从“红杉与思科\"看上市公司如何用好VC

2015年即将过去，回望这一年，始终贯穿一条主线，即是股权投资方兴未艾，上市公司不断有公告称参与或发起设立产业基金。

如此潮流，一方面是因为一二级市场有市盈率差异，还有一个重要的原因是互联网时代发展变化太快，通过参与或设立基金，有助上市公司转型和发展。

上市公司的资本运作分三类：一是建自己的并购部；二交予外面独立的投资团队；三是两者结合。每家公司可依自己的情况适当选择。对于大型上市公司，最理想的是既有体内的并购部，又有外面的独立投资平台，可以相辅相承。谨举几个有名的例子：

一、思科与红杉资本

1986年，斯坦福大学的一对教授生产出世界上第一台路由器，这就是思科。思科于1999年上市，市值一度达5500亿美元，超过微软。

思科上市后，并购重组是它崛起的基本路线，每年少则并购几十家，多则并购上百家。思科处于日新月异的互联网行业，必须在全球范围内准确扫描新技术、再用风险投资孵化、整合到自己的体系里。

思科是上市公司，决策慢，保密问题，风险承受问题，财务审计问题都是障碍，因此思科需要一家VC公司配合。红杉资本扮演了VC和孵化的角色。首先，思科利用专业知识发现新技术公司，把项目推荐给红杉进行投资；之后红杉与思科联手对项目进行孵化培育，企业成长到一定阶段，就溢价卖给思科。

二、阿里与云锋基金

阿里巴巴有投资部，投资了很多项目，但还有一个云锋基金很特殊。相比阿里巴巴投资部，云锋基金因为角色更中立，可以有一些独到的优势，帮助阿里布局。是阿里的“外围核心盟友”。

云锋基金对阿里的作用有几个：

（1）帮助培育阿里的产业

阿里巴巴今年9月成立阿里体育集团 ，即由云锋基金和新浪一起领投。

（2）帮助阿里入股一些相对敏感资产。

比如，去年底小米的11亿美元融资，如果阿里巴巴直接入股，可以比较敏感。但云锋基金很中立，就可以入股。也帮助阿里集团在小米上落下一子。

（3）与阿里协同作战。

阿里巴巴收购优酷土豆，云锋基金共同出资。云锋基金与阿里巴巴一起对圆通快递进行投资。

（4）云峰基金的独立身份有助于帮助阿里做一些更前沿的探索。

阿里内部的投资部门，因为KPI考核等原因，一般会比较注重服务于阿里当前的主体战略。有时不太便于作一些相关度不太大但其实很重要的投资。

对于有几千亿美元抱负的现象级企业，按照凯文凯利的说法，在看似不相关的领域进行摸索，变的越来越重要。所以腾讯设立首席探索官一职，在美国投资SpaceX等看似不相关的项目。而谷歌也专门设立母公司Alphabet。

云峰基金的独立性有助于帮助阿里承担一些探索的职能。

三、联想的“产业+投资”双轮驱动

联想的发展战略有三：一是实业与投资双轮驱动；二是集中在某些行业里边，通过投资形成领先的核心企业；三是密切注视未来引领的行业，免得错过未来的大行业。

柳传志说，投资实业并举、互相转化的业务模式，就是“双轮驱动”，是一种非常巧妙的业务模式，它要有深厚的积淀，比如对做实业的认识和对投资的认识，以及如何正确的去转化它。

联想控股在弘毅的GP中占股20%，是弘毅每一期基金的LP；

联想控股在君联的GP中占股20%，是弘毅每一期基金的LP；

联想控股还是正和岛，中信产业基金等的LP。

（作者何华峰为长石资本合伙人）