报业上市公司冰火两重天

2012年我国报业首次出现下滑，迎来拐点；2013年下滑幅度加大，寒意浓浓。而到了2014年，无疑是一片萧条景象，根据央视市场研究（CTR）的数据，我国报纸广告刊例价下降18.3%，实际广告额出现了25%以上的下滑。

再来看看传媒板块的情况，截至3月31日，沪深两市共有38家传媒类上市公司发布了2014年年报，其中28家公司全年净利润实现增长，但是我们从中看到，东方财富大涨3214.88%，顺荣三七涨1492.08%，联络互动涨628.32%，互动娱乐、视觉中国、华谊兄弟等其他10家公司净利润涨幅均超过了50%，但报业上市公司并不在涨幅排行榜前列。那么，作为行业翘楚的报业上市公司发展情况如何呢？让我们来分析一下在内地上市的华闻传媒、浙报传媒、博瑞传播、新华传媒、粤传媒、华媒控股等6家公司以及在香港上市的北青传媒。

从业绩看发展：整体向好 分化严重

报业上市公司整体业绩良好。在7家报业上市公司中有6家已经发布相关财报，其中4家的总资产出现了增长，有5家的销售收入出现了增长，但仅有2家的净利润出现了增长。在市值方面，华闻传媒和浙报传媒都超过了300亿元，分别为345.39亿元和307.81亿元，粤传媒、博瑞传播、新华传媒和华媒控股的市值也都超过了100亿元。在总资产方面，华闻传媒的总资产超过100亿元，达到108.37亿元。在增长率方面，华闻传媒的总资产增长了51%，净利润9.84亿元，增长87.03%；浙报传媒的销售收入增长27%，净利润超过5亿元，增长26%。

虽然整体业绩不错，但是报业上市公司也出现严重分化。在市值方面，市值最高的华闻传媒（345.39亿元）是最低的北青传媒（9.23亿元）的37.42倍；在销售收入方面，浙报传媒出现了27%的上涨，而粤传媒却出现了5.94%的下滑；在净利润方面，华闻传媒的净利润增长87.03%，新华传媒的净利润出现了腰斩，大幅度下滑77.98%，粤传媒和北青传媒的净利润也下滑了40%以上。

报业上市公司的业绩之所以出现严重分化，一方面是传统报业广告的断崖式下滑，且我国区域化分割和行业化分割所导致的传媒业碎片化现状使得跨区域、跨行业发展与并购困难重重；另一方面，上市公司业绩向好的关键在于跨行业并购能力的强弱，华闻传媒和浙报传媒的业绩很好，关键就在于其跨行业并购能力强。

例如，浙报传媒的业绩快速增长正是因为其游戏业务的高速增长。浙报传媒2014年传统业务出现大幅下滑，报刊发行业务营收为3.89亿元，同比下降7.88%，报刊发行业务的毛利率仅为16.34%；广告及网络推广业务营收为8.96亿元，同比下降13.03%。2014年，公司在线游戏运营业务收入8.02亿元，同比增长87.85%，毛利率为88.41%。

而北青传媒、粤传媒、新华传媒之所以市值和业绩差，原因在于缺乏跨行业运作能力，导致成长性差。虽然粤传媒也进行了大量并购，但其并购领域主要集中于传统业务。例如，粤传媒2015年4月1日晚间发布业绩预告，由于一季度纸媒广告投放持续下滑，导致营业收入下降幅度较大，预计归属于上市公司股东的净利润同比下滑，公司预计2015年1~3月实现归属于上市公司股东的净利润为0至1098.19万元，上年同期则为2196.38万元，同比下降50%至100%。

从年报“嗅”趋势：大力并购 积极转型

首先，华闻传媒和浙报传媒通过并购向互联网转型的成效显著。在华闻传媒方面，其定位为“互联网平台型传媒集团”，去年，购买了国视上海100%股权，新增了手机音视频运营管理服务业务；购买合并掌视亿通100%股权，新增了运营商视频的内容分销及推广业务；购买合并精视文化60%股权，新增了楼宇电梯广告服务业务；购买合并邦富软件100%股权，新增了舆情监测、舆情管理服务业务；购买合并漫友文化85.61%股权，新增了动漫产品销售及动漫服务业务。可以预计，新媒体业务在华闻传媒总业务中的利润贡献比例将逐年提高，预计2015年、2016年这些新业务贡献的净利润占公司净利润比例将分别达到44%、53%，两年后华闻传媒将真正转型成为一家以新媒体业务为主的媒体上市龙头公司。

在浙报传媒方面，其积极实施互联网枢纽型传媒集团战略，构建新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”平台。主业方面，公司在触网的同时，积极拓展商品销售门类以及服务门类，重点打造品牌电商“钱报有礼”，商品销售业务实现营收3.4亿元，增长300.33%，营收占比提升至10%左右；在数字娱乐平台建设方面，公司在线游戏运营业务实现营收8.02亿元，同比增长88.41%，营收占比为26.6%。并购而来的游戏公司为浙报传媒提供了发展数字娱乐业务的大本营，已相继推出边锋盒子、战旗TV等产品。浙报传媒还入股唐人影视及电竞研发和运营公司，与浙江省作协合作上线“云端魔方书城”在线阅读网站，并出资9600万元并购爱阅读70%的股权，切入移动阅读领域。浙报传媒争取政府资源布局网络医院和养老产业，投资成立的浙江网络医院项目得到政府支持，已对接政府卫生医疗数据库，公司与修正药业推出专业居家养老平台“养安享”，已争取到社区以及政府的支持，可承接政府机构服务，并成为浙江省养老数据库的合作建设者。

此外，上海报业集团也通过打造澎湃（www.thepaper.cn）、界面（www.jiemian.com）等产品来积极进军互联网，澎湃于去年7月22日上线，定位为植根于中国上海的时政思想类互联网平台；界面于去年9月22日正式宣布上线公测，股东包括上海报业集团、小米科技、360、海通证券、国泰君安、联想弘毅、卓尔传媒。

当然，博瑞传播、粤传媒、北青传媒等上市公司也通过收购进军互联网，但是目前效果还有待观察。

其次，并购采取的是上市公司+投资基金的方式。自2011年硅谷天堂首创“上市公司+PE”模式，与大康牧业合作成立并购基金，开展产业并购后，2014年这一模式开始被引入传媒业。目前，浙报传媒旗下有东方星空基金；新华传媒旗下有八二五新媒体产业基金，基金目标规模为12亿元人民币，主要用于投资互联网新媒体行业；粤传媒旗下有德粤基金，基金规模为1.5亿元；华媒控股旗下有浙商创业投资公司，规模为1亿元。

从案例谋借鉴：借力资本 跨界创新

华闻传媒和浙报传媒在互联网转型路上已经取得了初步成效，给正在转型路上苦苦挣扎的报业提供了有价值的借鉴，主要体现在四个方面。

首先，要有充足的资本手段。传统报业向互联网的转型，必然是大投入和长期培育的过程，如果没有有效的资本手段，根本撬动不了转型，华闻传媒和浙报传媒正是通过并购有力地促进了自身的转型。

其次，以技术为驱动。当前，在互联网已经成为整个社会的底层架构和标配的前提下，传统报业的转型也必须以技术为驱动，不掌握先进技术的媒体就不可能积累大量的移动互联网新用户，那么其本质依然是传统媒体，更谈不上转型。

再次，跨界思维。在当前产业大融合的时代背景下，传统报业乃至传统媒体的转型必须具有跨界思维，一方面要跳出传媒看传媒，除了传媒业之外还要积极进入其他产业，以充分发挥传媒的品牌价值；另一方面，跳出经营看产业，不能仅仅从经营层面来看待产业运作。例如，浙报传媒当年在收购边锋和浩方两家游戏公司时就备受质疑，但目前这两家游戏公司已经成为浙报传媒的重要支柱。

最后，创新体制机制。当前，制约传统报业转型的核心问题是体制，如果认真考察华闻传媒和浙报传媒，体制机制创新才是这两家上市公司快速发展的真正原动力。在现有传媒业体制下，尽可能地实施市场化机制，无疑使得华闻传媒和浙报传媒更有活力和竞争力。当然，这也是很多传统媒体不愿学、学不了、学不会的，而最终只能落得个“悲催”的下场。