A股大趋势：沪指向上，创业板向下

三根阳线改变信仰——在A股11月4日的罕见涨幅之后，11月5日、11月6日上午盘的A股行情再次令人激情燃烧。

又一轮牛市启动了？且慢乐观，尽管，我一直认为，A股明年8月底前会上到6000点，但是，即使新一轮牛市已经到来，如果你的投资逻辑仍然没有改变，那么，你错过一个大牛市事小，在大牛市中亏损严重却事大。

为什么这么说？因为，A股市场的结构性分化已经显现，而如果你对此仍然熟视无睹、以及对其背后的因素缺乏了解，那么，你在新一轮大牛市中不赚钱、乃至还会亏损，将是注定会发生的。

不同指数标的的走势已经发生明显分化——11月5日，沪深300大盘蓝筹股上涨2.13%，上证指数上涨1.83%，深证成指上涨0.46%，而创业板指数不涨反跌，当日下跌了0.76%。

这说明了什么？有业绩支撑、股息率高的大盘蓝筹的价值，市场已经开始重估，而缺乏业绩兑现的创业板小盘股，未来仍存大幅下跌的空间。

也许仅拿单日的行情说事，会有断章取义之嫌，但是，推断A股市场结构性分化已经开始，却是有更为重要的论据支撑的。这个论据就是，由A股深入反腐所带来的投资理念变化。

为什么这么说？因为，尽管近两年来，市场化改革在A股市场一直没有停息，但是，从实质层面来看，A股市场投机市和价格市的本质属性，依然未有任何改变，对此，我们可以从去年9月以来A股市场屡次的暴涨暴跌窥之一二。

投机市属性明显的股市，反射到市场参与主体的行为上，那就是，市场热衷于概念炒作，小盘股和概念股更容易受到热捧，机构投资者和上市公司涉嫌内幕交易更是层出不穷，而广大股民则喜欢“闻消息而动”。

这种投机市属性明显的股市，是不健康、也是注定无法持续成长的股市。对此沉疴旧疾进行整治，不仅需要形式上制度的完善，更需要铁腕反腐，没有铁腕反腐，再完善的制度设计也注定无法得到有效落实。

A股市场的反腐大幕自今年9月拉开之后，一直在步步推进，而当前私募大佬徐翔的被调查，则可能意味着A股市场的反腐，已经明确进入纵深阶段。这是因为，此前证监会主席助理张育军、中信证券总经理程博明等多人被查，仅是针对“救市套利”这一突发性事件的紧急性处理，而当前私募大佬徐翔的被调查，则是对A股滋生多年的庄股炒作潜规则的撕裂。

只有对潜规则进行撕裂，才能构建起一个尊重明规则的市场。A股市场在历经10月份的整体震荡之后，私募大佬徐翔的被调查，已经在向市场发出一个明确的信号：市场各色各样的灰色交易，在A股市场的操作空间必将得到有效压制，除此以外，我们还将看到，在本轮A股市场反腐之后，一系列的制度完善必将紧随其后推出。

基于此，在未来一年内，我们将会发现，广大投资者的投资理念必将发生变化，价值投资将会取代之前的价格投机，基本面和价值面研究的重要性，将会超过KDJ和MACD等短线炒作指标的重要性。而在这种投资理念的变化之下，A股市场的走势也将会发生结构性的分化，低市盈率大盘蓝筹股的价值将会得到重估，而一些毫无业绩支撑的小盘股极可能会大幅回调——因为一个遵循价值投资的市场，股价最终还是需要靠业绩支撑的，而当前A股市场上证指数平均市盈率仅为17倍左右，但是小盘股、概念股扎堆的创业板，其平均市盈率仍然高达近70倍。

A股市场的结构性分化已经开始，并且这一趋势未来还将加速。我早在半年前就对这一趋势做过判断，2016年下半年，上证指数与创业板指数的估值比将回归到 1：1.5的水平，也就是说，如果到那时上证指数的平均市盈率为30倍（对应6000点），相比现在大幅上涨，那么创业板指数的平均市盈率不会超过45倍，相比现在还要大幅回调。

对反腐正向纵深挺进的A股市场，我们期待更为完善的制度构建能够相伴而生，因为，只有市场切实遵循公平、公开、公正，投资者才会对A股市场建立起中长期的信心，只有遵循价值投资、而非价格投机逻辑的证券市场，才能真正有助于支撑实体经济的发展。

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