中国股市趋势性的大行情近在眼前

中国股市仅仅才有二十五年的历史，它代表着曾经封闭的中国走向真正的市场经济，虽经历百般改革，但目前仍然很不规范，其中参与的各类主体包括监管者都不太成熟，特别是国家多年培养的机构投资者们更是令人失望，不但没有成为先进投资者的代表，在资本市场有前瞻性和穿透力，反而亦步亦趋，说风就是雨，常常带头追涨杀跌；很多机构发布的市场预测报告逻辑混乱，简单跟随境外机构的言论，缺乏独立性和指导性，并且大多千篇一律，没有操作性，且对中国股市缺乏价值认同感；市场的监管者本应该是只管宏观指导和规则制定及执法等，不必关注微观行情的涨跌。但我们的监管者长期以来本末倒置，不仅关注涨跌，而且粗暴干预涨跌，长期怕涨不怕跌，经常抑制股市上涨，严重扭曲市场，缺乏基本的自律和自信，政策多变且相互矛盾。更为可悲的是，每当中国经济和股市遇到困难或者重大转折之时，中国特有的自我贬损舆论就会释放出来，那些诸如“经济可能硬着陆”、“指数至少还应下跌百分之三十才合理”等等不负责任的言论铺天盖地，中国股市好像永远处于推倒重来的边缘；大批哗众取宠的经济学家和所谓的评论家，甚至有些从未参与过中国股市的买卖，只是简单机地械拿中国经济与欧、美、日做比较，言必称欧、美、日，长期诟病或看空中国经济和股市，只会充当西方媒体的应声虫，开不出什么好的药方，我不知他们和那些带有色眼镜看待中国、处心积虑唱空中国的境外人士有何区别，更何况他们中的绝大多数人根本就不了解中国股市的真实状态。难道说他们有担当和社会责任感吗？

今年六七月份发生的罕见股灾有市场自身的因素，但包括管理层不成熟等在内人为因素也是主要原因，至今尚没有进行深刻反省，也没有问责，事实说明中国股市的价值中枢十分脆弱，一有风吹草动就可能出现千股跌停的壮丽奇观和踩踏式的行情灾害，制度建设刻不容缓。

中国股市是在中国特有的国情下逐步发展和壮大起来的，要想读懂中国股市就必须了解中国的传统文化，研究中国的国情，只有懂得中国的真性情才能真正懂得中国股市的大逻辑。每年在岁末年初之时，各类机构都要研判来年的走势，制定投资策略，但回顾二十多年的历史，绝大多数研判都不靠谱，为什么会这样呢？因为方法论不对，因此世界观就有问题。因为中国的股市不单是经济的晴雨表，经济和股市不是一一对应的关系，要么超前，要么滞后，但是绝大多数机构和专家却过分依赖经济数据来判断股市，结果往往出错，中国历史上已经走过的几轮大牛市都是因为改革等政策刺激而诱发的，与经济的关联度都不是太高。包括美国的股市也不完全是经济的晴雨表，美股能够在2008年金融危机后不断创出新高就是例证，只能说明美国的投行们能牢牢掌握自己股市的定价权，而中国的机构投资者们目前还没有能力掌握这个权力。因此，我以为中国股市是经济和改革转型的晴雨表，每一轮牛市都离不开政策驱动，其实，全球的大牛市基本都是人造牛市，只是没有中国这么明显而已。

尽管中国的股市存在诸多问题，经常暴涨暴跌，很多人认为中国的股市看不懂。但我以为中国的股市有政策兜底，相对安全，且投资效率也是最高的，流动性是最好的，因为中国的股市是牛长熊短的市场，而不是人们所诟病的熊长牛短。如果你在2007年的六千一百二十四点等额买入所有的股票，持有到现在，你的收益率是120%左右。由于上证指数和深成指里面周期类股较多，造成指数严重失真，我平时主要参照的指数是深圳综合指数，这个指数最客观真实，该指数1994年7月底曾见到过九十四点，今年六月初曾上涨到三千一百五十多点，二十一年指数上涨了三十多倍，期间还有多次大的波段操作的机会，对于理性投资者和长线投资者来说，长期复合收益惊人，因复利是魔鬼，正如格雷厄姆的思想从现在起直到一百年后将会永远成为理性投资的基石。那么散户为何老是亏钱呢？因为太相信短线，换手太频繁。我不怕挨骂，若散户不尽快改变这种频繁交易的坏习惯，就是指数涨到一万五千点，甚至两万点左右，还是会亏钱的。

去年年底、今年年初我公开撰文指出，2015年的行情将是冲高回落，市场会围绕三千五百点上下震荡、消化的整固年，且三千五百点之上要加强风险防范，有可能会下牛市的第一场雪，2016年才会走出趋势性的大行情；同时，年初中线看空金融等蓝筹股，指出，金融股的大行情大约在冬季，这一切均已被市场所验证。今年虽然经历了罕见的股灾，但此时此刻，展望未来，我还是坚定看多中国股市的慢牛大行情。我以为明年将会是以上证指数和深成指的指数行情为主，上证指数将会以震荡上行为主，整体波动中枢会高于2015年，上证指数大致会在三千两百点至五千六百点之间运行波动，波浪前行，阶段性上涨，逐步修复2015年长达一千多点的上影线，全年有望收出大阳线，彻底收复四千五百点，收盘有可能在四千八百点之上，下半年有一次攻击五千六百点左右的机会，就是收复今年的上影线的惯性上冲，成为今后几年慢牛行情的新启点，2017年上半年上证指数有可能创出历史新高。

为什么会得出这样的结论呢？我以为2016年是“十三·五规划”的开局之年，流动性将继续宽松，尽管有美联储加息的预期，但持续加息的可能性也不太大，只是象征性的，且边际效应递减；同时，十三·五期间中国经济将会保持6.5%左右的中高速增长，从现实和长远看，中国的经济的增速都不是很大的问题，因为强大的内需和经济转型升级、提质增效的供给侧改革等足以支撑6%以上的增速，再加上人民币加入SDR及股票发行的注册制改革等都为股市长期走牛奠定了基础。经济不会再有更坏的发展，正如李克强总理指出，当前中国经济平稳运行处于合理区间，虽面临挑战但稳中向好，尤其是新动能和结构调整亮点纷呈，我们有把握实现全年经济社会发展预期目标，为未来中国经济长期健康发展打好基础。

市场走势方面，我想上半年先攻克上证指数的四千五百点一带，兑现救市的承诺，因为救市有滞后性，但最终成功无容置疑；下半年再去攻击今年的上影线，进一步提升市场的信心。

操作方面，我认为短期的调整已临近尾声，下跌空间有限，跨年度的慢牛大行情已在眼前，投资者应淡化指数的波动，调低预期，以理财的方式精选个股，投资组合，建议要均衡配置，即大盘蓝筹和高成长的新兴行业股票均要有组合，动态增减仓位。由于注册制即将实行，投资者今后选股应主要选择行业龙头和有核心竞争力的标的。

虽然，我们今年遭遇了历史罕见的股灾，但以年度来看，以长线的眼光来看，也仅仅是成长中的烦恼，前进中的小波折，它能促使包括最高管理层在内，深刻反省，确实加强制度建设。对此，我们应多一份包容。我们可喜地见到习总书记已多次谈论股市，这在中国历史上还是第一次。股灾过后我们痛定思痛，目前已拨乱反正，清除木马，从恢复阶段逐步过渡到重建和发展阶段，期间出台了一系列有利于股市长期发展的政策和措施。管理层也已从制度建设方面着手解决制约股市长期健康发展的问题，其实已经在实施积极的股市政策了。支持资本市场发展也是支持实体经济，这是最高层已达成的共识。

回顾世界历史，凡是任何一个大国和地区要崛起，必然超常规发展资本市场。而且发展资本市场还不会引起通货膨胀，我们深信中国的大国崛起和实现中国梦必然伴随着资本市场大发展。我们以为中国的股市目前长牛才露尖尖角，只要各方齐心协力，复制美股的慢牛走势是完全有可能的，我们呼唤中国股市的慢牛行情早日展开。