黑天鹅不相信眼泪

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昨天A股开盘不久就迎来了伟大的二次熔断，这是新年启动熔断机制四天时间里的第二次熔断，Ａ股全行业全板块暴跌，在这个难得的上午十点就收盘的日子里，网络论坛、各种群里充斥着关于熔断的各种调侃、抱怨和牢骚，都在等待晚上抑或有的熔断规则的新说法。  

作为股票市场第四代股民的一员，2005年入市，经历过2008年的全球金融危机和股灾，经历过2010~2011年的漫漫熊市，也刚刚扛过去杠杆去融资的一次股灾，汇率导致的股灾，现在正在经历三次股灾。

此刻，我最想和朋友们说的一句话是：停止抱怨，停止牢骚，从反省自己的操作体系入手，让自己逐步强大，进而适应这个市场！要么，就永远离开。股市不是慈善场所，不是进来都能赚钱的。

在刚刚入市的几年里，我无数次盲目地把自己划分为“七赔二平一赚”中赚钱的那一部分，至少也是平本的那一部分，可是几年市场走下来，市场用无情和残酷告诉我什么是事实。

风险是股市的应有之义，股市玩的是策略，玩的是非对称优势，我们普通投资者没有机构的信息、研究等方面的优势，但是我们可以在策略、风险控制等方面建立我们的优势。

就比如这两年很多新入市的新手朋友，和他们聊“投资组合”和“止损”的重要性，根本就听不进去，经常玩一把梭，套了就死扛，不在股灾中死过一回，根本理解不了这些老生常谈的词汇是讲什么。

我在《专注投资》一书中聊到黑天鹅，在股市中，我们无法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌，据以往推断预测的理由要么过于简单化了，要么根本就是错误。事实上，真正重大的事件是无法预知的，我们无法透过观察、归纳已经发生过的事情，来预知未来，大家通常把这称之为“股市黑天鹅”。

比如大到全球性金融危机和股灾，如97年亚洲金融危机、长期资本管理公司的覆灭、小到行业和公司的事件，如三聚氰胺事件对奶制品行业的打击、獐子岛的“扇贝失踪”事件。在这些突发情况中，投资者通常都会遭受巨大的损失，根本不会有丝毫的防范。从心理上找个理由慰藉一下自我是可以理解的，但是，如果硬要把这些事件归于股市黑天鹅我认为是不妥的。

其实资本市场突发事件、重大变故是经常性发生的，比如金融危机和股灾通常是和经济周期紧密相连的，行业和公司的突发事件也是商业运行中常有的事情，这些负面的事情导致股票市场大幅度下跌是很正常的，怎么能够用一个“黑天鹅”来说事就结束了呢？

所谓股市黑天鹅，只不过是一些人回避现实的借口罢了。混迹资本市场，没有出手之前你就应该把所有可能的风险要素考虑在内，并作出相应的应对策略，这就是“风险”的含义所在。

不把风险管理做好，只是把在市场出现重大变化之时将自己的亏损归因于“黑天鹅”，是无论如何也说不过去的。具体到股票市场，不论在哪个国家，不论在大势还是行业，抑或是个股层出不穷的“突发事件”都是大量存在的。

如果说2015年的一次股灾、二次股灾，每一次股灾都是杀人于无形的话，都认为中国股市没法混的话，那么让我们复盘一下中国股市的过去二十年发生的股灾以及香港股市的几次故在情况。

首先，我们看一看中国股市二十多年来的主要下跌情况。在几次主要跌幅达到7成的行情中，稍不留神就会让一生的财富灰飞烟灭。每一轮上升行情中，不论你赚多少，如果在回调中，没有及时收手，相信很多人就会连本带利都还回去。

2001年、2005年、2008年跑路的投资家、跳楼的大户在新闻里经常出现，一点都不夸张，当把自己的一切都堵上的时候，甚至还加大杠杆的时候，基本上就决定了悲惨的结局。

看看A股二十年来，如此高频的各种恐慌性下跌，怎么能是黑天鹅事件呢？对于股市来说涨涨跌跌不是稀疏平常吗？在2007年的“530”大跌中，让我在股市和权证两个市场挨了双重的耳光，亏掉了所有投入股市的钱，幸亏当时自己刚入市，本金不大，还承担得起，要是押上身家所有，基本上那一次我就彻底从股市消失了。

中国股市如此，在香港股市里也是一样，被称作“黑天鹅”的突发事件也是经常发生，而且通常会演变到股灾的程度，比A股有过之而无不及。下面我们看看香港几次被称作“股灾”的大跌行情。

【73年股灾】

1973年香港股灾是香港股票普及化后第一次股灾，亦是香港股市史上最大规模的股灾，恒生指数于一年内大跌超过九成，数以万计的市民因此而破产。

【87年股灾】

恒指累积大跌逾四成，而单是10月份已急挫四成。事隔10年的97年金融风暴，恒指累跌三成，单是一周内已急跌3100点，总市值蒸发超过八千亿。两者均令香港股民大受打击。87年股灾我们内地可以通过电视剧《大时代》去感受一些精彩片段。  

【97年股灾】

在当时一片荣景的经济表现面前，因亚洲金融风暴突然掩至，恒生指数在一日之内大泻1，439点，跌幅达13.7%，股市市值两个月之内蒸发21，000亿，缩水三分之一。

炒输股票的香港股民接连自杀，据报载一年内自杀股民达13人。股灾的骨牌效应，还推低楼市。股灾后，香港楼市在短短一年内，大跌七成，超过10万名业主成为“负资产”，直至今日，楼市还未恢复元气，整体楼价只回复至97年的约60%，仍有逾6，000名业主未脱离“负资产”之列。

对于香港股市，有“十年周期”一说，十年内一个大的轮回，涨跌两个方向都要完成一轮运动，和A股一样，涨多了跌，跌多了涨，和经济周期紧密联系，何来的黑天鹅一说？

再看看记忆犹新的2008年美国次债危机引发的全球性金融危机，首先在美国引发金融企业破产潮，接着导致全球股市暴跌，2008年是全球股市历史上最黯淡的年份之一。在人们的记忆里，自1930年代以来，股市还未遭遇过如此强烈的“大地震”，全球主要股市的市值损失几乎过半，约损失了25万多亿美元市值。

没事的时候，我喜欢把过往的世界各国股市历史、特别是著名的金融危机、股灾等案例反复学习、体会，时刻告诉自己，股市中，随时随地都可能面临巨大的不确定性的风险。在准备进攻之前，一定要做好防守的准备，做好风险的应对策略。

在资本市场，首先要面对的就是风险管理，风险的发生都是突然和意外的，人们都做好准备的事件发生了，就不是风险。那么，面对股市的未知，如果我们没有做好风险防范措施，当突发事件来临的时候，很自然地就认为这是“黑天鹅”事件。

股市没有黑天鹅，但是心中一定要有一只黑天鹅。当我们准备股海冲浪时，首先要做的是就是花百倍千倍的精力和时间来认识什么是风险，以及这个市场的本质是什么。

世界各国的资本市场里充满了全世界拥有最聪明的头脑、最高的智商的竞争对手。那么，在进入这个市场之前，有没有想过我们靠什么去生存？股市的发展是曲折的，是有很多人交了巨额学费后才逐步健康发展的。

如果我们有了风险意识，也许我们的学费就可以少交甚至不交，由此我常常想，“股市有风险，投资需谨慎”到处可见的两句可谓老掉牙的话，其实是充满大智慧的，只是大多时候我们并不知道“风险”二字之含义。

回到二次熔断的当下，除了股市制度规则层面的问题，我们普通投资者更应该关心的是应该是自己的股市体系：这个体系中如何处理风险，如何应对黑天鹅都是当务之急。

停止抱怨，停止牢骚，从强大自我开始，就像走向战场的战士，先武装自己，穿起铠甲，拿起长矛和盾牌，然后再去战斗。

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