诺奖得主凭啥说A股不会再快速增长？

11月24日晚，诺贝尔经济学奖得主、美国纽约大学教授Robert F.Engle就中国股市现状发表了见解，他认为，中国随着政策的推动，经济市场将进一步放开，但是股票市场不会出现快增长的情况（11月25日 华尔街见闻）。

Engle是在上海高级金融学院“SAIF•CAFR名家讲堂”发表演讲时表述上列观点的。作为诺贝尔经济学奖获得者的观点不能不引起投资者的关注。当然不在于其诺贝尔奖得主的名头，关键还要看其观点是否有价值，说的是否有道理。这就要追问为何中国股市不会再出现快速增长？其令人信服的观点理由是什么？笔者综合梳理主要论据如下：

去年7月启动到今年6月崩盘的A股主要是人造牛市、政策驱动。“主要由于中国的政府，包括开放沪港通在内，对开放资本市场做了很多准备动作”。另一个最主要原因是中国货币政策当局放松了货币政策。这些政策被投机分子极度放大炒作，使得股市高杠杆高风险资金大量流入，最终在今年6月份到达顶峰后出现崩盘，因为“这样的信号信息被夸大，最后变成了一个泡沫。”是泡沫总会破灭崩盘的。

诺奖得主Engle先生只字不提中国宏观经济面对股市的影响，言外之意是，中国股市11个月的所谓牛市行情是没有宏观经济面支撑的，根基是不牢靠的，基础是不扎实的，最终必然被打回原形、恢复其本来面目。“市场上几周前看到的动荡，实际上是市场回复到正常水平的表现。”就是说本来A股就应该是目前的点位，这才是其本来面目和正常水平。

从这个意义上讲中国A股持续11月的暴涨是非理性的，崩盘是必然的。基于此，诺奖得主认为，随着中国进一步经济对外开放，规范规制理性发展因素越来越多，中国股市不会再出现快增长的情况。这其实是说，中国股市一定会吃一暂、长一智、汲取教训，表现的会越来越成熟的。

更应该重视诺奖得主对中国股市的建议。他说，中国股市若可以开放给境外机构投资人，那么受益于全球投资界提供的信息，中国投资人的情绪对价格影响就没有那么大。当然，条件是人民币可兑换和开放资本市场。其实背后是对人民币自由对换和使用，以及资本市场彻底面向全球无任何附加条件地放开投资的建议与呼吁。这个建议是完全正确和必要的，也符合中国目前的实际情况。

人民币正在申请加入SDR，一个重要条件就是人民币可自由兑换和使用。在利率基本市场化前提下，急需彻底放开汇率，实施完全彻底的汇率市场化，急需彻底完成人民币自由兑换和使用改革。这两项改革已经如箭在弦、不得不发了。

中国股市在全球资本可以自由投资情况下，才能平衡国内资本信息单一，一窝蜂炒作、一边倒声音的严重误导。公开透明的股市投资者越多、越广泛，投资信息才会越充分越完整越全面，形成的股价才会离其公司的真实价值越近，股价才会越合理，投机炒作机会越少、成份越小。更重要的是恶意恶性操纵股价的难度将会越来越大。

因此，中国股市根除大起大落、恶意炒作、操纵股价等长期病灶，迅速彻底面向全球开放也许是出路之一。一方面能够保持股市的充足流动性，另一方面能够克服上述病灶，实属一举两得。

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