SDR面子赚到了，却牺牲了……

▌面子工程的重要不重要

人民币纳入SDR，重不重要？

当然可以说重要，这毕竟是人民币被认可的一个标志，是顶层的一个重要政绩啊。其实早在两三年前，中国和一批批国家推动货币互换协议的时候，就有专家指出，一切都是为了加入SDR，都是为了这个政绩。

但是，其实这东西也未必有那么重要。

很简单的道理，在这一两年之前，你可曾听到过SDR这个名词？99％的普通人怕是闻所未闻吧。如果一个东西真的非常重要，你会完全闻所未闻么？

当然，这个只是逻辑推导，如果有兴趣你可以去看看SDR的维基百科详细介绍，或者是相关的论文综述，反正我觉得过分夸大SDR的实际意义没必要——说到底SDR的提出者IMF都不是国际经济和金融市场举足轻重者，在决定什么是储备货币的时候，恐怕各国央行会有自己更多的主见才是。

▌ 融入国际的三角形不可能

SDR纳入人民币，面子当然是有了。

但是，赚了面子，里子上，我们是得以承担风险额外风险为代价的。

说到这里，就要说一个高大上的名词：不可能三角。

这个名词指的是：

提出这个名词的，是著名的经济学家克鲁格曼，他研究了1998年亚洲金融危机之后，在蒙代尔-弗莱明模型的基础上，提出了这个“不可能三角”(Impossible triangle/Impossible trinity theory)。

根据这个不可能三角意味着什么？意味着一个国家在金融政策方面，永远是得到一些得不到一些。

曾经的中国是怎样的情况？作为泱泱大国，我们肯定是要货币政策独立性的，这一点过去现在未来应该都不会改变；与此同时，我们有着严格的资本管制，资本不能自由进出——在这样一个可能一个不可能的前提下，我们实现了第三个可能：汇率稳定。

但是！！！为了加入SDR，我们正在大力推动资本流动的自由，这甚至被写入2015年的政府工作报告——如果货币政策独立性是不可少的，而眼下我们又要开始允诺资本流动的自由，那么根据不可能三角，我们必须以牺牲汇率的稳定为代价。

2015年，人民币汇率屡屡的大幅波动，本就已经成为了市场关注的大事件，而伴随加入SDR伴随资本流动越来越开放，那么随之而来我们就要面对更加波动的汇率。

是的，作为一个人民币持有者，对于未来汇率的波动，我们必须做好心理准备。

当然，这并不意味着人民币一定会出现类似1998年亚洲金融危机那样的大幅贬值——毕竟我们只是在资本流动开放的道路上，而不是已经完全开放——这意味着央行和相关部门，可以选择在资本流动的限制与汇率波动的跷跷板上时不时来一个小轮动，减缓放慢这样的冲击。

但是，资本自由流动的大门一旦打开，就很难再彻底关上；汇率波动的大门也是同样的道理，做好准备吧！