下半年国内楼市能够走出困境吗？
由于国内房地产市场的周期性调整突然中断，房价只有些许下跌，当前进入住房市场的仍然更多的是住房投资者。在高房价下，投资者要支撑这个楼市是相当不确定的。还有，下半年股市的财富效应已经不存在，支撑国内房地
文\X教授（微信公众号：X_Man_Investment，或扫描文后二维码）
这篇文章起源于两段对话。
没有人总结过这些杠杆操作的禁忌。相反，很多人认为这不是禁忌，包括爆仓的这位，在他的行文里认为自己只是基于各种（内幕）信息做出了理性的决定。但是，这些禁忌是X教授十几年在股票，债券，期货等金融市场上看过无数爆仓案例之后，总结给普通投资人的经验。如果你自认是高手，自然可以不用看，比如说我的前老板，号称从不挂止损，亏了怎么办？等反弹呗，但是中间大笔大笔的日亏损，我们当年看着天天心惊肉跳。这种看似简单的不动其实背后需要经年的看盘经验和交易阅历，并不适合非专业投资者。
可能有人说我马后炮，人家爆仓了你再说，有没有一点同情心？其实恰恰就是因为这件事，让我发现如此多的市场参与者的误区，毕竟大部分人还在市场搏杀，如果你不想成为上文提到的那位爆仓者，请你不要做以下几件事。
融资交易禁忌之一：长期持有杠杆不动
从去年下半年起，先知先觉的“聪明钱”开始加杠杆冲入股市。一路疯牛未曾回头，赚的最多的就是一直保持杠杆的私募基金。这给了大部分人们一种错觉，就是一直保持仓位大于100%并且持股不动，是最有效的策略。
一直到6月12日大盘站上5166点前，范先生的记事本里都塞满了与股票无关的事，比如“见XX”、“定房子”、“和XX吃饭”以及“看项目”。在他看来，“中国的金融市场一定是向好的，没什么问题”。节录自中国青年报《倒在黎明前》
从6月10日到6月17日，范先生去广西出了一趟长差，考察实体投资项目。他的股票账户资金一度膨胀到接近2000万元，但他“压根儿没怎么看”。节录自中国青年报《倒在黎明前》
持股不动的策略在不同市场情况下的表现不同，但基本还是一个靠谱的策略。小散跑进跑出，其实往往是赚了指数没赚钱，关键在于在一轮轮的追涨杀跌中，恰恰是中间没有持股的那一段被熟练的操盘手洗了出去。这是人性的弱点，一百年也改不了的。详细的洗盘策略以后X教授（微信公众号：X_Man_Investment）可以另写一篇。
但是融资买入持股不动不是价值投资。长期持有杠杆，又持股不动的，可说是风险极高的策略。杠杆操作的最大风险就在于强行平仓，同样一次波动，价值投资者只要最后回到成本以上就有盈利了，而杠杆投资如果被平完之后就没了翻本的机会，所以持有杠杆的首要风控就是减低被强平的机会，而缩短持有杠杆的天数是最有效的方法。短期看准方向，无论融资融券，都可以作为增加仓位的利器，但是长期而言市场总有波动，可以的情况下能少持一天杠杆就少持一天。
此外，杠杆融资是有成本的。8.35%的融资成本，1:1的杠杆，股票一年内上涨多少，新加的杠杆才能保本呢？大部分人会回答4.175%，但实际答案是8.35%，因为相对于不增加杠杆来说，原有资金的收益是不能拿来补贴杠杆部分的。
价值百亿的教训-LTCM的失败
LTCM（长期资本管理公司）的倒闭一直被视为黑天鹅事件。诺贝尔奖得主和大批天才基于最先进的金融理论，每年都能获得40%-50%的利润，但在1998年8月俄罗斯将卢布贬值之后的一个月，就实际上亏掉所有资产。后来他们东山再起在1999年重新建立了一个基金，结果2008年金融海啸的前10个月，基金就损失了38%的净值，单是10月份的上半月，损失就达29%，最后还是没有躲过清盘的命运。
黄奇辅：天才与疯子只有一墙之隔http://www.jiemian.com/article/306627.html
融资交易禁忌之二：接近爆仓线不止损
范先生又一次选择了“不割肉”，并自认为“反对场外配资，更不会用”。那段时间，他陷入了焦虑之中，不断地打开手机，盯紧盘面和股指期货，并随时查看交易账户，目睹自己的财富以每天数十万元的速度缩水。
每当心理防线快要崩溃时，他就反问自己：“救市呼声这么高，证监会发言人也说回调过快，不利于发展……下跌的空间还大吗？”节录自中国青年报《倒在黎明前》
读到这一段，X教授仿佛身临其境。他在爆仓前很少有想到输光的可能，一直以为最多把盈利输完，自己是扛得住的。而且，他一直强调，“国家要打击场外融资，自己和朋友也支持打击，这样市场长期是健康的”；“我持有的是国家正式批准的融资业务，国家不会打击场内融资的”。其实，这就是没有面对自己持有杠杆的本质。
1：1的杠杆，如果平仓线是120%，也就是说投资下跌40%会触发强平。1:2的杠杆，投资下跌20%就会触发强平。在这种情况下，一个精明及有纪律的交易者需要做的就是严格执行止损线，例如前述1:1杠杆40%触发强平，那合理的止损线就是20%下跌就要提早清仓。X教授当年做交易员的时候，学到的第一件事，就是不论反弹的概率有多大，如果到了预定的止损线你下不了手止损，就等着被炒吧。
价值百亿的教训-大鳄索罗斯的止损
索罗斯有一句名言：
“It'snotwhetheryou'rerightorwrongthat'simportant,buthowmuchmoneyyoumakewhenyou'rerightandhowmuchyoulosewhenyou'rewrong.” 你对或错并不重要，重要的是你对的时候赚多少而你错的时候亏多少。
索罗斯已经退休了。他一辈子打过四场经典战役。三场他都赢了，而且都是逼到一国政府低头认输，也就是赚到最后一分钱。唯一输的一场是香港，但是他及时止损，抽身而去。四场战役加起来一看，就看得出索罗斯的止损策略的重要性了，香港一战虽然损兵折将，但及时止损并没有伤筋动骨，老索仍然是市场上最牛的炒家。没有止损策略，就是小散（或中散）与专业投资者的最大分别。
英镑危机净赚10亿
1992年，索罗斯大举放空英镑，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的低位。此后的一个月内，又再度下挫约20%。英国政府不得不宣告英镑退出欧洲汇率体系。
做空泰铢净赚100亿
1997年，在东南亚各国沉浸在资本盛宴中时，索罗斯在瞬息之间攻陷泰国，仅当天泰铢兑美元汇率就暴挫逾17%，外汇及其他金融市场也随之陷入混乱。随后索罗斯转头攻击印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等与泰国经济连带较深的国家，同样屡战屡胜。
做空日元净赚10亿
2012年，索罗斯基金通过日元利差交易放大杠杆融资，大量买进押注日元贬值与日股上涨的衍生品投资组合。除了增加日元空仓外，还买涨日股，日经225指数从2012年11月份8619的低点上涨幅度达到33%，这又让索罗斯大捞一笔。
香港金融保卫战传言亏损8亿
1998年8月，索罗斯闪袭香港联系汇率制和香港股市，香港政府动用100多亿美元，消耗外汇基金约13%，金额远超1993年“索罗斯击溃英镑战”中英国央行动用的77亿美元，取得惨胜。索罗斯一击不成，于9月结清大部分头寸，止损离场。
融资交易禁忌之三：亏损状态下试图抄底
(6月30日)，在基金业协会倡议“不要盲目踩踏”、证券业协会表示“强制平仓影响小”以及养老金入市消息的共同推动下，沪指开盘小幅反弹，随后再次暴跌。但临近收盘时，大盘强力反转，飙涨5%，站上4200点，创业板则势头更猛。沪深两市近300只个股涨停。
“当天几乎所有身边朋友和金融圈内朋友抄底进入。”范先生说，考虑到亚投行此前已顺利签约，他们觉得“处在一个很重要的节点上，股市一定会向好。节录自中国青年报《倒在黎明前》
这种操作方法才是爆仓的最大原因。“抄底抄在山腰上”，这是表面的写照，但其实在已经亏损的情况下，继续试图追涨杀跌，无异于增加额外的波动性。原本需要减少波动性以降低触及平仓线，结果这么一波动等于更加速了触及平仓线的速度。
6月30日杀进去的不在少数。很多人抱怨政府出手太晚，甚至是引诱股民冲进去，殊不知正是自己急于翻本的心态导致仓位加重。有人可能说，那时候市场刚刚反弹，但手头股票还亏损，进去也是为了摊低持有的成本。这么做可能是对是错难说，但是对于融资买入者来说，绝对就是自杀之路。
价值百亿的教训 - 利佛摩尔破产
利佛摩尔曾经直到1920年代后期都是华尔街的活传奇和“最大的空头”。但是他最后死于贫病交加。至于他是如何亏掉在1929年赚下的巨额财富的，看张图就很清楚了。
一个传奇大空头，在大跌过程中反手做多，最后终于死在自己的贪婪之中。从1929年到1933年，短短4年，就葬送了所有的财产。
后记
我犹豫了很久要不要发这篇文章。除了不愿在伤口上撒盐，更重要的是这几个禁忌并不是所有人都认同的。我只是希望把我所知所见的经历和大家分享，至少在市场大幅波动期间，能够有一个瞬时决策的框架，也就够了。
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