从2015年中概股兴衰 看什么样的公司能站稳华尔街？

曾几何时，互联网界一度盛行“讲故事”。那些大肆鼓吹“互联网思维”、“互联网生态”“屌丝经济”的公司，股价（或估值）一度妖似飞涨。

而今，理性的投资者早已不再相信故事，尤其是华尔街，他们更相信实实在在的业绩干货。曾经热衷于塑造故事的中概股2015集体失落，纷纷逃离，而从不讲故事的网易，不知不觉间大涨成为2015年中概股最大的赢家，就是典型案例。

2015年中概股的集体失落

从当初受热烈追捧，到如今遭遇诚信危机，再到美国机构频频做空，从最初的赴美上市热潮到现在的私有化潮，中国概念股在短短两年间遭遇了过山车般的变化。盘点2015年的中概股互联网公司，大部分都经历了最为失落的一年，虽故事不少，但大部分都不是什么好故事。

过去两年涨势凶猛的“妖股”唯品会，2015年开始走下神坛，不久前因为Q3财报不达预期，其股价一天就跌掉了27%，最近更是陷入销售假茅台的负面舆论；同样股价接近腰斩的电商还有陈欧为自己代言的聚美优品；

在移动互联网霸主地位不再，2015年同样在股价上失意的奇虎360，选择了私有化回归A股；

一度被奉为创业神话的去哪儿网，在资本方的安排下，与携程网进行了合并，1月4日因受国内航空公司制裁，股价暴跌近17%。；

“一家神奇的网站”58同城，也与赶集进行了“联姻”，但然并卵，目前看来并未达到1+1>2的效果；

被阿里全资收购后的优酷土豆，也即将私有化；

BAT中的百度和阿里，今年股价一度重挫，目前虽有回调，但股价相比去年同期，亦是下跌之势；

中概股市值第三的京东，年底股价相比年初有所提升，但涨势并不大；

老牌门户新浪和搜狐，股价和业绩未见大起色，2015年被喊最多的是“掉队”……

在梳理中概股2015年走势时，在一片大跌，各家纷纷委屈喊着被低估的背景下，我们发现了两家闷声不响，但股价却几乎长驱直上的另类公司——网易和携程。尤其是网易，在过去一年，网易股价上涨超过80%，市值增长了100多亿美元，构成了2015年中概股最好的故事。

那么，低调的网易为何受华尔街追捧？这家老牌互联网公司的再次崛起，给我们带来什么启示？

网易：2015年中概股最大的赢家

市值一年长出了1个新浪+1个微博+1个搜狐+1个畅游

先来看看网易2015年的股价和市值走势——

2015年12月30日，网易股价184.73美元，对应市值约为240亿美元，仅次于阿里、百度和京东，稳坐中概股第四大市值公司位置。

对比一年前的2014年12月31日，网易股价为99.64美元，市值约为132亿美元。一年时间里，网易股价上涨了85%，市值增长了108亿美元。而曾经一度市值都在网易之上的奇虎360（12月30日市值89.44亿美元）和唯品会（12月30日市值89.46亿美元），现在市值总和加起来都不及网易市值，还要再加上1个新浪和1个搜狐才能凑够。

惊人的发现，网易市值=奇虎360+唯品会+新浪+搜狐的市值总和。

在人们的印象中，网易由于太过低调，总是容易被忽视，觉得它不就是个门户吗。反而是360、唯品会由于或善于营销，或广告凶猛，看起来很牛的样子。算完这笔账，发现自己的刻板印象被颠覆了。

当然，光对比市值表面数字，也并不能完全说明什么。再对比下增长幅度吧。

对比另外两家老牌门户新浪和搜狐，我们惊讶地发现：

网易一年增长的市值（108亿美元）=1个新浪（33.47亿美元）+1个微博（40.42亿美元）+1个搜狐（22.34亿美元）+1个畅游（13.07亿美元）的市值总和。

（注：上述市值时间节点均为2015年12月30日）

闷声发大财的网易，早已甩开两个战友几条街。

当然和BAT比起来，网易的市值还是有挺大差距，在发展速度上，网易过去几年的“慢”有点让人着急。不过今年以来，网易的市值和京东越来越接近了。要说BAT之外的第四极，京东和网易应该是最可能的候选人。

华尔街为何追捧网易？

美国《投资者商业日报》(Investor's Business Daily)日前发布了2016年开年第一期IBD50强股票榜单。在此榜单中，网易赫然位居榜首。榜单中的中概股公司还有第2名的好未来（前身为“学而思”）和第25名的阿里巴巴。美国著名互联网公司Facebook排第7。

不久前，Investor’s Business Daily还发布了一篇中概报告，指出，2015年中概股下行，但网易大幅上涨。事实上，2015年来，网易获得分析师几乎一致的“买入”评级。即使在近期网易股价涨至180多的历史新高时，依然有三位分析师给了网易“买入”评级，一位给了“持有”评级，没有分析师给“卖出”。

一位分析师Eric M Li在12月29日发布报告，给予“持有”评级。但他肯定了“网易一直是中概股中伟大的优胜者之一”。Eric M Li认为，网易之所以能够跑赢同业，因为它一直公布了亮丽的财报结果。此外，网易高管已向投资者证明，他们知道如何执行和驱动公司成长。

2015年11月12日网易发布Q3财报，数据显示，网易2015年第三季度净营收66.72亿元（10.50亿美元），同比增长114.06%，环比增长46.06%；净利润18.82亿元（2.96亿美元），同比增长62.35%，环比增长32.13%。净营收与净利润均创网易历史新高，且增长幅度呈现了大型互联网公司中少见的大幅增长。截至2015年9月30日，网易集团现金、现金等价物和长、短定期存款共为204.46亿元人民币（32.17亿美元），现金流非常良好。

Q3财报发布后的11月26日，高盛集团发布研究报告，给予网易股票以“买入”评级。高盛预计网易将保持在移动游戏领域中的强劲增长，原因是网易旗下知识产权游戏的寿命周期较长，而且开发中的新游戏也很强大。

另外，高盛认为跨境电子商务行业也将给网易带来额外的选择权价值。这个行业板块在2016年和2017年中分别将实现170%和80%的同比增长，相当于整体B2C跨境进口增长率的2到3倍，主要由于网易在产品质量、定价和交付等方面拥有强大的执行力。

其实我们还非常好奇，除了财报和业绩，华尔街究竟还看重了网易哪些方面？

在一个月前，中欧国际工商学院市场营销学助理教授林宸在《福布斯》杂志上的一篇撰文中，我们似乎找到了部分答案。

林宸在那篇撰文中称，尽管阿里巴巴集团收购或投资了很多在市场占据主导地位的公司，但是其股价却一路下跌。一方面，阿里股价的下滑受到了中国本土环境的影响。中国经济增速正在放缓，人民币汇率不可预知，阿里自身的GMV增速也在放缓；另一方面，阿里目前采取的策略与谷歌等已取得成功的美国巨头相反。谷歌依托自身传统优势业务，然后根据行业变化投资研发，对自身革新并开拓新业务领域。阿里则是在多个领域展开收购，业务线拉得很长，自身缺乏创新，更像传统生意人，而不是专注于技术开发。

文中总结称，中国互联网公司要想获得投资者的认可，就必须走出一条以技术和创新为导向的道路，不断提高自身研发能力，坚持精准营销的长远发展之路。

对应分析网易的特点，我们似乎能得出网易受华尔街追捧的几大因素：

1、业绩增长强劲；

2、游戏等传统优势业务地位稳固，同时对自身革新并积极开拓电商、音乐、教育等新业务领域；

3、走的是一条以技术和创新为导向的道路，产品多为自研，而不似BAT靠收购堆积规模；

4、也是平时不太被注意的一点，网易的发展模式与谷歌类似（业界曾有说法称网易是风格最接近谷歌的一家中国互联网公司），是美国投资者比较乐见也比较容易看懂的模式。

2015年丁磊和网易都做了什么？

取得如此亮眼的业绩和股价涨势，网易2015年到底做了什么？

重回聚光灯的丁磊，和重新进击的网易。盘点2015年的网易发展，我们总结出了这两句话。

过去几年，除了“养猪”话题，丁磊似乎鲜有在媒体上露面，媒体一度戏谑丁三石是不是养猪失败后躲起来了。

然而，在2015年，丁磊终于又回归大众视线，为他今年重力推出的跨境电商网易考拉海购出镜，为他屡创记录的网易游戏站台。当然，最受关注的是，在12月的乌镇世界互联网大会上，外界终于见到了丁磊和“互联网半壁江山”一起吃起了自家猪肉。此外，丁磊或收购英冠狼队的消息近日也赚足眼球。

除了即将推出网易猪肉，以及或投资足球，网易在2015年还做了很多事。

1、越来越进击的网易游戏

此前，丁磊与其领导的网易素有“低调”之称。门户时代结束，各竞争对手逃亡新媒体渠道寻求话语权；网易核心业务仍侧重于游戏、新闻（广告）、邮箱及电商三大版块，鲜少对外发声及亮相。但网易今年越来越“进击”了，尤其是在游戏上的发展可谓凶猛，势头直逼游戏老大腾讯。

2015年腾讯和网易之间的厮杀成为游戏圈最大的看点，两家市场占有率超过60%的游戏巨头你来我往纷纷出招，腾讯想扼杀这个威胁最大的竞争对手，网易则想着凭借今年的中兴弯道超车，前阵子网易一口气发布23款游戏以及宣布成立网易影视公司已经显示出其赶超腾讯的决心和勇气。

而且，虽然总体规模还不及腾讯，但网易游戏的确在某些方面上开始赶超腾讯游戏了。

在App Annie发布的“11月全球手游指数”中，网易首次超过腾讯登顶全球iOS手游收入榜，更是在本不平静的移动游戏行业掀起了轩然大波。在榜单中，网易凭借《梦幻西游》和《大话西游》两款回合制游戏稳稳占据收入榜第一和第二。

而在AppStore的畅销排行榜中，3月底发布的《梦幻西游》以及9月初发布的《大话西游》两款MMO手游，至今还稳坐第一名和第二名位置，腾讯派出多款产品围剿，也难以动摇。

另外，鲜有对外投资的网易，2015年11月公告宣布2500万美元投资了一家芬兰游戏初创企业。根据网易公告，这家赫尔辛基游戏工作室于2015年成立，预计于2016年在移动设备上发布首款作品——一款史诗级军团作战型游戏。

2、放出四大电商平台“搅局”

除了游戏，电商无疑是网易在2015年的另一大看点。

2015年初，一直与BAT保持一定距离的网易开辟自营跨境电商业务，推出网易考拉海购。作

为网易掌门人，丁磊为其卖力背书，在不久前闭幕的第二届世界互联网大会上，丁磊放出豪言，希望未来三到五年，网易考拉海购可以在市场上达到500亿到1000亿的规模，在电商领域再造一个网易。

被寄予如此厚望的网易考拉海购一开始的定位就是网易的战略级产品，丁磊曾在内部表示，对网易考拉海购的投入不设上限。上线不到一年，网易考拉海购没有辜负丁磊的期望，虽然没有披露具体营业数据，但其销售额半年增长了20倍，增速和增幅都令业界咂舌。

近日，百度营销研究院出炉了第四季度海淘平台搜索份额数据。报告显示，网易考拉海购PC端搜索份额达到6.7%，力压天猫国际、京东全球购成为国内跨境电商搜索份额第一，可见其犀利的发展势头。

除了网易考拉海购，此前并未涉足过实体电商的网易，2015年还陆续低调上线了时尚电商“网易秀品”、品质电商“网易严选”和生鲜电商“四季生鲜”（据传近日上线）。一股脑上线了如此多而杂的电商平台，而且全都是自营，丁磊到底要干嘛？本人有点看不懂了。自营电商的“重”资产和对运营能力的严峻考验，丁磊不会不知。但无论如何，低调的网易终于开始加入电商搅局者行列，未来电商圈无疑会更好玩。

3、移动端创新产品进入收获季

成立于1997年的网易，可谓一家化石级的老牌互联网公司。在互联网层出不穷的迭代中，网易经历过巅峰，也经历过股票几近摘牌的低谷。近几年，网易也开始触及行业天花板。对此，网易的应对做法是开拓新业务，网易新闻客户端、网易云音乐、网易云课堂、网易云阅读、有道云笔记、LOFTER、邮箱大师、云信、网易有钱等产品接连推出，并稳步推进。

2015年，这些移动端创新产品进入收获季，为网易财报的靓丽也或多或少做出了一定贡献。

这一年，成立仅仅两年多的网易云音乐宣布用户数突破1亿，成为在线音乐行业最大一匹“黑马”；这一年，网易新闻客户端用户数突破3.6亿，月活跃量突破1亿，并在商业化上取得重大进展；这一年，网易有道词典宣布总用户突破5亿，市场占有率超过70%，居市场第一……

此外，网易2015年在互联网金融上的布局，也初具规模。2015年5月，网易金融事业部成立，旗下整合了网易理财、网易小贷、网易宝等几个产品；2015年7月，网易旗下自动记账理财工具“网易有钱”App上线；2015年10月，网易集团整合旗下金融资源，全新打造的集基金、保险、信托等全金融产品的线上理财平台“富聪金融”上线，强势应对互联网金融大潮。

网易重新崛起 给中国互联网公司的启示

从网易的重新崛起，我们看到，在各种因素作用下，互联网行业的“审美”已在悄然生变：

1、“屌丝经济”正在退潮，中产高质经济正在崛起。“屌丝经济”的商业模式在过去十年间大出风头，强调低价格，甚至免费，不惜牺牲产品价值，只为最大程度的抢占市场份额。这种商业模式的成功，依赖的是中国庞大的屌丝市场规模。但这个时代，正在逝去。奇虎360的衰落，以及小米开始遭遇神话褪色就是典型案例。反之，注重品质和产品体验的网易，开始显现优势。

2、“讲故事”、“玩概念”的刺激作用已越来越弱，并开始显现出负面作用。过去几年，那些擅长营销、善于讲故事的公司一度风生水起，股价创造了多个“神话”。但现在，无论是美国的投资者，还是中国的投资者，都已越发理性，不再疯狂跟进概念。过度讲故事通常会为资本、行业、用户提供超出其能力之外的预期，透支业绩增长，而一旦这种预期未能实现，则往往使一家公司陷于被动。案例如乐视、360、唯品会、去哪儿网，以及小米等。近来大家越来越看重现金流，网易这种现金流稳定的公司获得认可。

3、资本寒冬下，互联网“烧钱”之风退去，有稳定盈利的公司获得认可。前几年，在互联网思维的鼓吹下，先烧钱圈用户，待构筑牢固门槛后再考虑盈利的模式成为互联网最经典的模式。由此我们看到各种O2O公司、电商公司、视频公司，发展了多年依然未见盈利。然而这种观念正在逐渐改变，可以看到的是，那些难以盈利的公司今年或合并或出售，投资者已不愿继续买单，唯品会和聚美优品的股价光环褪色就是典型。相反，像网易这样虽声势不大，但商业模式和盈利良好的公司，开始重获重视。

4、每个企业每款产品都有生命周期，一家生命长青的企业应该是注重迭代和接续的企业。马云曾经在一次公开演讲中提到类似话题。他说很难有一款产品能长久越过生命周期的考验，阿里牛逼那么多年，其实内部也是在不断迭代，不断接续，淘宝、天猫、蚂蚁金服等强产品不断占领行业地位。网易也一样，18年中，网易各种产品兴衰更替，目前存留下来的优势产品有游戏、邮箱、新闻等，此外还有接续的网易云音乐、网易影视等多个创新产品。而像新浪那样，产品和商业模式单一的公司，增长乏力是必然。

然而，网易也有非常明显的劣势，比如未有像BAT那样强入口型、占据龙头垄断地位的产品，这可能也是它在国内用户中的印象，与它本质价值不匹配的一个原因。好在近来网易游戏越来越强大了，成为腾讯不得不重视的对手；后起的网易云音乐，虽然体量还不大，但也以惊人增长速度引起了QQ音乐、阿里音乐等大体量同行的“关切”。在如今BAT掌控下的中国互联网，能与BAT在多个战场正面抗衡的公司实在是不多了……