又一家广电企业上市，蓝联科技登陆新三板

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文 常星阁/常话短说（微信公众号：chdshuo）

1蓝联科技登陆新三板

2016年1月4日消息，浙江蓝联科技股份有限公司（证券简称：蓝联科技）通过协议转让的方式在全国股转系统挂牌公开转让，证券代码为835202，这是又一家登陆新三板的广电企业。

公告显示，蓝联科技成立于2009年9月14日，公司产品用于有线电视的双向网络改造，帮助有线电视网络实现共缆传输广播电视节目和互联网IP数据的功能。公司主要产品包括宽窄合一EOC产品和C-DOCSIS系列产品，两类产品占公司销售总额的95%以上。从收入结构来看，其主要收入来源于EOC产品，占比为60%左右。但C-DOCSIS这一块收入增长较快，这在一定程度上与华数推广C-DOCSIS不无关系。

公告还显示，蓝联科技2013年度、2014年度2015年1-7月营业收入分别为4668.87万元、6629.19万元、5098.35万元；净利润分别为523.88万元、503.21万元、494.96万元。可以看出，有线电视网络双向化改造领域利润率偏低。

其实这也是没有办法的事情，公告显示，芯片占蓝联科技原材料采购成本40%以上，上游供应商为博通与高通，几乎形成垄断态势，这造成下游终端厂商的议价能力较低，影响了产品的利润水平。

从客户分布来看，蓝联科技主要客户有陕西广电网络、天津广电网络和华数（包括华数各地子公司和中广有线），这也符合大部分中小型广电企业的情况，即主要深耕几个主要客户市场。

2大华帮旧人装新瓶

公告显示蓝联科技的法人代表为朱江明，公司股权结构如下：

从上图来看，朱江明（刘云珍与其系夫妻关系）所占股份约为18%，位列公司第一大股东。此外，永尚投资与信德投资属于同一控制人段盛华，占股比例为15%，申屠美良占股比例约为15%，陈爱玲（系上市公司大华股份主要股东之一，控股股东傅利泉之妻）为10.13%，均为占股超过10%以上股东。

公告明确指出，蓝联科技股份比较分散，没有绝对大股东，从上面的股东结构明显可以看出各方都存在一定制约关系。

但更为重要的信息是，常话短说（公众号ID:chdshuo）发现，上述主要股东都有明显的同一从业背景：大华数字。

申屠美良：2003年3月至2008年2月，任浙江大华数字有限公司副总经理；2008年2月至2009年10月，任杭州摩托罗拉科技有限公司副总经理。现任蓝联科技董事、副总经理。

这可以形容为，一帮大华旧人装新瓶，出来又成立了一家公司，终于在新三板上市了。

3朱江明的炼金术

但这绝对不是一个反对旧主的江湖恩仇故事。

2006年11月，第由于柳荆生辞去大华数字总经理职务，将其所持有的3%股份转让给大华技术。

2006年12月，很大程度上是为了撇清关联交易原因，网通信息港（杭州有线电视为其主要股东之一）将其所持有的25%股份以850万元人民币挂牌出售给大华技术。

至此，大华数字的股权结构为，大华技术占股97%，朱江明占股3%。紧随其后，以上市为目标的大华技术为了更加专注于安防业务，将大华数字股权转让给傅利泉、朱江明、陈爱玲等自然人，分别占股58.79%、16.20%、5.83%。

当时以上市为主要目标的大华技术亟需现金流，而定位于机顶盒业务的大华数字却是资金占用大户。而且彼时的大华数字面临激烈市场竞争，大华本身的市场销售空间又过于狭小，大华数字的内外压力都很大。

不过比大华数字更着急的是摩托罗拉，作为全球最大的数字机顶盒制造商之一，面对刚刚起步，市场前景广阔的中国数字电视市场，摩托却面临政策、市场等各方面的制约，资本并购成为最优选择。

最终，大华数字与摩托罗拉一拍即合。当然，这笔并购的最大受益方无疑属于傅利泉。但广电资深人士都知道，朱江明才是大华广电业务的领军人物。在兼职摩托罗拉旗下的大华数字数年之后，朱江明挂印而去。

4个人的再出发

从某种程度而言，大华数字是大华技术上市的牺牲品。就朱江明个人而言，其财富积累因为大华技术上市达到了一个新的高度。

但就个人的事业和情怀而言，是否也是满意而去呢？从蓝联科技来看显然不是。

虽然数字电视终端领域机会不再，但中国蓬勃发展的有线电视双向网络改造也许是下一波机会，而蓝联科技也许会成为另一个“大华数字“。从蓝联科技的资金拆借来看，很大一部分来源于大股东朱江明，这从侧面说明了朱江明对蓝联科技还是比较重视的。

当然，所有的事情都有例外一个思考的维度。从大华数字早期股东大华技术、网通信息港，到蓝联科技的主要客户华数、中广网络等，再到个人所任职过的杭州国芯以及关联股东的杭州数字电视，加上参与其中的朱江明、柳荆生以及有关人士，这又是一个怎样的江湖呢？

作为一个千差万别的新三板市场，蓝联科技的挂牌也许并不是什么太大的事情，但这是一个起点，更是一种姿态。

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