顶住GDP破7利空微跌不容易

周一截至收盘，沪指跌0.14%，跌4.65点，报3386.7点；深成指涨0.14%，涨16.18点，报11391.01点；创业板跌0.63%，跌15.43点，报2433.6点。成交量方面，沪市成交4533.04亿元，深市成交5434.78亿元，创业板成交559.67亿元，两市共成交9968亿元，仍然保持在较高水平。

周一全球都在盯住中国国家统计局公布的三季度GDP数据。结果时隔六年后首次破7。面对这个大利空，虽然午后股市跳水，但最终顶住压力沪综指收于微跌。这着实不容易。

客观看待破7利空。虽然破7但是亮点却很多，而且高于预期的6.5%。这对股市是相对利好。只要能够顶住周一利空，后市应该不会有大的波动和起伏。不过，从资金层面活跃度来看，近期的反弹资金介入力度不大，而一旦回调，一方面更多观望资金有望悉数进场，另一方面恐慌性资金也会离场。市场仍然存在风险。这轮反弹仍有反复，后市谨慎看好。

一个关键因素是央行后续如何动作？面对GDP破7，面对CPI回落，按理说央行再次降息降准的可能性较大。但是，周日国务院召开的金融企业负责人座谈会上总理说：货币池子里的水并不少。是否意味货币政策主要在引流到实体经济上做文章，而继续大肆放水货币的可能性降低呢？需要进一步观察啊。

下面谈论的重点仍然是三季度GDP破7的话题，进行一个详细分析。中国三季度GDP报6.9%。六年来首次破7后引发国际国内社会的担忧。主要担忧在对世界经济的影响，对世界经济拉动力的下降，进而导致全球经济复苏延缓甚至加剧全球经济低迷程度。

在看到GDP破7的同时，也能从中国国家统计局数据中观察到一些积极变化因素或者说亮点。笔者认为这些亮点至少有四：

一是三季度GDP跌破7%关键位置，但是下跌幅度远远低于预期。此前国际社会普遍预测中国三季度经济增速可能下滑到最少6.5%水平。实际数据高于预期值0.4个百分点。同时，6.9%仍在合理区间，仍在年初确定的目标以内，属于7%左右增长目标的范畴以内。必须看到，在世界经济不确定性增加，全球风险增大，中国国内结构调整力度加大，消化前期经济包袱加重情况下，三季度能够保持经济增速稍稍低于7%一点点，已经非常不容易了。

二是经济结构调整出现可喜成效，产业机构正在优化。突出表现在服务业增长比较快，产业结构由原来的工业主导向服务业主导转变的趋势更加明确。前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.4%，比上年同期提高2.3个百分点，高于第二产业10.8个百分点。内需结构进一步改善。前三季度，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.4%，比上年同期提高9.3个百分点。这些都是经济增长最大、最牢靠的潜在动力和动能。

三是新经济新业态继续保持强劲增长，转型升级势头不错。前三季度，全国网上零售额25914亿元，同比增长36.2%。其中，实物商品网上零售额21510亿元，增长34.7%，占社会消费品零售总额的比重为10.0%；非实物商品网上零售额4404亿元，增长43.6%。互联网新经济成为拉动经济的强劲力量，并且已经保持非常长的时期了。同时，像新能源汽车都在翻倍增长。在工业结构中，1-9月份高技术产业增加值增长速度仍然达到10.4%，比规模以上工业增长速度高出4.2个百分点。这都说明中国的产业结构升级在加快。

四是经济增长质量明显提高。主要体现在居民收入与就业两大指标上。前三季度全国居民人均可支配收入16367元，同比名义增长9.2%，扣除价格因素实际增长7.7%，比上半年提高0.1个百分点。居民收入跑赢了CPI，反映的是分配结构在趋好与经济增长质量在提高。同时，9月份调查的失业率数据是5.2%左右，已经完成全年就业目标。虽比前两个月失业率稍微有一点点上升，但25-60岁的就业人员调查失业率是稳定的。经济增速下降并没有影响到就业，说明单位经济增加值创造的就业在相对提高，经济增长含金量在增长。

需要提醒的是，一定要保护好互联网新经济的强劲动力。前三季度网上零售仍然保持着强劲增长势头，而且商品网上销售已经占到社会消费品零售总额的比重为10.0%。互联网新经济已经成为经济增长的强劲动力。一定要以最大的包容性对待网络经济。

最为担心的是，今年后半年以来，针对互联网新经济新金融一些政府部门猛虎般的血盆大口已经张开，已经开始扑向互联网经济新业态。针对电商的各种办法、检查、稽查接踵而至，针对互联网金融各种管理办法条例正在密集出台，针对网络约车的扼杀式新规正在征求意见，就是针对网络私人订制的送餐等业态也在出台监管办法。

要清醒认识到，一旦互联网新经济被扼杀掉，中国经济下降就不是一星半点的了。对此，必须保持高度警惕。

要密切关注城镇居民收入跑不赢GDP减弱经济动力的问题。国家统计局数据：按常住地分，城镇居民人均可支配收入23512元，同比名义增长8.4%，扣除价格因素实际增长6.8%。低于刚刚公布的三季度GDP增速6.9%的0.1个百分点。城镇居民是消费拉动力的主力，也是中产产生的主要力量。城镇居民收入低于三季度GDP增速，将给经济埋下巨大隐患，即：消费拉动力下降。在出口拉动力下降的同时，消费拉动力再出现隐患，那么，中国经济将雪上加霜。

从2009年以来中国GDP增速首次跌破7%，已经证明中国经济放缓是不争的事实。这将对全球经济金融市场都会带来一系列影响。毕竟中国已经是世界第二大经济体，大宗商品等对国际市场依赖程度越来越高，也已经成为拉动世界经济、仅次于美国的大引擎。

经济增速首次破7给中国改革提出了新问题和新要求，给货币政策提出了新挑战。一个思考是，继续放水货币能否挽救持续下滑的经济？答案是否定的。这样的话，只能使得经济增速低迷中又增添风险因素或者说放大风险因素。

正如习总所言：中国经济发展有让我们担忧的问题，我们正在抓紧加以解决。如何解决呢？唯有改革，核心是构建市场化机制，让市场机制切实在配置资源中发挥决定性作用。从这个意义上说，市场化方向改革，或者说完全彻底、公开透明的市场机制也许是挽救中国经济的良方。

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