保险资管：迈向大而全

2014年对于保险行业应该是一个转折点，在历经了三四年的低谷徘徊后，保监会数据显示，2014年保险行业总资产101591.47亿元，同比增长22.57%，首次突破十万亿大关。2015年以来，保险行业增长势头不减，截至2015年6月，保险行业总资产达11.43万亿元，较年初增长12.51%。随着2015年初股市行情的启动，保险资金入市比例不断攀升，保险机构频频认购保险资管产品间接投资二级市场股票，或者专款打新等方式参与本轮牛市。2014年底，保险资金运用中，股票和证券投资基金占比11.06%，而2015年1-6月这一数字占比14.84%，较年初上升3.78个百分点。

在2015年6月A股市场大幅下跌以后，保险机构成为市场波动中的重要稳定力量。7月3日，《国务院关于中国保险投资基金设立方案的批复》发布。国务院表示，设立中国保险投资基金，基金总规模预计为3000亿元，首期1000亿元，保险机构出资不低于基金总规模的80%。7月8日，保监会发布新规，放宽了保险资金投资蓝筹股票的监管比例，投资蓝筹股的余额上限由上季度末总资产的30%提高到40%，单一蓝筹股的比例上限由上季度末总资产的5%提高到10%。7月9日，保监会发布公告称，保险资产管理产品参与融资融券债券收益权业务的，可以协商合理确定还款期限，不得单方面强制要求证券公司提前还款。据7月中旬保监会公开的险企救市数据，自股市大幅波动开始至7月8日，保险机构持续净买入股票和股票型基金，股票累计净买入574.2亿元，股票型基金累计净买入548.42亿元，合计净买入1122.62亿元。由于险资与其他机构投资者相比没有赎回的压力，我们预计险资将会选择增持蓝筹股来调整持仓机构，以在这一动荡的市场行情中寻求结构性机会，未来险资入市仍有较大的空间。

2014年以来，监管部门继续推出各项保险新政，遵循“放开前端、管住后端”的改革思路，为保险业的发展进一步松绑。新政主要集中在保险资金运用和保险行业监管等方面。在保险资金运用方面，保监会进一步丰富和细化保险资金投资范围，在创业板股票、蓝筹股、优先股、创业投资基金、私募基金等保险资金投资领域放开限制，取消一些不适应市场发展要求的比例限制，提高保险资金运用市场化程度，为保险资金开展资产配置提供了更多的基础投资工具，从传统公开市场投资拓展到基础设施、股权、不动产等另类投资，使保险公司开展真正意义上的资产配置成为可能，也为创业企业、小微企业、战略性新兴产业等领域发展提供资金支持，促进经济转型升级。

梳理当前市场主流保险资产管理公司业务种类，目前保险资管主要包括两大业务板块：投行板块、资产管理业务板块。保险资管开展投行业务主要包括设立基础设施及不动产债权计划、项目资产支持计划、私募股权基金以及增值业务平台等。其中，债权计划和项目资产支持计划是保险资管投行业务主要的主要抓手。除投行业务以外，随着新政的逐步实施，保险资管在资产管理业务方面也取得了较大的进展。目前主要包括发行保险资管产品、企业年金业务、公募基金业务、第三方保险资管业务以及投连险管理业务等方面。保险新政为保险资管行业的发展打开了新的空间，转型发展成为行业主题。在监管新政的指引下，保险资产管理开始从单纯的账户管理转向账户管理与产品管理并举，从单纯的管理内部资金转向管理内部资金与第三方资金并举，从被动的负债驱动转向资产负债管理，从行业内竞争转向金融业跨界竞争和合作。在大资管背景下，保险资管与其他资管机构的融合不断加深。（完）

（本文摘编自《2015年中国资产管理行业发展报告：市场大波动中的洗礼》，该书将于2015年10月由中国人民大学出版社出版发行）

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