倒戈”糯米。兴业证券9月在成都的调研报告显示：7月之前在成都美团约有50%市场占有率，糯米约占30%；8月糯米开始大力推广后，市场份额上升至50%，美团下降至30%左右。

按理说，美团和点评也背靠两巨头，又有规模优势，真要斗还会怕？如果真是一心斗百度，自然好说。然而，今年上半年，阿里巴巴与蚂蚁金融各自拿出 30亿元合资成立了本地生活服务平台公司“口碑”。在这同仇敌忾的关键时刻，背后的大金主突然说我准备自己砸钱干了，这不让人心寒？

外有追兵，内存间隙。到了这一步，之前不管美团和点评竞争多么激烈，不管王兴和张涛的个人风格、两家公司的风格都多么不同，“美团+点评”抱团，都已成为双方乐见其成的归宿。

       巨头之路遥遥无期

表面上看，美团+点评，消解了它们在团购、外卖领域的竞争，美团和饿了么也能在外卖领域互相牵制。这样，三家可以合力对付百度这个财大气粗的家伙。

但百度这两年下决心转型，在O2O领域到了生死一搏的境地，加大投入和补贴力度是必然，带给美团点评的两家公司长期的营收和盈利空间压力，同样只增不减。

如果美团点评无法在合并期间，利用前期积累的规模和领先优势，建立起真正的核心竞争力和用户转移的壁垒，那么反而可能会因为更大的规模，而在持续的补贴大战中，吃更大的亏。

如此往后的预演，就是继续融资，继续稀释股份，继续加大资金链压力，恶性循环。

至于阿里，虽然合并得到了阿里巴巴、腾讯等双方股东的大力支持。但间隙已生，今后的一个可能就是阿里逐渐退出美团，或者仅仅作为财务投资，重心还是留在自家的口碑上，这也将成为美团点评新公司一个强大对手。

未来，在团购乃至外卖、电影票、酒店业等领域，抱团后的美团点评想要成长为真正的巨头，首先得熬得住百度糯米和阿里口碑这两座大山的压力。

此外，此前虽然滴滴与快的、58同城与赶集、优酷与土豆这些昔日死对头们都已合并，但都在合并后貌合神离，出现一家强势一家基本消失、弱势的创始人另起炉灶等结局。

而且，此前诸多合并，所在领域的竞争并没有消失，也没有因此形成市场垄断。以滴滴快的所在的互联网出行为例，它们依然要面对Uber、易到等竞争对手的挑战；优酷土豆也依然面临爱奇艺、腾讯视频等对手们的纠缠。

唯一的变量是腾讯，如果阿里真的一心做口碑，腾讯成为唯一“接盘侠”，那么整个O2O领域又变成了BAT的战场。腾讯的加码，或许是美团点评的机会所在。

不过，若真如此，这不又成了“寄人篱下”，何言巨头？