宝能与万科之争：让万科董事会更接地气

不争的事实是无论万科人或者王石愿不愿意，宝能的发家史或者资金的来源让万科人或者王石看来有多么的令人不屑，宝能现在已经是万科的第一大股东。即然宝能作为股东资格没啥问题，那么宝能的确现在就是万科的股东。未来万科创造价值的同时也在为宝能创造价值。

“苍蝇不盯无缝的蛋”。资本的逐利的本性，一旦看到了价值的洼地，自然就是纷拥而上。宝能的实际控制人以前一直表现低调，而此次以迅雷不及掩耳之势席卷万科，甚至不惜大放杠杆，这种冒险接近自杀式的袭击着急让人目瞪口呆。但是稳稳当当，四平八稳的冲击的方式，并不能让资本市场浸润多年的王石团队能有多少的胆战心寒。最多也就是华润一样，多年来获点分红聊以自慰。若是当年六出祈山的诸葛亮采纳魏延的奇袭妙计或许历史就能改写。故兵法云“凡战者，以正合，以奇胜”。

正是因为有价值洼地，宝能对万科的冲击已占先机。股权过于分散的万科让宝能在控制董事会的道路上占有了先机，一旦控制万科的董事会，宝能成为万科实际控制人就会做实。另一方面宝能在与万科团队股权博弈过程中，也能可以利用各方增持股价，股价上扬过程中趁机出货，从而达到资本获利的目的。兵不厌诈，宝能目前是否有控制董事会的意愿尚不明确，但如果万科的股价达到宝能的最低期望值，宝能抛售万科股票获利也不是没有可能。

总之，一直生活在温柔乡里并且自我意淫的万科此次应当是摊上事了。一直崇尚无为而治的王石，过于自信自身对于万科的掌控能力，也是基于曾经在资本博弈方面的胜利资本，从而缺乏对资本市场的敏感。近两年来，中国资本市场硝烟弥漫，资本市场越来越与国际接轨，在注册制的背景下，逐渐有市场化的趋势。无论最终与宝能的博弈胜负如何，此次博弈都给万科管理层敲了一记警钟。资本运作与做企业不一样，做企业可以讲情怀，但是资本市场就是赤裸裸的逐利，所以光讲情怀还不够，还得不让那些资本市场的野蛮人有可乘之机。

那么公司管理团队如何不让资本市场的野蛮人有可乘之机呢？个人认为：

（1）   如果公司管理团队对公司的股权有实际控制权，则那些个野蛮人无可乘之机；

（2）   如果公司管理团队与一些机构组成一致行动人并公司股权拥有实际控制权，则那些个野蛮人无可乘之机。尽管万科管理团队与华润结成一致行动人，但是二者合计并没有拥有对公司实际控权，所以给了野蛮人可乘之机。

（3）   在投票权上设置障碍。象阿里巴巴、京东都对二级市场股票的投票权设置了障碍，从而让野蛮人难有可乘之机，但是中国目前的资本市场应该是同股同权机制，所以在投票权上设置障碍在中国资本市场难以实施。

（4）   公司价值与品牌最大化。万科目前已是地产界的老大，每年也能给投资者稳定的分红，按理说应该公司价值与品牌最大化，或者公司的管理层这样想，也是自我意淫着。但投资者并不是这么想，公司市值表现一方面与公司管理经营有较强相关性，但是并不是全面，一个良好市值表现的公司自然在资本市场方面也需要活跃。可以说万科的管理者是优秀的管理者，但是在公司市值的管理方面并未达到投资者的预期，每年稳定的现金分红来取悦投资者并不是资本市场的全部，换个思路，如果公司将现金分红用来再投资，或者并购相关产业，则万科彼时的股价就不会有价值洼地，就不会让投资者有太多的投资可能性。

宝能的强势界入让万科董事会更接地气。这样的冲击也让这个不识人间烟火，在资本市场上不作为的董事会有了反思的借口。一个崇尚“华润集团过去15年作为万科大股东和管理团队很和谐，和谐表现在积极的不干预政策 ”没有反对意见的董事会只会让万科走向固步自封，而不能让万科衍生变革性的思维。万科需要一个既懂经营，又懂市值管理的董事会，从而让万科价值与品牌最大化。