注册制对市场是长期根本性利好

一直处于挤牙膏式传说、小道消息的新股发行注册制终于有了最高层、最权威、最确切的消息。12月9日，国务院常务会议通过了提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定草案。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。对于这个表述含义，还真有必要说道说道。一些媒体出现的标题是：两年内实现实行股票发行注册制。在微博微信等出现了两年才实行注册制的误解。这确实是一个语文是体育老师教的问题。

笔者理解是，本来推行注册制是需要人大修改证券法的，但是由于修法时间较长，而注册制推行又时间迫切，因此采取了证监会主席肖钢此前透露的人大特别授权国务院的做法。回到草案原文的意思是，人大授权国务院两年内任何时候都可以对两个交易所新发行股票实行注册制。彻底扫除了修改证券法这个障碍。人大授权国务院实施注册制的法律时效是两年时间。另一层意思是两年内证券法关于注册制修改内容必将完成，授权的法律时效自然而然完成使命、与修法完全合龙、寿终正寝。这样解释，不知道是否还有语文是体育老师教的嫌疑不？

证监会快马加鞭在国务院常务会议消息晚间央视新闻联播出来后连夜在网站表态发布消息，将按照国务院要求，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快制定完善相关办法文件，争取早日公开征求意见。看来肖钢是真急了。有分析预测，可能12月底就会发布征求意见稿，最快明年3月底可实施。当然，也有预测2016年后半年实施的。

股票发行注册制的“好处”已经多次阐述。不过，突然提速，笔者认为主要有两点：一是今年年中爆发的股灾，差点酿成较大金融风险。痛定思痛还是市场化程度很高的股市改革不彻底，其中包括发行注册制。二是证监会等部门在注册制上滋生的严重腐败现象，虽仍是个别官员，但暴露出注册制势在必行。当然，从发展直接融资，解决中小微企业融资难的急迫性看，注册制越早推出越好。

需要提醒的是，发行注册制改革必须完全彻底与国际接轨，绝不能搞特色、改良的注册制。否则，就很容易搞成名义上的注册制，实际是变相的、穿着注册制马甲的审批制。目前的发行核准制就是前车之鉴。什么股票发行核准制，就是审批制。

大家最关心的还是股票发行注册制对股市是利好还是利空。长期绝对是利好，而且是大利好。首先以此促进中国金融资源配置结构的改变，使得直接融资比例大大上升，缓解中小微企业融资难融资贵问题，将对整个经济都是大利好。  同时，促进A股市场向阳光化、透明化方向迈进，对投资者是绝对利好。再者，注册制以后，股市里的上市企业多了，投资者选择的余地、投资的标的多了，对投资者十分有利。在这种眼花缭乱甚至鱼目混珠中选择投资股票，对投资者投资水平的历练和提高大有裨益。注册制后，或能促进中国真正诞生一批巴菲特一样的投资家。

不可否认，注册制实行后对于股市是短期利空。主要有两个问题，一是投资者对注册制要有一个适应过程。长期在股票发行审批制下投资的股民，已经养成过度依赖监管部门对于公司优劣的把关和判断了，而现在投资者自己必须亲力亲为，这要有一个适应过程，或需要血汗钱来交学费。二是注册制实施后，市场迅速扩容是难以避免的。依据供求关系原理，对股指水平肯定会有冲击的。这一点毋庸置疑的。短期内股市走低是大概率事件。

不过，这种短期利空不会持续很久的，阵痛而已；而长期的、根本性利好是永远的永远！

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