人民币贬值对股市影响警报解除？

周四，截至收盘，沪指涨1.76%，涨68.24点，报3954.56点；深成指涨2.12%，涨278.07点，报13395.18点；创业板涨2.37%，涨62.07点，报2684.26点。成交量方面，沪市成交5786.86亿元，深市成交4977.22亿元，两市共成交10764亿元，较昨日有所减少。

午后翻转的一大因素是，央行负责人明确人民币汇率与市场偏离度为3%，目前已经基本“矫正”到位，打消了继续狂贬的预期。特别是央行副行长易纲明确说：贬值10%促出口是无稽之谈，对于安抚市场作用极大。可以说，对这轮人民币贬值对股市的影响警报基本解除。同时，随着外汇占款的下降，降低存款准备金率的可能性增大，对市场构成预期利好。后市只要没有诸如人民币突然狂贬的重大利空，市场应该逐渐转向平稳。

接下来，再次重点谈谈中国央行到底是否有能力稳定住人民币汇率？这关系到股市未来走势问题。

人民币汇率中间价继周二（8月11日）、周三（8月12日）分别大贬1136个基点（接近2%跌幅）、1000余点（1.6%跌幅）后，周四（8月13日）开盘再次大贬700点至6.4010，跌幅1.112%；上日中间价报6.3306，收报6.3870（8月13日 国家外汇交易中心）。

11日、12日两天人民币汇率贬值接近4%，这个贬值幅度、速度，历史上都是不多见的。质疑人民币是否进入贬值通道，人民币是否可能出现失控性大贬值风险，甚至怀疑中国央行是否有能力稳定住汇率的声音开始出现了。而8月13日，人民币中间价再次贬值700点，连续三天大贬，必将使得这种声音更加强烈。这不免引发国际国内市场、投资人甚至决策层的担忧。这种担忧情绪如果不能及时得以化解和消除，可能造成汇率市场恐慌性恐惧情绪蔓延，无论对市场平稳发展乃至对国际国内经济金融市场都将带来较大伤害。

历史上，汇率动荡或者汇率体制崩盘导致的经济金融灾难性后果屡见不鲜。南美一些国家汇率体制崩盘造成经济长期低迷，失业率攀升，多年难以恢复元气。1997年的亚洲金融风暴使得泰铢汇率崩盘给东南亚国家带来了至今无法抹去的恐惧阴影。就是发达国家的英国汇率体制也遭受过冲击，各方面影响都非常之大。

那么，人民币汇率已经非理性连续大贬三天，中国央行是否有能力控制稳定住汇率呢？回答是十分肯定的。中国目前是世界第二大经济体，中国经济增速仍然保持在7%左右，在世界上都是较高的。这个经济体量是汇率稳定的根本性基础。同时，随着国际大宗商品价格持续走低，中国商品贸易顺差还在延续，外汇增加的基础仍很牢固。

除了上述这些根本性、基础性宏观面强大支撑外，就外汇体制本身来说，最少在三个方面使得中国央行完全有能力稳定住汇率。首先，中国大陆实行的是有管理的浮动汇率制。具体是，目前围绕中间价上下浮动2%。这就决定了不可能出现无序、无管理、无控制、无底线的贬值情况，波动是渐进、可控的。

其次，人民币资本项目尚不能完全自由流动，这彻底消除了汇率崩盘的可能性。汇率崩盘一般是，该国该地区实行固定汇率制，本国本地区货币盯住一种或者几种货币形成汇率，一般是与美元固定挂钩。在这个前提下，又实行货币自由兑换和流动。这种外汇体制最容易导致汇率崩盘。因为，一旦本国货币大幅度贬值，将导致资本大幅度流出，央行必须释放美元等外汇。而资本外逃又造成货币继续贬值，很快形成一个恶性循环。在这个恶性循环下，如果该国外汇储备有限，将很快被耗干殆尽，最终导致固定汇率制迅速崩盘。这里面关键因素在于两点：一是该国货币完全自由兑换，资本完全自由进出；二是该国外汇储备有限，而又实行货币资本自由流动。而目前人民币尚没有自由兑换，资本流出将会受到一定限制。这就决定了冲垮有管理的汇率机制的可能性较小。

最后，也是最大、最根本性的实力就是中国拥有接近3.7万亿美元的外汇储备，是全球央行中最高的。其稳定短中期汇率走势的能力远远超过许多新兴市场经济体。目前人民币尚不能自由兑换和流动，退一步说，就是实现了人民币自由兑换和流动，高达3.7万亿美元的外汇储备也绝对能够应对由于人民币短期贬值带来的资本外流冲击和压力。

一方面对中国稳定住人民币汇率能力不必有任何质疑；另一方面也说明目前是中国推进外汇体制市场化改革的最佳机会，最稳妥、最安全时机。这种难得时机稍纵即逝，一定要紧紧抓住，大力度推进改革，绝不能坐失良机。

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