稳健的货币政策冠以灵活适度意味啥？

余丰慧 01-13 20:02

分类 :财经

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让国际资本无限制无管制地自由进出中国，使其成为经济发展的一股重要资金资本来源。

为期四天的中央经济工作会议为2016年的经济政策定下大方针。会议提出，明年积极的财政政策要加大力度，稳健的货币政策也要灵活适度。这意味着政府将进一步采取行动，实行更加宽松的财政和货币政策。

中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。

稳健的货币政策要灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币金融环境，降低融资成本，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，扩大直接融资比重，优化信贷结构，完善汇率形成机制。

明年的财政政策两大抓手：一是实行减税政策。极有可能从结构性减税转变为全面性减税，这是减轻企业负担，减轻消费者成本进而刺激内需绕不过的选项。二是加大财政资金投入。全面性减税以后，财政哪来资金增加投入呢？选现是“阶段性提高财政赤字率”。通过扩大赤字增加投入，扩张财政。这里必须把握好“度”，防止出现加杠杆、造风险现象。

明年货币政策更是看点多多。经济工作会议在稳健的货币政策前面戴个“灵活适度”的帽子含义非常之大。一个基本基调是明年货币政策将更加宽松。“灵活适度”给适度宽松的货币政策创造了环境，实际上意味着明年的货币政策是适度宽松基调。

外汇储备下降导致外汇占款减少决定了央行向市场投放货币空间很大。资本外流导致的外汇储备下降倒逼央行必须被动实施宽松的货币政策，这没得选择的。从这个意义说“灵活适度”是准确恰当的。

实施落实灵活适度的货币政策，从工具上看，数量工具空间很大，特别是存款准备金率、各种形式包括抵押非抵押的再贷款，公开市场操作等。

价格工具的利率空间已经不大了。主要指目前面向居民企业的直接利率工具。一方面是利率下调的空间不大了，如果继续下调利率的话将会把商业银行逼到死角。另一方面利率的作用效应行将消失。因为目前存贷款利率已经放开，央行调整利率仅仅供商业银行等金融机构参考而已。

这提出的一个问题是，目前央行依靠调整基准利率从而引导市场利率的作用越来越小了。怎么办？央行必须创新工具来引导市场利率。借鉴美联储做法是行之有效的，即：尽快完善和行成央行基金即央行基金再贷款利率、金融机构之间的拆出拆入资金利率，从而形成引导已经放开的市场利率走势。

通过央行操作降低利率引导市场利率走低，从而降低整个经济实体融资成本。通过降低存款准备金率等手段，向市场释放流动性，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长。同时，尽快推出股票发行注册制、扩大债券特别是企业债券发行规模降低发行审批等门槛、适度放开企业向社会定向群体筹集资金限制、鼓励互联网金融包括P2P等网络高效配置资金发展等举措，大力扩大直接融资比例，已经刻不容缓、势在必行了。

最后，就是完善汇率机制，重点是尽快取消汇率上下浮动幅度限制，彻底实现汇率市场化，同时尽快完成人民币完全自由使用和自由兑换。让国际资本无限制无管制地自由进出中国，使其成为经济发展的一股重要资金资本来源。

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