SDR之后，股市还可以期待什么？

A股市场并未因为人民币纳入SDR而澎湃，或者说，若不是有着房地产板块的异军突起，12月的第一个交易日投资者们面对的极有可能是一场滑铁卢。

关于SDR我知之不多，但看到有人盲目的将人民币纳入SDR一事视作对A股的“天大利好”时，还是很不忿的。SDR根本就不是什么直接流通的货币单位，加入SDR也并不能立刻触动国际资本对于人民币和人民币资产的需求。那些认为人民币纳入SDR之后，国际资本会冲到A股市场和国内楼市来疯狂买入的人想必是过分天真。有人甚至把前几日沪股通的北向净流入和此事挂钩来谈A股“深V反转”的大预测，更是乱联想、瞎折腾。

A股的这一轮调整说到底了就是政策趋势不及预期、资金总量无法扩大的结果。本以为大盘4500点以下券商自营是不能卖的，如今可以卖了。本以为大盘4500点以下是不会重启IPO的，如今不但重启了、还是按老办法搞的。按照这种趋势，是不是大股东们很快就可以开始大减持了？国家队是不是可以功成身退了？市场上一旦有了这种想法，别说外面的钱不敢进去了，里面的钱都想赶紧兑现出来。人民币纳入SDR货币篮子，短期内对股市的实际影响真的可以忽略不计。

长期当然是有影响的。人民币纳入SDR，是人民币国际化战略的重要一步。而人民币国际化的战略进程，将迫使中国金融业持续不断的进行改革，促进资本市场的改革和演进。

A股的机会并不是SDR给的，SDR只是护盘侠而已，A股的将来是人们的预期给的。目前存在于市场的，主要是两大预期。一是增量资金入场，其逻辑是在无风险利率继续走低和资产配置荒之下，资金不得不向股债楼靠拢。二是改革见真章，其逻辑是经济增长显著放缓已成定局，落后产能若不加速淘汰，创新创业若无法驱动产业转型，中国将不得不面对未富先老的窘境从而拉美化——严重的后果倒逼改革落实。后一预期支撑起了一种被坊间命名为“改革牛2.0”的可能性，而前一预期则是启动新一轮牛市的导火索。

预期靠谱吗？我以为是。所以，即使当前市场出现强震深调，该淡定还得淡定，因为你不知道行情什么时候会突然启动。就像今日的房地产板块一般，一个似是而非的“房贷利息可抵税”的八字没有一撇的消息，就让万科保利都封死了涨停。场外低风险偏好的资金若是要入场，起初一定是要找些大蓝筹来打底仓的。只是，倘若“改革牛2.0”如期发生，曾经的大蓝筹或许无法像股灾前那般跟着市场水涨船高——2.0所要塑造的，是新蓝筹。

“供给侧改革”就是催生新蓝筹的号角。对于A股市场而言，2016年最值得期许的还是创业企业、新兴产业的成长股。代表过剩产能的行业板块，我们只能跟着资金步伐谋求短期收益；对于那些堪为未来支柱产业的新兴行业，我们则要敢于重仓、敢于持有。TMT、大健康、体育、新材料新能源……从这些行业板块里找龙头标的低吸，将来总归是不会吃亏的。

去年年底，一批先知先觉者超高杠杆入市从而搅动了一池春水；今年年底，场内高杠杆已基本出清，是否又有一批先知先觉者已经开始行动了呢？（慕容散）