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2015-04-20 学会珍惜和恐惧这场A股史无前例的泡沫

4月20日，正值A股投资热情只有增加而没有丝毫缩减的情形，阿尔法工场首次提出A股泡沫说，但当时并未引起市场投资人士的关注。

摘要：

中国股市大幅上涨和融资规模的快速上升，其实是得益于承担了信贷扩张角色。开渠引水，水往哪流，哪就出现了流动性溢出。

珍惜这次可能是前所未有的大泡沫吧，顺便时刻准备好在泡沫破灭前及时抽身。

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2015-06-17 产业资本加速逃顶，A股证券化率破百是泡沫破裂先兆？

5月25日，汇金减持引发大股东减持潮，但市场当时并未意识到危机已经来临，阿尔法工场又一次在关键点以精准的计算准确听出泡沫破裂的声音。

摘要：

最新统计数据表明，自今年5月以来，A股无论是减持家数占比还是减持净额占比，都创下过去一年的新纪录。特别是大盘指数处于5000点左右的敏感点位上，产业资本减持速度更在进一步加快。

WIND数据显示，仅在6月前半月，A股重要股东二级市场累计减持额已高达870.5375亿元。若按简单处理二倍计算的话，估计全月减持金额将达到1741.075亿元。

而从香港台湾股市情况来看，一旦出现证券化率大幅超过平均水平时，股市泡沫的快速破灭紧随其后的几率大大增加。相比之下，日韩两国均在证券化率100%以后出现了股市泡沫的破灭。

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2015-08-17 机构负面情绪加重 谨防A股大C浪

文章发出当日，A股大跌6.15%，开启最惨烈的C浪下跌。

摘要：

牛市已经结束了，股票有多少卖多少；改革牛已经结束了：改革是总量，改革牛是边际量，改革的边际量是下降了；大家对改革的预期是边际回落的。上市公司业绩成长性三年，但是股价成长性会断，3年的改革带来1年到1年半的改革牛就不错了。

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2015-09-15 失控的人民币

本文为阿尔法工场在线交流内容，对当时人民币汇改的反思及前景的深度研究，引起业内人士高度关注。

摘要：

这轮新兴市场的动荡，对部分新兴经济体的杀伤是毋庸置疑的。所以，单靠美国“一枝独秀”，是难以带动全球需求的，全球需求前景仍然比较低迷。我经常开玩笑说，现在是不太敢做空大宗，因为貌似大宗商品价格已经跌无可跌，多多少少还是有成本支撑的；但又不太敢做多大宗，因为你吃不准大宗商品价格反弹的时点，这个L型的底部也许会持续很长的一段时间。

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2015-09-29 靡不有初，鲜克有终—关于中国经济的思考

摘要：

1.宏观经济：中国的股市就是经济的一面镜子。3000点反映了经济的基本面，将是未来几年的中枢。银行利润率急降也反映了经济的大萧条，年终将面临企业债务重组的压力，年报将会更加难看。第一产业将在未来几年大面积破产重组。

2.中国股市和债市：中国股市不说了，现在到年底都是维稳时期，指数将在2850-3700间窄幅波动。股市危机消灭了一大批中产阶级，那么，未来一两年，企业信用债和新三板危机将消灭一大批富豪。

3.房地产：房地产给中国带来的地产红利已经结束。中国产业经济危机将最终影响到房地产。顺序是商业租金、商业地产和豪宅、普通住宅。7月份以来政府又出台了许多房地产刺激政策，最近房地产信用债利率和国开债利率形成负率差，年底前地产会迎来个小阳春。但这是落日的余晖。

4.人民币汇率：今年11月开始，将是美元全球套利大回撤的开始。中国大概有1.5万亿美元套利，届时人民币汇率和资产价格将受到严重冲击。预计外汇和资产管制将从现在开始日益收紧。对冲汇率风险目前国内最方便和简单的手段就是买入大宗进口粮食。

5.美元指数：美元指数重要，因为是全球资金流动的风向标。美元最近半年没有继续上攻，原因有三。一是时间调整，二是中国沽售美债，三是在等美国和环太平洋国家的TPP协议签订。2016年中国债务危机爆发将是推动美元上涨的主要动力。

6.中国经济和全球关系：全球化经济取代了区域化经济。但这两个因素在中国慢慢消失了。改革到了最后的金融和产权改革阶段，但看不到结果。中国经济危机的传导模式是产能过剩>经济下行>企业债务危机>金融危机>房地产危机>经济危机。“一带一路”解决产能过剩问题，从经济方面考虑则是负资产。产能过剩要靠库存出清和债务减记，资金要用到活力企业和创新企业。

7.大宗商品和黄金：经济大萧条实质就是需求大萧条和资产大缩水。大宗商品价格传导路径是需求减少>产能过剩>价格下跌>企业债务危机出清库存>价格更猛烈下跌>供需平衡。大部分大宗商品到了出清库存阶段，电解铜则是刚到价格下跌阶段。

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2015-11-05 信息拆解是中国投资的第一要素

在北京金博会“跑赢不确定的未来——阿尔法工场分论坛”上，北京沃蓝投资有限公司董事长尚国明（荷蓝）指出，在中国搞投资涉及两个问题：

第一，时机选择重于一切，时机是最关键的，6月份跌的时候，你认为多好的股票它也跌，天天跌停，所以时机是第一位的，尤其是我们讲究规划的国家，主题投资的时代，一定要借助时机，这是第一位的。

第二，是信息拆解，你得理解信息，因为互联网时代和微信时代，信息都是在瞬间传播的。

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