李东生约贾跃亭，19亿海鲜宴值不值？

这个周末，一南一北两位企业大佬的微博互动引来万千关注：

@李东生：乐视作为国内互联网龙头企业，建立生态构建领先盈利模式。TCL多媒体是全球最大的LCD电视机生产及分销企业之一。与乐视战略合作标志TCL集团互联网基因正逐渐凝聚！我请贾总来深圳吃海鲜，约吗@贾跃亭。

@贾跃亭：李总约起！吃海鲜，看芈月。携手共赴全球消费电子行业盛宴，开启互联网生态时代。周一见。

事情想必各位都听说了。因重大事项而停牌的乐视网（300104，SZ）和TCL多媒体（01070，HK）11日同时发布公告，乐视网将通过控股子公司乐视致新在香港设立的全资子公司投资约18.71亿人民币，以6.5港元/股的价格认购TCL多媒体新股3.49亿股。本次投资完成后，乐视网将通过乐视致新持有TCL多媒体约20%的股份，并向TCL多媒体提名2名董事。

乍一看似乎也算不得什么猛料。两成股份在手、两个董事席位，算是承认了乐视网的战投地位，但他决定不了TCL多媒体这条大船的方向。此外，有统计指今年前三季度国内传统电视机销量累计同比下降了14%。市场需求下降，直接导致TCL多媒体今年三季报成绩单不甚理想，甚至拖累了TCL集团的整体业绩。相对而言，6.5港元/股的价格并不便宜。当然，最为重要的是，乐视已经拥有了超级电视终端产品，且销量逐年递增，入股TCL多媒体的迫切性何在？若是有消费者问起“乐视X60和TCL超清哪个好”的问题，李总贾总你们如何会回答？

可略加琢磨，便不难发现这样的联姻并非偶然，两者的合作一定不是为了造电视、卖电视而已。

一家是中国互联网业的新贵明星，一家是传统家电行业的老牌劲旅，他们彼此之间有着天然的吸引力。前者需要通过外延扩张介入制造领域来谋求产业链前端的成本优势；后者则渴望借助互联网改造其盈利模式，向用户粘性要效益，从而转移传统制造业庞大的成本中心。乐视和TCL宣布“在一起”的时点有些突然，但背后的逻辑顺理成章——还记得去年BAT当中的两家企业都传出过与康佳合作的“绯闻”吗？人家传的是“绯闻”，可贾跃亭和李东生把事情做实了。

李东生的微博摆明了TCL的态度，就是要约上乐视来为传统产业凝聚互联网基因。

事实上，TCL已经在向智能电视方向转型。华泰证券研报指：TCL的智能电视销售今年前三季度实现收入502亿元，同比增长42%。但要彻底扭转作为传统制造企业所面临的不利局面，TCL还需要进一步加强其对互联网电视用户的吸引力。于是，引入以培育生态见长的乐视网极为必要。乐视网作为国内的互联网龙头企业之一，是A股市场上最善于生态布局的公司。其开创的“平台+内容+终端+应用”的“乐视生态”，孕育出了行业领先的多元用户价值变现体系。他能给TCL带来的，正是商业模式的革故鼎新。

对于乐视而言，TCL的价值亦是相当突出的。传统制造业的研发、产能和产品优势，不仅能为乐视终端产品提供保障，还能横向拓展其生态圈。

TCL多媒体是全球最大的LCD电视机生产及分销企业之一，根据IHS Technology最新统计的数据显示，2015年上半年，TCL多媒体电视机在全球市场和国内市场的占有率分别为5.7%和14.9%，均位居第三。而TCL多媒体的母体TCL集团更是中国唯一整合屏-芯-终端的智能电视产业链一体化公司，旗下华星光电拥有全球最大的8.5代液晶面板生产线。基于目前TCL在全球的布局，乐视电视业务的全球化也将全面受益。2015年前三季度TCL多媒体源于海外的销量为602.7万台，分别占当期销量的48.36%。2015年TCL多媒体，重点布局在法国、美国、巴西、印度等市场。

不过，投资TCL应当只是乐视生态大棋局当中的一颗落子而已。近来乐视都做了什么？6月间，乐视突然宣布收购酷派股权，成为其第二大股东。而就在几天前，乐视超级汽车刚刚与英国汽车品牌商阿斯顿马丁签署了谅解备忘录。没错——如出一辙的套路：乐视分明自己也做手机，但他入股了酷派；乐视也在打造超级汽车，但他牵手了阿斯顿马丁。在这样的套路中，产品的竞争或合作只是表象，“开启互联网生态时代”才是内里。

此番乐视网投资TCL多媒体，其合作最终是要从股权层面逐步深入到战略资源层面的。依托TCL集团智能硬件产业链的垂直整合优势，TCL多媒体围绕视频、教育、游戏、生活四大垂直子生态，建设面向用户的服务业务体系，已与业内领先的互联网内容及牌照方建立起优质的客厅经济生态。TCL智能电视的存量用户资源，将顺理成章的导入到乐视的生态体系当中。企业统计数据指，TCL目前拥有逾1100万TV+存量智能电视用户，并通过欢网和全球播触达超过2000万的客厅经济全网家庭用户。而乐视拥有超过400万的高端付费智能电视用户。“TCL多媒体与乐视网开展合作将形成优势协同，依托两大平台叠加超过1500万的用户资源和各具特色的运营平台，双方必将能创造出极致用户体验和全新用户价值，引领以大屏为入口的客厅经济生态发展，推动行业商业模式升级和产业进步。”

至于股价——乐视网与与TCL多媒体停牌前的大阳线已经显露了普通投资者的态度。这样的联姻有利于提升两家上市公司的利润水平和估值水平。通过投资TCL多媒体，乐视网实现了乐视生态的大扩张，有望迅速占领TCL庞大的存量用户市场以及成熟的海外市场渠道。同时得到了终端研发、制造的强有力的支持和保障。而通过引入乐视，TCL获得了海量的优质互联网内容以及应用，极大的丰富了其客厅经济的内涵。同时也找到了新的盈利渠道。两者的携手，或将催生出新一代的生态电视终端产品，进一步推动乐视生态圈的扩张与进化。这一话题赋予资本市场的想象力是极其丰富的，它不仅能够为TCL作为代表的传统家电行业扭转颓势提供新思路，也是乐视网资本市场布局的又一次卡位成功。可以期待的是，一旦市场能够认识到乐视网在乐视影业、乐视体育等内容端的积极运作，最终将与其在传统制造业领域的集中发力充分结合，公司估值或将再上一个台阶。（慕容散）

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