分析师微报告：冬奥会申办主题

冬奥会申办，看涨期权主题

海通策略荀玉根：

1.当前市场缺乏新热点，冬奥会是潜在主题。组合拳强力救市、被动去杠杆结束，市场最差时刻已过去，但情绪未稳、换手不充分，仍需要时间震荡。短期市场主线和热点尚不明确，冬奥会主题是个新的潜在热点，之前未被市场爆炒，催化剂是否出现即将揭晓。

2.申办能否成功是关键。2022年冬奥会主办城市将于7月31日揭晓，两座申办城市分别为北京+张家口、哈萨克斯坦的阿拉木图。北京+张家口在奥运村规模、场馆设施、环境质量、安保水平、大赛经验方面占优，阿拉木图在气候以及冬季项目普及程度方面更占优。如申办成功，投资机会体现为：举办前期地产、基建、环保、交运等行业受益，举办期间旅游、零售、纺织服装等行业受益，相关个股如北辰实业、北京城建、长白山、中体产业、清新环境、金鸿能源、探路者、贵人鸟等。

3.冬奥会主题类似看涨期权。如申办成功，向上弹性大。用重大赛事前后两年左右的区间衡量主题相对收益：08年北京奥运会前后相关个股平均最大涨幅5倍，同时期上证综指最大涨幅2.7倍，10年上海世博会前后相关标的平均上涨2倍，同时期上证综指涨50%。如申办不成功，向下风险有限，主题相关个股年初至今涨幅中位数29%，PE（TTM）中位数53倍，低于A股整体中位数水平：39%、58倍。

互联网金融指导意见点评：近重规范，远促发展

海通银行林媛媛：

事件：

央行等十部委近日联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号）。。

点评：

1.互联网企业短期野蛮生长或受控

短期，高速增长或受抑制，行业整体监管成本提升；长期看，互联网金融公司业务合法性等到认可；监管定位后，行业公开融资放开；化解风险，有利于行业长期发展。

2.利好银行，鼓励发展互联网，监管成本差异收窄。

投资建议：

1.互联网金融指导意见，利好银行，特别有利于互联网推进积极的公司如：北京、光大和平安等。

2.近期行业明显跑输市场，第一，或源于前期市场波动较大，低风险偏好杠杆资金资金离场。第二，经济初步趋稳持续性需持续观察，且短期企稳引发宽松力度减弱的预期。

3.随着市场逐步平复，如经济持续企稳，利率低位平稳，风险偏好下降，流动性需求增加，全年看银行20%-30%绝对收益明确，行业15年平均PE7.7X,PB1.2X.组合不变：我们北京为首城商行、招行+浦发。

阿里健康2015年报学习笔记

安信医药：

1.业绩概况：2015年收入3700万港币，同比增35.3%；利润亏损1亿港币，去年亏损3900万港币。（1）收入端的增长主要来自于药品监管码用户数增长；（2）销售费用:从14年的6100万增加到15年6500万；（3）管理费用及研发费用大幅提升，公司员工从90名增加至285名。

2.目前业务框架包括：电子监管码、云医院、线上线下的药房O2O业务。目前贡献收入的是电子监管码、线上药房拟收购注入天猫医馆，作价195.5亿港币。

3.医药电商业务：阿里健康4月15日发布公告拟以194.48亿港元的金额收购在线医药业务北京传云物流控股有限公司，即天猫医馆运营商，供在线大药房店铺销售产品的B2C在线交易平台。目前正在为186家药店销售非处方药、医疗器械、隐形眼镜、计生用品等。

4.受益于药店O2O规模的快速扩张，天猫医馆的14年同比增78%、利润同比增51%。而其作为卖水人的角色，净利润率高达70%。

有色投资两条主线：低估值与新兴产业

海通有色钟奇、施毅、刘博：

1.持续推荐天齐锂业、洛阳钼业。有色投资两条主线：低估值与新兴产业。

2.基本金属仍处于震荡，推荐低估值洛阳钼业、盛达矿业，关注中金岭南、云铝股份；美加息预期上升压制金价，推荐金一文化、刚泰控股，关注山东黄金。小金属推荐新能源汽车产业链的碳酸锂和磁材。

3.首推天齐锂业、西藏城投；关注中科三环、正海磁材。新材料推荐军工材料精诚铜业；3D打印金运激光、银邦股份；豫金刚石和红宇新材。

航天科技：三院资本运作将提速，千亿市值军品平台开幕

银河军工：鞠厚林、傅楚雄、李良：

1.我们认为，此次领导变动体现了集团和三院在国企改革和资本化浪潮的新战略，带来超预期惊喜。公司原董事长是三院中层领导，此次院长和副院长同时任职上市公司，意义非同寻常。

2.我们预计三院主要领导任职上市公司后，公司作为三院唯一的上市公司，将成为三院改革、资本化和市场化的核心。公司可能借鉴中航工业板块运作的成功模式，通过资本运作实现领导、资产和股权激励的一致性。

3.三院是我国最早的战略性航天院所之一，是海军各种导弹的生产基地，预计利润达20亿元左右，与地方军工企业广泛合作。我们预计公司未来在整合三院军工资产和收购外部军工资产都有很大空间，院长的任职使进程更快更明确。不排除最快下半年就会有实质性资产运作的可能性，千亿市值军工平台启航。

4.公司的车联网平台将得到更大支持。车联网是科工集团打造的专业平台，一直受益于集团领导的推广和支持。院长任职后，公司在集团和三院的地位将明显提升，加上集团大领导是三院的前任院长，公司车联网平台将得到集团和三院更大支持，面临超预期发展，更快实现300～500万辆入网车，5～10亿元利润规模。车联网中长期合理市值500亿元以上。

5.航天科技目前市值150亿，未来军工和车联网两大平台可达1500亿以上市值。我们继续重点推荐，短期和中长期空间明确。

地产回暖势头明显，板块分化趋势加剧

国君地产侯丽科、申思聪、李品科、梁荣：

1.一手房销量：本周整体环比下降7%，同比升33%，与2014年周均比升11%，累计同比上升27%。库存与去化：12个典型城市一手房平均可售面积环比降0.8%，同比升6.1%。12个城市新房去化时间11.8个月。板块表现：上周板块整体上升8.3%，跑赢上证6.3pc。2015年PE主流公司14.3倍，RNAV溢价4%。

2.本周观点：市场逐渐企稳，需要建立新的轨迹和逻辑，板块分化趋势明显，处于估值低位和拥有坚实业绩支撑的公司将更符合市场趋势，契合新北京主题和拥有优质资源的转型牛仍有很大机会。我们维持2015年基本面“弱平衡”（去库存或者缓慢出清）的判断，整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现，建议关注京津冀、深圳区域和自贸区板块的投资机会。

3.国君地产组合包含滨江集团、格力地产、天健集团和荣盛发展，权重占比均为25%。国君地产组合指数上周上涨5.9%，跑输房地产指数2.5%，跑赢上证指数3.8%。组合指数2015年累计涨幅为63.0%，跑赢房地产指数31.0%，跑赢上证指数44.8%。

4.回暖势头明显，分化趋势加剧。国家统计局7月15日发布数据，2015年上半年，全国房地产开发投资43955亿元，同比名义增长4.6%（实际增5.7%），较前五月回落0.5%；商品房销售面积50264万平，同增3.9%，较前五月下降0.2%；开发企业到位资金58948亿元，同增0.1%，较前五月下降1.6%；6月房地产开发景气指数为92.63，比上月提高0.2点。一线和少数二线城市需求更加旺盛，表现更为积极。

5.维持行业增持评级。2015年，房地产板块投资策略是“既要过日子，也要浪漫满屋”；推荐：

1）龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑，资产负债表边际改善最为明显，推荐：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；2）旧貌换新颜（强调新路径、新机制、新模式）：国企改革类重点推荐：格力地产、天健集团；3）浪漫满屋（转型之优秀标的）：推荐苏宁环球、滨江集团、华业资本；4）新北京主题：华夏幸福、荣盛发展；5）港股受益：花样年、绿地香港、彩生活、碧桂园。

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