新公募一哥宋昆：投资的本质是不断描述、捕捉未来

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2015年公募基金业绩排名尘埃落定。

主动管理的产品中，易方达新兴成长以171.78%的收益率夺得冠军。这只基金2015年开年之初就曾一度领先，到2015年6月初暴跌之前年度累计收益率曾一度暴涨至248%左右。随着股灾的到来，其收益与大部分基金一样迅速回撤。但四季度以来，该基金又加速度赶超，最终战胜长盛电子信息产业主题夺得冠军。

基金经理宋昆在2013年国内经济还处于转型期曾表示，寻找符合经济增长方式转型的、具有核心竞争能力的成长型公司，可以为基金带来持续的、确定性的增长。而当面对市场的不断变化时，则需要打开眼界，不断学习并坚持自己的判断，做到心手合一。

选对方向 日就月将

2010年9月11日，宋昆操作的易方达科讯基金就曾跑出了第14位的好成绩。2013年，易方达科讯全年净值增长率高达53.42%，在同类型326只标准股票型基金中跻身前十。易方达科讯也因此在2013年获得“三年期股票型金牛基金”称号。从基金的投资运作来看，宋昆较为偏好投资成长股。

2013年，在市场趋势性机会缺乏的情况下，代表新兴产业方向的传媒、元器件、医疗保健、化工等行业上演了一波接一波的结构性行情。易方达科讯恰好也重仓了这些行业，其重仓的个股网宿科技、掌趣科技、和佳股份和省广股份去年全年涨幅达200%以上，富瑞特装、德赛电池、欧菲光、隆基股份的涨幅也在100%以上。

青睐平台型公司

对于2013年行情的成功捕捉，源自于宋昆在前期所不断投入的大量的思考和研究工作。2011年是宋昆管理科讯的第一个年头，恰逢经济低迷市场遭遇股债双杀，在总体防御策略的基础上，科讯适时地提高了食品饮料、纺织服装等稳定增长类行业的配置，对于成长股，宋昆也形成了一个比较朦胧的投资方向。

2012年，经济依旧疲弱，市场在周期和成长的偏好切换中剧烈波动，科讯依旧采取了防守策略，逐步增持了稳健增长的家电、医药生物、社会服务、建筑等行业。2013年，结构性行情不断演绎，科讯全年配置思路连贯，比较集中地持有了契合社会、经济发展方向的传媒、电子、医疗、环保、新能源、品牌消费等子行业的优势公司，最终斩获丰厚。

从2011年到2013年，宋昆关于成长股的投资思路日渐清晰，即深入研究、重点挖掘符合经济增长方式转型的、具有核心竞争能力的成长型公司为主，专注于寻找景气子行业内具备护城河优势的平台型公司，追求持续的、确定性的成长。

宋昆分析认为，2010年开始经济就进入“后4万亿时代”，靠原来的投资和出口拉动的经济增长方式不可能再持续，取而代之的是转型拉动，只有认清转型的大方向，选出最具有转型特质或者最有可能引领转型的企业，投资就能取得大概率的成功。

观察科讯近几年的重仓股，伊利股份、歌尔声学、欧菲光等白马股，其一脉相承的是“平台型公司”，宋昆介绍，企业有了比较高的平台后，就可以不断地导入产品、客户，从而抵御各种各样的风险，就像航母一样，越来越难撼动。在投资中找到优秀企业的共性，投资就变得纯粹而简单了。

相时而动 心到手到

虽然经济仍将处于漫长的转型期，期间的阶段性风景也不容忽视。从2014年上半年的情况来看，市场风格偏好变化大有加快之势，对投资人则提出了更高的要求。

“市场上大多数人的思维是顺势思维，投资最难的就是从多数人的声音中跳脱出来，倾听自己内心的思想。”宋昆说，市场快速变化，随波逐流最容易，却并不能成为超额收益的来源。

一旦自己有所判断，光有“心到”还不行，“手到”才是最终的目的。“投资组合就像一个企业，企业处在不断变化之中，组合也应当有所变化。一旦组合中的企业跟预想发生了一些出入，不调整就会拖累整体，这时仓位带来的是负面效应。进攻不但没有在正确的路上走，反而把一块资产沉淀下来了，因此发现不对的时候要快速调整手起刀落。”

宋昆进一步介绍，在坚持大方向的前提下，还要提高选股和操作的精度。投资的本质就是不断地描述未来、捕捉未来，而所有的估值也只能是从某些方面描述企业的未来，并不能代表全貌，你所能做的就是不断地提高预测的精度。

比如传统意义上业绩就反映了企业未来的空间，但当前有些公司没有业绩也可以朝着更大的市值空间发展，业绩只是其中的一个因素，这就需要基金经理不断学习并扩充估值体系。“应无所住而生其心”，不要固步自封、自我设限，才能有更广阔的空间。

来源：金融界

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