初创公司“投资”初创公司崛起

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原创：杨琳桦 硅发布

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中国这两天最大两条投资传闻包括：滴滴打车敲定战略投资“饿了吗”，以及蚂蚁金服被传战略控股 36 氪（36 氪已辟谣），不知你有没注意到：它们背后都体现企业投资行为已前移到更早阶段，即“创业公司”投资“创业公司”正在成为一种全新趋势。

恐怕这是一种世界范围内趋势。美国投资界这两周即对这个话题进行了专门讨论，因为全球范围内一些高估值初创公司被发现正积极加入投资行列，尤其是获得非常多资金支持的一些著名“独角兽”。

具体操作方式有两种：一是初创公司和他们投资人对某个项目进行联合投资；另一种则是：初创公司与他们机构投资者结成联盟，共同落地一支新基金用以投资。

后面案例比如：DJI（空中机器人技术开发和制造初创公司）和它投资机构 Accel Partners 组建的基金 SkyFund；Twilio（允许开发者集成电话功能到他们应用程序初创公司）和它投资机构德丰杰、Bessemer Venture Partners、Redpoint Ventures 组建的基金 TwilioFund；我们还看到：Expensify（自动化费用管理公司）两个月前获 C 轮融资时即组建了自己专门投资机构 Expensify Ventures，这家初创公司自身融资资金规模才 2720 万美金（今年 7 月完成 C 轮）。

这种现象发生原因可能是：第一，科技，本质上是一门由创新驱动的业务，“以更好方式做一件事”也导致初创企业资金利用率更高；另一面，这第一个原因同时带来更激烈的创新领域方面竞争。而不管是哪种原因，这都使初创公司资金来源变得更为多元。

与该命题密切相关的另一变量是：全球“大公司投资”这两年从投资阶段和总投资资金总量方面都变得更为稳定，这一现象比初创公司投资初创公司发生要早，且呈持续稳定态势。我们来看下非常具体的数据。

过去四个季度，“企业”出手投资占比总投资交易份额稳定保持在 24% 这样一个比例，即全球投资行为里，近四分之一是企业投资行为，比如今年二季度 Zenefits 的 C 轮 5 亿美金，及 Slack 的 E 轮 1.6 亿美金以及 Mulesoft 的 G 轮 1.28 亿美金，这些交易里都有企业投资机构身影。下面是 CB Insights 给出的一个数据图：

我们再来看下与初创企业退出相关的一些趋势，传统初创企业退出渠道有两种：第一，上市 IPO；第二，被收购。而被收购分支里，美国投资界发现：除传统收购主力“大公司”外，初创企业也开始加入收购主体。

初创企业加入并购不算新鲜，但它在具体数据方面呈持续增长态势：CB Insights 数据：自 2010 年开始的这一现象（当年 150 个并购案），2014 年类似并购案 530 个，同比增长 44%；而今年按已发生案例速度计，可望产生近 700 个相关并购案。

这主要由三个因素导致：1）进度缓慢时，更多初创公司已开始有“被收购”目标意识；2）投资机构手上有足够多储备现金；3）某些特定行业产生一般性整合（如食物递送公司产业性整合）。

今年已发生的一些较显著退出项目方面包括：被 Delivery Hero 收购的 Yemeksepeti、被 Vox Media 收购的 Re/code，以及被 Flipkart 收购的 Myntra，收购主体都为初创公司。

另全球资金趋势讲，我看到的一个比较重要数据是：今年上半年全球投资资金额达到近 600 亿美金，如果按这个数字计，今年全年投资额可能实现 120 个 Billion 的资金总额，同比增长 35%；但是，交易笔数没有获得同样增长。

即按今年已有投资笔数计，今年可能是自 2011 年以来投资交易笔数唯一没有增长的第一个年份。（CB Insights 数据）

和投资圈朋友讨论，这个数据透露了两种可能：1）相比以往，同阶段项目估值在变大；2）资金可能在往项目后期走，即资金往后期项目转移。前晚问到上海一位投资人，这种数据表现下，你们资金调配上会发生什么变化。这是家投资风格偏“精品”策略投资机构，不为“广撒粮”风格，他的回答是：会进一步将资金“集中跟踪”于表现优异的公司。

最近国内“资本寒冬”话题国内讨论很热，并进一步讨论到对初创公司的影响，这里提到的三个趋势/数据可能会相互发生作用影响，大家可以做一些逻辑设想。

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