尾盘跳水是不祥之兆

国务院8月底印发了《基本养老保险基金投资管理办法》给各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构。

不久之后，人社部副部长游钧表示，截至2014年底，养老金累计结余3.5万亿，各地除去当期支付和支付准备外，估算约有2万亿养老金可用于投资。

游钧称，股票成熟的投资产品，投资办法也规定了30%的上限，但养老保险基金的主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任，入市的时机选择将由市场决定。

文件本来给了希望，但游钧的表示似乎是还了一个失望。投资者对于养老金的困惑还不仅至于此，因为股票市场中早就有社保基金的身影，这个养老金和已经在市场里的社保基金不是一回事？这个养老金到底怎么用？每天谈这个基金入市，那个基金入市，就是不知道这些基金到底有何区别，到底这些基金怎么投，本刊此次将就这些疑问做出解析。

首先来区分一下什么是社会保障基金，什么是社会保险基金。见图表：

两个基金一字之差，却大有不同。一个是资金来源不同，另一个是投资方向不同。图表中的文字有详细介绍，这里不赘述。

到这里，读者肯定想，这与基本养老保险基金没关系啊？别急，下面我们就将介绍社会保险基金与基本养老保险基金之间的关系。见图表：

由图表可知，社会保险基金主要包含五大类，分别是：基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。各项社会保险基金按照社会保险险种分别建账，分账核算，执行国家统一的会计制度。

这样一来各个基金的概念基本明确，现在在股市中的是社会保障基金，即将入市的是社会保险基金的一种，即基本养老保险基金。

现在可以来看一下这个基本养老保险基金的投资情况了。《基本养老保险基金投资管理办法》的第六章全部是在讲养老基金投资，这一章开始第一句话就是：养老基金限于境内投资。至于具体投资范围，我们通过图表来了解一下：

图表中展示了养老金具体的投资范围，除了公开市场工具外，重大项目、重点改制，都可以成为养老金投资的目标。

那么下一个问题来了，这么宽泛的投资目标，到底哪个可以多投，哪个必须少投呢？特别是股票类的权益市场工具，游钧说的30%的上限由何而来？见下表：

总结起来这些投资比例的约束就是一个不低于，三个不高于。从这样的约束中可以清晰的看到，游钧出言不虚，基本养老保险基金首要任务是保证资金安全，其次才是保值增值。这样的要求不仅仅体现在投资比例上，对于金融衍生品的投资更是规定了：养老基金资产参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

如果一旦投资管理机构违反投资范围和投资比例的规定，《管理办法》的第六十条也有相应的惩罚措施：超出投资范围或者违反投资比例规定进行投资的，责令改正，给予警告，并可暂停其接收新的养老基金投资管理业务，同时处以50万元以下管理费扣减。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，由所在机构暂停或者撤销其养老基金投资管理职务。

这样的惩罚措施看起来并不是特别重，但是如果真的被撤销管理职务，那么损失的将不止是一个大客户，更是多年来积累的声誉。作为金融机构，声誉扫地意味着业绩将会大幅下滑。所以《管理办法》实质上对于基本养老保险基金的投资运作是十分小心，甚至是略显保守的。

作为社会保险基金的重要组成，基本养老保险基金是百姓的养老钱，从《基本养老保险基金投资管理办法》的分析看，其投资范围划定非常细致，可腾挪空间不大。我们可以把他看做是股市的一个长线资金，但绝不是救市资金。如果把基本养老金比作一条长龙，那么现在顶多算是开始了行云，离布雨还差的很远。诸位且稍安勿躁。