市值1000亿、明星扎堆，新三板成为新的掘金场

前两周，“文三板”的母号“首席娱乐官”相继发布了2015电视综艺、电影、二次元三大行业白皮书，受到了业内人士的广泛关注。今天，小文将为大家奉上《2015“文三板”白皮书》。

今年是新三板的“腾飞之年”，越来越多的文化企业把目光投向这个掘金场。新三板到底有多火？文化行业与新三板相加，擦出了什么样的火花？小文将为大家一一揭晓。

近些年，文化传媒行业正处于高速发展的阶段。2014年文化传媒产业总产值为11361.80亿元，同比增长27.63%。其中，影视行业的发展更为突出。截至12月初，今年全国票房突破400亿大关，同比增长48.4%。再加上目前势如破竹的贺岁档，全年票房有望突破435亿。

文化传媒行业正处于发生深刻变化的阶段，随着以开心麻花为代表的新三板企业挂牌、SNH48被评为投中集团2015年度文化传媒产业投资第一名，线下演艺市场逐步升温。以万合天宜、Bilibili、银橙传媒、蓝狮子为例，互联网、移动互联网加快了其改写行业格局的步伐。以奥飞动漫收购有妖气为代表，动漫行业迅速扩张。同时，英雄互娱借壳塞尔瑟斯登陆新三板，吸引华谊19亿入股，游戏行业继续保持强大赚钱效应。华人文化产业投资基金联合迪士尼等多家机构6500万美元投资美国硅谷虚拟现实技术企业Jaunt，VR（虚拟现实）、AR（增强现实）技术结合硬件设备料将颠覆娱乐、游戏、体育等细分行业……毋庸置疑的是，文化传媒行业正处于迅速爆发和深度变革的阶段。

12月29日，开心麻花挂牌新三板

与此同时，今年被人们看作是新三板的“腾飞之年”。一面是动辄翻倍的股价，做市商热情高涨；一面是投资者的蜂拥而至，新三板的财富效应瞬间带动了人气。

新三板到底火成什么样？小文（wensanban001）用数据说话：

1、截至2015年12月28日，新三板挂牌公司总计5047家，总市值达到16840.84亿元。要知道，2014年新三板挂牌企业总数才1,572家。

制图：首席娱乐官 李津平

2、至12月中旬，新三板企业实施2375次定增，融资金额达1148亿元。截至11月30日，创业板169家公司再融资累计892亿元，其定增规模小于新三板。在定增金额数上，新三板已经超越了创业板。

3、今年，新三板市场经历了意义非凡的一天：7月22日，新三板挂牌企业数量达到2811家，超过沪深两市的上市公司数量总和。

更重要的是，越来越多的文化企业把目光投向这个掘金场。截至12月28日，文化传媒类企业的股挂牌数达到了306家，总市值1072.79亿元。对于文化企业来说，新三板无疑带来更多的财富、更多的关注和更多的可能。

有人曾开玩笑，新三板和创业板的距离是屌丝和高富帅的距离。那么为何这么多文化企业争先恐后地要上新三板？新三板究竟有何魔力，成为文化企业逐金路上的选择？

融资和发展，是文化企业抢滩新三板的主要原因：

1、作为IPO前的准备

如果把一家企业的上市之路形容成游戏打怪，那么主板IPO一定是最终环节挑战的大Boss。当然，难度系数自然就高。所以挂牌新三板，是文化企业融资发展的中间环节。虽然转板机制短期不会推出，但是诸多新三板文化类公司凭借文化传媒行业的火爆在三板市场上迅速融资，扩大经营规模，待时机成熟再尝试IPO冲刺主板。

当然，一些曾经折戟IPO的公司，也会转而选择登陆新三板，再战资本市场。例如星光影视，曾经两度IPO均铩羽而归，终在11月26日获准挂牌新三板。

2、实现财富增值的途径

正处于高速发展的文化企业常常面临一个困扰，作为轻资产公司，融资跟不上企业发展的速度。于是，与资本市场接轨成为企业实现财富增值的路径。与主板上市相比，新三板挂牌成本低、效率高，没有那么多繁琐的手续。所以，在新三板挂牌，可以更加快速地达到融资的目的，为企业的发展提供更多的机会和更大的空间。比如基美影业，2015年三次定增募集金额超十亿。

3、吸引优质投资的平台

如何从文化企业浩浩荡荡的大军中脱颖而出，顺利吸引投资者的眼光？新三板为文化企业提供了一个展示自己的舞台。一家文化企业在挂牌新三板的过程中，需要经过券商联合会计事务所、律师事务所进行挂牌辅导，并通过股转公司审核，有一定的信誉保证。此外，公司的经营状况、财务报表等都将受到舆论的监督。这样一来，新三板对投资者的吸引力是较强的。

4、帮助公司完善规范治理

对于众多中小型文化企业来说，在新三板挂牌的过程中，能够完善企业内部治理结构，规范企业的法律、财务、税收状况，对企业存在的瑕疵进行合理的改善，使得企业更加健康快速发展。

新三板的魅力如此之大，连明星们也纷纷扎推，在这里开启他们的财富人生。明星持股几乎成为新三板文化企业的标配。

新三板部分文化企业明星持股概况

制图：首席娱乐官 李津平

如此众多的明星扎堆新三板，要知道明星的吸金能力可是极强的。公司可以通过明星投资人的名气吸引投资人和市场的关注，明星也能为公司提供大量的资源。当然，利用明星股东的名气应该是锦上添花的事情，毕竟公司的营业能力才是最重要的。如果只是消耗所谓的明星效应，反而得不偿失。

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风头正猛的新三板，在今年也是频频诞生文化传媒领域各种细分行业的“第一股”。随着文化企业与资本市场的对接越来越频繁，相信还会有更多的“第一股”诞生。

制图：首席娱乐官 李津平

与主板相比，文化类新三板企业普遍市值不高，体量较小。其中市值较高的公司例如心动网络，其市值40.13亿。与主板中文化传媒类市值最小的长城动漫（67.79亿）相比，差距立显。

为何文化类新三板企业市值普遍较低？

1、新三板本身就定位为中小企业融资平台，三板企业整体规模不大。

2、三板文化传媒类企业很多涉及文化内容生产，而文化内容难以规模化扩大生产，企业体量往往较小。

3、很多企业挂牌后未交易，市值难以统计。

4、不少规模相对较大的文化传媒类企业正在申报材料申请挂牌中。

三板本身的定位和文化传媒类公司特质，决定了其市值均值相对较低。不过，新三板为主板上市公司提供了良好的并购和入股标的，不乏很多主板传统行业公司并购或者入股新三板文化公司。比如杨幂的嘉行传媒借壳西安同大，SMG尚世影业以15亿估值认购西安同大20%股权。

业内人士预测，三板文化传媒类公司彼此之间的并购也将成为趋势。此外，不排除某些新三板文化传媒类公司，通过自身业务快速发展，同时借助主板上市公司资本运作和三板自身融资平台的力量迅速成长为大体量文化传媒类公司的可能性。

毕竟，与主板市场更加注重短期投资获利相比，着眼于一个企业，甚至一个产业的长期发展趋势，才是新三板的正确投资姿势。

资本的追捧加上文化传媒行业自身的热度，产生的另一个现象便是文化传媒行业的市盈率一直保持较高水平。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。理论上市盈率低的股票适合投资，但是市盈率高的股票有可能在另一侧面上反映了该企业良好的发展前景。

新三板文化传媒行业市盈率变化曲线图

数据来源：Choice数据

这是一年来文化传媒行业动态市盈率变化曲线，虽然市盈率在上半年呈现较大波动，但是随着三板市场日趋稳定，新三板文化传媒行业的估值水平也在平稳中逐步提升。

新三板行业动态市盈率排名前十（12月28日）

制图：首席娱乐官 李津平

12月2 8日，文化传媒行业在东财新三板25个一级行业中动态市盈率排名第5位。伴随着文化行业高居不下的热度，加上文化等服务行业对国民经济转型发挥的愈加重要的作用，业内人士普遍预计，在未来相当长的一段时间内，文化传媒类企业将维持高估值的状态。

目前，新三板文化传媒类企业估值已经接近主板。不过，在新三板交投尚未完全活跃的情况下，新三板文化传媒行业的估值仍存在一定的泡沫。

新三板市场的红火，在今年更是政策福利不断。11月20日，证监会正式发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》。市场各方迅速对此做出反应，认为这是第二波政策红利。《若干意见》的公布，明确了新三板独立的市场地位，并强调暂不降门槛和不实行竞价交易。

对于新三板市场来说，另一重磅便是分层制度的公布。11月23日，全国中小企业股份转让系统对外发布《全国股转系统挂牌公司分层方案》。方案明确了新三板市场分层的总体思路，并对分层标准及实施程序、差异化管理安排等问题逐一作出规定。按照这一方案，从明年5月开始，新三板将分为基础、创新两个层次，未来还将随着市场不断发展和成熟，对相关层级进行优化调整。

不少新三板中小企业，年营收规模仅有数百万，而且客户集中度非常高。同时，随着IPO暂停的影响，加之新三板正处于风口，不少大块头的企业也加入近来。其中不乏一些已经具备IPO条件的优质企业。

面对迅速扩张的新三板市场，进行分层管理，给予一定的差别待遇，降低投资者知情成本，是很有必要的。这为监管的差异化安排准备了条件，可以有效化解新三板在快速发展中积累的风险，有利于改善新三板市场流动性。另外，多元化的分层标准给了企业更灵活的选择，也利于建立一种层级递进的多层次资本市场发展。

经过了2015年中开始的大半年调整，到年末的政策红利落地，新三板早已开始扬帆。随着明年初的一系列政策向导，可以确定的是，2016年将会是新三板的爆发的年份。甚至有人预言，新三板未来可能会成为中国的纳斯达克！

与此同时，尽管文化传媒行业已经驶入快车道，但随着国民经济结构的进一步转型，它仍旧具有极为广阔的发展空间。

文化行业与新三板相加，又会在明年擦出什么样新的火花？是否会出现大体量文化传媒类公司？我们拭目以待。

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