七连增的硅宝科技为何转型

时光荏苒，转眼间硅宝科技（300019.SZ）已经在创业板度过了五个完整的会计年度。在这五个完整的会计年度过程当中，硅宝科技为投资者奉献的是业绩连续增长的佳绩。在2014年，硅宝科技有14个点的连续增长，而就在此时，硅宝科技准备转型，为什么在业绩持续向好时要做调整，转型的方向，怎么转型，这些问题也许只有硅宝科技的掌门人王跃林能够说得清楚。

带着对业绩增长与要求转型的矛盾问题，我与王跃林开始了关于硅宝科技未来的对话。

转型必行

硅宝科技的半年报显示其2015年上半年的业绩依旧增长。增长幅度仍然接近十个点。要知道得到这样的每股收益增长可是在上半年完成每10股派2元(含税,税后1.8779元)转增10股的基础上。也许看营收增长就更明显，2015上半年，硅宝科技营业总收入增长16.34%，依旧远远高过同行。（见下表）

“虽然我们的业绩现在不错，但是要未雨绸缪，转型是必须要进行的。”硅宝科技董事长王跃林一开始就为转型定下了基调。

“广州等地区的同行业企业业绩起码下降了30%，之所以硅宝科技等少数几家企业业绩依然保持坚挺，是因为硅宝科技首先有品牌，其次有非常好的销售渠道，第三产品质量高于同行业的平均水准。靠原有业务已经不可能保持现在的发展速度了，所以我们必须进行转型。”王跃林向我解释为什么要在业绩稳健增长的情况下选择转型。

王跃林的解释使我们绕过靓丽的数字，看到了数字背后的前景。既然已经定下了转型的目标，那么转型的方向就成为了投资者关注的重点。硅宝科技原来的主营是研发、生产和销售有机硅室温胶。下一步他们会改换门庭，完全放弃原来的主营，还是向上下游产业延伸？

从2015年半年报看硅宝科技的产品和服务有下列分布：

从图表可以看出，硅宝科技现有产品及服务为：建筑类胶、工业胶、设备收入、偶联剂、及其他产品收入。最容易让投资者想到的转型方向就是在工业胶领域进行大的突破，或者在建筑胶领域实现某种程度的垄断。当然这只是直观的感觉。至于是否如此，还要听王跃林的解析。

“建筑胶这个领域我们是不会放弃的，这是我们吃饭的保障。工业胶有一个问题，就是市场太小，利润虽然高，但是总量不行。”王跃林认为。他表示，现在转型的最大问题就是还没有找到一个体量能够与建筑相匹敌的市场可以使得硅宝科技将产品线完全转过去。

所以现在硅宝科技的转型方向不仅仅局限在工业胶方面。公司加大了在其他领域的布局，这个其他领域被王跃林解读为：和高分子相关的新材料领域。当然如果有在本行业能加强相对垄断，硅宝自然也不会放弃。

既然有了方向，那么转型的方法和途径就必须明确。王跃林给硅宝科技规划了三条路径：其一就是通过自身的内部发展来派生其他主营，其实工业胶就是一个内生方向，当然之后还会有其他路径；其二，通过并购来完成对高分子相关领域的渗透，进一步实现其他主营的培养；第三，通过产业基金加强对有前景的小企业的投资，从而实现对未来相关产业的布局。

有了这三点，王跃林相信硅宝科技的转型颇有希望。当被问及怎样才算转型成功时，王跃林坦言：“未来三年，如果建筑胶在主营中所占比例下降到50%以下，那么转型就可以说成功了，如果还是占比达到七、八成，那么就是不成功。”

资本助力

王跃林对于转型规划的路径中有两条都要通过资本途径实现。其一就是并购，其二就是产业基金。

并购毫无疑问是上市公司一个主要的外延式发展路径。既然有了这条路，那么为什么又要引入产业基金这个渠道呢？王跃林认为：这主要是因为有些并购企业规模较小，年利润数字不大，而且未来情况还有变数，放到上市公司不是很合适。在这种情况下，利用产业基金对其进行投资，在过后的几年中加以培养，如果不断壮大，达到了上市公司并购对象的要求，那么此时再装进上市公司，则是多赢的结果。

所以产业基金很必要。而且硅宝科技的产业基金实行的是双GP模式，硅宝在项目及管理上与基金协商，增加了产业基金运作的可靠性及行业专业性。这在一定程度实现了投资的较高“成活率”。

刚刚提及的并购对象要求可能是投资者较为关心的内容。王跃林分产品和收益两个角度解读了这其中的要求。首先从产品角度说，并购对象可以是同行业的，这样可以加强原有行业地位，另外并购对象是高分子新材料，注意并不是上下游产业，硅宝的上游产业产能是严重过剩的；其次从收益角度，所并购对象年利润要达到3000万以上，毛利率不能太低，至少要在20%以上，遇到特殊情况可以适当放宽，但是太低的毛利率硅宝是不能接受的。

既然有意愿借力资本发展产业，那么硅宝科技7月份的定增只有“自家人”参与又怎么解释呢？为什么不引入外部资金，为什么不运用财务杠杆，这是否有些矛盾呢？

市场上包括各家媒体对此众说纷纭，有的人认为硅宝科技定增项目质地优良，不引入外部资金是“吃独食”，有的则认为，这是硅宝科技高层为了彰显对公司未来的信心。

到底是为什么，且听王跃林揭开迷雾。当听到这些猜测时，王跃林不禁一笑，他表示：硅宝科技7月份“5 万吨/年有机硅密封材料及其配套项目建设”定增金额比较小，总募资不超过5000万，之所以只有自己人，主要是想比较快的完成定增事宜，走一下小额快速通道，监管层每年都允许上市公司做一次这样的定增，特点就是简易快捷。当时只是考虑到效率，没有想到外界会有这么多猜测。对于外部资本，王跃林并不排斥，并且欢迎符合条件的战略投资者以后积极参与。

最后王跃林希望硅宝科技的普通投资者坚定信心，不跟风投机，做硅宝科技真正的价值投资者。