OTA市场混战在即，驴妈妈能否就此赶超携程？

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继“电竞第一股”、“中国天使投资第一股”、“艺人经纪第一股”之后，“自助游O2O第一股”的头衔也“名花有主”。驴妈妈旅游网母公司上海景域文化传播股份有限公司，正式登陆“新三板”，并成为国内首家上市的在线旅游网络平台。

这次上市，距离景域文化获得锦江国际5亿元战略投资仅过去半年的时间。从景域文化的财报中，小文（wensanban001）发现，今年前5个月，景域文化营业收入为7.98亿元，但是净亏损却达到了1亿元。

看看每年节假日各大景区拥挤的人群，就知道国内旅游市场有多火热。与此同时，在线旅游市场在旅游行业中的整体份额不断增加。大家熟悉的携程、去哪儿、途牛、阿里旅行等在内的各家 OTA 竞争日趋激烈。更重要的是，线下旅行社也开始积极介入在线旅游零售市场。

那么，在如此激烈的环境中，景域文化的经营状况如何呢？

从上图可以看到，景域文化的营业收入虽然有逐年递增的趋势，但是连续三年（2013年至2015前5月）处于亏损状态。原因离不开竞争：在线旅游行业各家公司为争夺市场份额和客户，采取价格战的方式。公司的营业成本逐年增加，当营业收入增速不及营业成本时，就导致公司报告期内出现持续亏损。

在旅游市场愈加红火的情况下，公司的毛利率也呈现逐年下降。据公开转让说明书，景域文化2013年到今年1-5月的毛利率分别为10.64%、8.60%和7.43%，呈逐年下降的趋势。

小文从转让说明书中发现，由于目前机票、酒店、门票等旅游度假产品标准化程度较高，行业进入门槛较低，因此价格优势就成为各家 OTA 争夺市场份额的有效途径。而价格战的开展，导致各家OTA短期无法实现有效盈利。但为扩大市场份额和保持竞争优势，又必须保证自身资本的充足以维持稳定的现金流，因此，OTA公司在一定时期内都将有较高的持续融资需求。

有媒体曾用“特立独行”形容驴妈妈，因为与携程、去哪儿等其他在线旅游公司相比，驴妈妈是目前少有的仍然屹立于各大OTA和BAT之间的相对资本独立者。

2011年，驴妈妈获得江南资本和红杉资本的C轮注资，金额超亿元；2014年8月又完成超亿元的D轮融资；今年6月，驴妈妈牵手锦江国际，获得5亿元战略投资及旗下强大的酒店资源。在此次投资5亿元后，锦江资本持有景域集团19.8%的股份，成为景域集团最大的机构股东。

景域集团董事长、驴妈妈旅游网创始人洪清华在接受媒体采访时曾表示，驴妈妈与其他OTA不同，不希望让互联网巨头入股，而是与资源端捆绑。毕竟，互联网巨头入股可能会使创始人团队失去主导权。

当然，业内人士也十分好奇，景域文化此次挂牌上市，后续是否会有一系列资本运作？要知道，2015年可以称的上是OTA圈子动荡最大的一年。携程出资约4亿美元，收购了艺龙37.6%的股份，之后又与百度达成股权置换交易，拥有去哪儿约45%的总投票权。显然，携程的资本之路走得更为耀眼。

据易观数据显示，2014年驴妈妈在中国在线度假旅游市场中占据第四位，以0.3%的距离落后同程，以25.1%的距离落后于第一名携程。而今年前两季度，驴妈妈与同程的市场份额差距进一步拉大至1.15%。

那么，登陆新三板的景域文化和驴妈妈，能否实现后来者居上？未来又会在这场行业混战中扮演什么样的角色？人们期待着驴妈妈与携程系、阿里旅行等几大巨头之间，在资本与业务中展开新的博弈。

文三板

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