大地院线，挂牌新三板后要“农村包围城市”？

虽然文化传媒类公司与资本市场的对接日益频繁，但是院线公司的资本路似乎不那么热闹。今年，刚满十周岁的万达院线率先成为院线第一股。而万达院线的成功，进一步刺激院线行业的资本集中和市场聚集，各大院线都加速了上市的步伐。中影、上影（上海联和院线）等都传出要冲击资本市场的消息。

不过，今天小文（wensanban001）要说的这家公司，是主打二、三线市场的大地院线。近日，广东大地电影院线股份有限公司正式申请新三板挂牌。如果顺利挂牌，这个靠“小镇青年”发家的院线公司，能否打一场“农村包围城市”的翻身仗？

观察几大院线公司，会发现一个有趣的现象，那就是多家院线公司都有地产背景。万达院线自不用说，虽然王健林的万达靠“玩足球”出名，但商业地产一直是万达集团的核心产业。有媒体报道，金逸影视的实际控制人李根长、李玉珍兄妹还共同控制着嘉裕房地产集团（据其此前披露的招股书）。

而大地院线的背后则有着南海控股的身影，南海控股是一家专注于经营房地产开发的企业，并透过其附属企业中国数码信息有限公司与大地传播（香港）有限公司以控股形式，从事企业IT应用服务及文化与传播服务等业务。南海控股的执行董事刘荣，是大地院线的实际控制人，直接或间接持有大地院线75.50%的股份。

虽然几大院线多多少少都与地产公司有关联，但相比之下，万达的模式更为成功。在自家商场里建立自家的影院，相互加持。更重要的是，万达院线和万达影业已经具备“制片—发行—放映”纵向一体化经营基础。

与之相比，大地院线的商业模式相对单一。一直专注于院线电影发行业务，属于整个电影产业链的中下游，联结电影发行商和影院。

虽然大地院线在2014年首次跃升至行业第三，但尽快打通产业链，拓展上下游的延伸业务也是当务之急。

从大地院线的公开转让说明书中可知，大地院线确实有此打算，并将未来的发展战略定义为实现全方位、立体化的“内容管理和经营”。同时，大地院线也会在电影投资上进行尝试。毕竟BAT和各大电影公司纷纷加码电影投资，大地院线也不能“干坐着”。

再来看看大地院线的营业情况如何。

大地院线2013年度、2014年度、2015年1-8月营业收入分别为7.05亿元、10.04亿元、10.34亿元。2014 年度较 2013 年度收入规模增长 42.45%，今年1—8 月年化收入较去年增长54.56%。影业收入逐年大规模的增长，这离不开国内电影市场整个大环境的良好态势。当然，也与公司加盟影院规模的扩大有关。

2013年至今年前8月的毛利率分别为4.82%、4.35%、 4.29%。虽然有小幅波动，但也反映大地院线的经营情况持平稳状态。不过，与同行业其他几大公司相比，大地院线的毛利率、主营业务利润率水平均低于同行业可比公司平均值水平。

究其原因，主要是因为大地院线旗下的影院均为加盟影院，非资产联结关系。因此，大地院线在票房分账时只获得院线部分的分账收益，其余收益均由上游电影发行商及下游影院获取。而同行业可比公司旗下影院多为直接投资兴建、影院资产归其所有，在票房分账时获得的分账收益可能由院线、影院、电影发行商等几部分组成。此外，中影股份及上影股份的主营业务收入中除发行业务外还有电影投资等业务收入。资产结构以及收入成本核算内容存在的显著差别，也造成大地院线的综合毛利润率较低。

据公开转让说明书，截止今年8月31日，大地院线旗下已经有 537 家加盟影院，遍布全国 22个省、4 个直辖市、3 个自治区，预计全年大地院线旗下加盟影院将达到560 家。不过，这500余家影院，大多集中于二、三线城市。

其实，这与大地院线提前布局二、三线城市，着力发展中小加盟影院的战略是密不可分的。当其他院线在一线大城市占领市场时，2006年才从广东起家的大地院线却另辟蹊径，率先在二、三线城市排兵布阵，于是被媒体称作是“农村包围城市”。

今年，中国电影进入400亿票房时代。其中，二、三线城市的贡献不可小觑。据前瞻产业研究发布的《2016-2021年中国电影产业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，从2012年到2015年前三季度，一线城市观影人次份额由25%下降到18%，而二线及以下城市的观影人次份额则由75%上升至82%，其中四、五线线城市的增长尤为明显，已从8%提升到17%。

大地院线深耕二、三线城市的战略契合了未来中国电影市场票房增长的热点区域。现在，万达院线、星美院线等多条国内院线都在向三、四线甚至四、五线城市快速布局。能够抢先占领二、三线城市高地，不得不说，大地院线这一“反其道而行之”的招数使得漂亮。

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