人民币汇率多次下跌只是适度贬值

近期人民币汇率持续走下坡路，截至12月11日，离岸人民币对美元汇率跌破6.56，创了四年以来的新记录。昨天人民币兑美元中间价报6.4559是连续7天下跌，同样创下2011年以来新低。

所谓“无风不起浪”，自从中国外汇交易中心首次发布CFETS人民币汇率指数以来，社会上的一些关注人士针对人民币汇率的最新动态纷纷发表了自己的看法，不过是贬多赞少。在很多人看来，人民币汇率持续下跌可能意味着人民币贬值，然后出现通货膨胀，会给股市和房地产等行业带来一系列的影响。

人民币指数下降处在美联储或将加息时推动美元走强的时候，在美元走强的背景下人民币持续走弱，并不代表着人民币贬值，那么这对中国到底意味着什么？

长期以来，市场观察人民币汇率的视角主要是看人民币对美元的双边汇率，由于汇率浮动旨在调节多个贸易伙伴的贸易和投资，因此仅观察人民币对美元双边汇率并不能全面反映贸易品的国际比价。也就是说，人民币汇率不应仅以美元为参考，也要参考“一篮子”货币。

在人民币不具备长期贬值基础上的调控思路下，有效汇率升值1%大约相当于兑换美元贬值5%、兑换日元贬值6%、兑换欧元则是升值了6%。其实在过去一年，欧元兑美元、日元兑美元都出现了大幅度的贬值，贬值幅度超过20%-30%，在人民币钉住美元的情况下，人民币相对日元、欧元都出现了相应幅度的升值，而也正在这样的情况下，中国的对欧、对日出口出现了一定幅度的下降，而对美出口却能稳步增长，如此的情况下人民币适度贬值是有利于中国的出口的。

自2004年以来，人民币兑美元升值幅度超过25%，从8.27左右升值到6左右，如今的贬值幅度完全是可以接受的，对于中国这样对出口依赖较大的国家来说，适度贬值以促进出口稳定经济发展是有利的。

另外，外资行的分析认为，新指数发布是为了让人民币与美元脱离关联，为人民币的贬值开路。另外，在华尔街见闻中如此报道：中国首次发布的CFETS人民币汇率指数可能是监管层在为人民币走软开绿灯，使人民币不在仅仅地顶住美元，监管局则更容易调整美元走强的影响。

国金证券在研究报告中表示，CFETS人民币有效汇率构成国别相关性高，既能体现对美元的贬值，也没有扩大对资源商品国货币的升值。截至2015年11月底，CFETS、BIS、SDR权重下，人民币有效汇率分别升值2.93、3.5、1.56，CFETS表现居中，因此较为客观。

总的来说，关于人民币的汇率问题，我们需要用正确的眼光看待。汇率波动是汇率形成市场化改革的正常结果。这种波动性既反映国内供求，也反映国际金融市场的变化。外汇局综合司司长王允贵表示，11月以来，人民币对美元走贬，主要是源于美元走强。英镑、日元、欧元等对美元在过去一年都有比较大的贬值，人民币肯定也会有所体现。

针对一些投行的分析报告称中国为人民币加入国际货币基金组织SDR货币篮子，将人民币汇率稳定在过高水平。对于人民币成功“入篮”后，必然面临大幅贬值趋势，这种猜测性的结论没有根据，也不严谨。为此，市场应该进行更加理性的分析，人民币汇率短期波动不应视为趋势性贬值。从目前来看，我国的经济和市场的基本面是稳健的。