傻钱杀死独角兽

2015-12-26 Dora 硅发布

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几个观点，来自 Newsweek 科技专栏作者 Kevin Maney，Kevin 曾在 Usa Today 科技专栏工作 22 年。

目前，硅谷许多地方正陷入恐慌。过去一年这些地方忙着开啤庆祝，但很明显，啤酒已经用完了。

巨大融资轮一直在放大创业公司估值，创造了许多估值达到数十亿美元的“独角兽”。CB Insights 数据：4 月，硅谷有 57 家独兽角，总估值约 2110 亿美元；而现在，独角兽数量已激增到 144 家，总估值 5050 亿美元。

从估价 510 亿美元的 Uber 到估价为 85 亿美金的 Spotify，甚至是一些你可能从没听说过的名字，比如在线分类信息软件 Quikr、多人社交游戏开发公司 Kabam 和国际时尚网站 Farfetch，这些都位列其中。

如果你问科技界，几乎所有人都会说疯狂的资金正在枯竭，同时指望上市的公司逐渐发现他们估值根本站不住脚。上个月 Square 上市就是窥测“独角兽”命运的水晶球：Square 上轮融资时估值 60 亿美元，IPO 后，市值在 40 亿美元左右，其中，20 亿美元化为泡影。

近期硅谷这个问题更为严重，资金在公司 IPO 前大量涌入，无疑助长了管理中的粗糙之风，使公司自信心过度膨胀，一些愚蠢预期也随之出现。接下来毫无疑问会是：裁员、股票价格跌到期权购买价格以下，以及一堆财富追求者撤离。然后，会是一段时间的哭闹期。

私人资金的大量涌入，首先就是打乱了科技创业公司的自然节奏：在巨大资金轮引导下，许多创始人久久维持着公司私人状态不上市，但来自 Play Bigger advisers（我参与写作并即将出版的书）对 2000 年后科技企业的 IPO 数据分析表明：几乎所有生命力最持久、最具价值的科技公司，都是在其成立 6 到 10 年之间开始上市。

Facebook、谷歌、Twitter、VMware、Red Hat 和其它一些公司均是如此。那些太早冲向 IPO 或一直拖延着不 IPO 的公司，很少能够创造长期利益和价值。

所以，科技企业的发展步伐十分重要。它以一个酝酿期开始；然后 6 到 10 年，一个新公司和它的产品才会变得更扎实；然后，公司上市并不断发展。历史表明：如果按这个节奏发展，公司会从中获利。

此外，数十亿美元资金被注入科技公司其实不会产生多大效能。数据同样显示：一个公司未上市前筹集的资金，和它上市后的长期业绩表现毫无关系。也就是说：近期庞大的融资轮就像儿童足球赛中的参与奖，不仅毫无意义，反而会传递出错误信号。

但“独角兽”们即将遭致清算的另一面，是科技创业公司们的确也会越来越好。

第一，估值泡沫破裂带来的破坏与 2000 年互联网崩盘时不同。对初学者来说，把所有独角兽估值加在一起，也不过刚刚超过微软 4320 亿美元的市值。如果整体独角兽俱乐部损失三分之一估值，那将是 1820 亿美元市值的美国保险巨头 AIG 紧急援助的等价物。总之，独角兽就像卡戴珊家族，是一群被放大了形象的小团体。

第二，回看上世纪九十年代晚期，互联网生气勃发，许多网络公司和电信公司应运而生，但它们设想的运行方式超前于科技本身发展水平，并且服务也与人们需求不对等，比如网上零售杂货商 Webvan、数字货币 Flooz 和已声名狼藉的宠物用品供应网站 Pets.com。他们不算是真正的商业公司，一旦资金缺乏，其中许多便难以维系。

与之不同，这次的大多数公司都在提供人们想要的产品和服务。这些公司有真实的商业模式。5 年前，在街头展会工作的手艺人和钢琴教师想要打一通电话就办理一张信用卡是不可能的，而现在，数以千计的小企业依赖着 Square，这改变了“交易”性质。2015 年上半年，Square 以稳健增长的速率产生收入 5.606 亿美元，在这方面，Square 运转状况良好，对其它独角兽有重要意义，它消失的 20 亿美元估值，是被金融家们投资不当搞砸的。

当估值螺旋解开，相对较小圈子的私人投资者会受重创，华尔街一些百万美元的红利也无法实现。但由于这些独角兽还未上市，这种金融动荡波及的范围并不广，那些已建立真实商业模式的公司也不会就此消失。

然后，这些其实会给创业公司带来益处，而且很可能，是带来很多益处。

因为当办公室租金暴跌、人才雇佣更为便捷，创业公司会从中获利。另外网络时代到来，带动一系列新兴事物出现，多亏了廉价的云计算和开源软件等新兴事物，目前创立一个新公司和推出一个新产品，成本已下降百倍。企业筹集的资金额已超过企业需要的开发成本，这种机制下，资金投入少，并不代表创新科技成果少。

这也部分解释了：为什么在整体情势走下坡路时仍有许多优秀科技公司得以成立。Uber 于 2009 年建立，恰好是 2008 年金融危机爆发后不久；谷歌兴旺于 2000 年；而微软建立于 1975 年，当时正处石油危机的中期阶段。人们需要一定时间去清除私人市场的高估值，而在这期间创立科技企业是最明智的。

到时，我们就能够停止对独角兽的“痴迷”并返回寻求真实的创业方式了。

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